维维股份(600300)：消费升级 潜力巨大

投资亮点：

1、豆奶粉产业仍然具有较大的市场发展空间，一是国家鼓励和支持发展的产业，国家在政策上给予扶持；二是随着国民经济的发展，人民生活水平的提高，消费观念的转变，广大的农村市场，具有很大的潜在购买力。

2、公司把发展乳业作为第二大支柱产业，经过几年来的发展，已初具规模，其"天山雪"品牌荣获"中国名牌"称号，其产品已覆盖国内三分之二的地区。

3、公司还进军白酒行业，作为战略性投资，公司未来将协助双沟酒业打造"苏酒"、"珍宝坊"品牌，提高苏酒在全国市场的知名度，利用公司自身的优势协助双沟酒业开拓建立全国性的营销网络，以扩大销售规模。

4、根椐中国商业联合会、中华全国商业信息中心2007年度最新统计监测结果显示：公司主产品"维维"牌豆奶粉名列2007年中国同类商品市场综合占有率第一位。

风险提示：

公司司豆奶产品所需原材料均属大宗农产品，需要外购，其中：大豆原料主要来自于东北，白糖绝大部分来自于广西，花生油在本地和山东供应，鲜奶主要由公司下属各乳品公司的周边地区收购。原材料成本占公司产品成本相当大的比例，因此，上游原材料价格的波动会对企业经营造成较大的影响

国投中鲁(600962)：坚定看多浓缩苹果汁价格

兴业证券分析师发布 研究报告 表示，坚定看多浓缩苹果汁价格，预计公司2010-2012年将分别实现收入9.47、10.61及12.14亿元，实现EPS分别为0.13、0.47及0.40元，维持公司"推荐"的评级。

分析师认为，随着国际市场浓缩苹果汁消费恢复和波兰销售接近尾声，我国浓缩苹果汁价格将在2010年三四季度明显回升。据悉，中国占据国际浓缩苹果汁出口量70%的份额；2009/2010榨季我国苹果汁减产，将带来全球苹果汁供给的减少。

价格方面，2009年3季度至今，我国浓缩苹果汁出口价格基本在800-850 美元 /吨的低位徘徊。自2009年3季度至今，国际冻橘汁价格便开始明显回升。2009年7月初ICE冻橘汁主力合约价格在75美分/磅，到2010年3月31日则已回升至135美分/磅，涨幅达到80%。而冻橘汁和浓缩苹果汁具有部分替代作用，冻橘汁价格的上涨将拉动浓缩苹果汁价格回升。

公司2009/2010榨季生产浓缩果汁（浓缩苹果汁等）11余万吨，分析师判断当年销售量约4万吨（通常在35%-45%），2010年转接量约7万吨，且大部分已有合约。据此，分析师测算公司2009年销售浓缩果汁量为12万吨，对应2009/2010榨季均价为925美元/吨；预计公司2010/2011、2011/2012、2012/2013榨季浓缩果汁产量分别为13万、14万及14万吨，对应榨季均价分别为1200、1300及1400美元/吨。

三元股份(600429)：增长空间巨大 “谨慎推荐”评级

国元证券指出，收购三鹿符合公司的发展战略和业务发展目标，有利于优化公司的业务结构，进而提高其核心竞争能力。目前，三元股份销售范围主要在北京及周边地区，现有的销售网点还非常有限，对单一市场的依赖性过大。竞买三鹿主要是看好三鹿的经销队伍及全国市场网络。本次募集资金项目实施后，三元股份希望可以充分整合三鹿集团原有经营性资产、销售渠道、经营管理团队及其他资源，迅速提升公司的行业地位和市场竞争力，深耕北京市场并迅速占领河北、山东及三鹿集团其他优势市场区域，从而实现跨区域的快速扩张。

从公司层面来看，三元股份有望借助机会进入乳业第一阵营，但是过去的半年里，公司的经营情况并没有好转，今年1-9 月，受到收购三鹿资产的影响，其净利润同比下降27.77％，第三季度更是净亏损2069 万元，同比下降405.29％.，可以看出三元股份对三鹿的整合还未到位。而本次募集资金将改变三元股份对单一地区市场的依赖和业务的单薄，有助于提高三元股份的抗风险能力和市场竞争力。

从估值角度来看，09 年乳业行业平均PE 为60 倍，而三元股份为87 倍；10 年乳业行业平均PE 水平为35 倍，三元股份为40 倍。可以看出，公司没有估值优势，随着公司对三鹿资产的进一步整合、新增销售网点以及新增区域逐步实现销售，公司未来增长空间巨大