前金融市场的全球联动性越来越高，特别是商品中的基本金属和豆类品种等，受外盘价格影响非常大，投资者在交易这些品种时面临着较高的隔夜风险，所以在进行严格的头寸管理时应该将隔夜风险计算在内。

 在本报告中将隔夜风险定义为次日开盘价与前一交易日收盘价（或结算价）的价差，价差越大，隔夜风险越大。覆盖隔夜风险的头寸管理法与百分比波幅管理法类似，区别主要在于计算买方和卖方的最大风险时将隔夜风险考虑在内：

 买方最大风险=MAX[（最高价-最低价）/最高价，（最高价-次日开盘价）/最高价]

    卖方最大风险=MAX[（最高价-最低价）/最低价，（次日开盘价-最低价）/最低价]

合约头寸数量的确定公式则为：

    买方头寸=账户资金×风险额度/（买方平均最大风险×建仓价格×合约乘数）

 卖方头寸=账户资金×风险额度/（卖方平均最大风险×建仓价格×合约乘数）

 以下表数据为例，计算品种每个交易日的买方最大风险和卖方最大风险，取建仓前二十个交易日的最大风险数据计算其平均值，则得出买方的平均最大风险值为2.88%，卖方的平均最大风险值2.32%。假设合约乘数为10吨，账户总资金为100万元，分配给该品种的风险额度为2%，买方和卖方的建仓价格都为4300元/吨。买方面临的平均最大风险值为4300×10×2.88%=1238.4元/手，买入的合约数量则为：100万元×2%/1238.4（元/手）=16手；而卖方面临的平均最大风险值为4300×10×2.32%=997.6元/手，卖出的合约数量为：100万元×2%/997.6（元/手）=20手。

 不同品种的价格波动幅度是不一样的，给交易资金带来的风险度也是不一样的，一般而言，波动幅度越大，所带来的风险度也越大，波动幅度越小，风险也越小，但潜在收益也越小。对于期货投资者来说，在品种间的资金配置一方面要能起到很好的风险管理作用，同时也要尽可能地放大潜在收益，一个平衡风险与收益的方法是将资金分配到不同波动等级的品种上。

 利用价格波动率对资金进行品种组合配置，第一步是要计算每个品种的价格波动率，在本文使用收盘价格数据，计算当日与上一交易日收盘价的绝对价差，再除以上一日的收盘价得到一个价格变动值，取历史价格波动值的平均值，作为该品种的价格波动率数值。表1列示了国内所有期货品种的价格波动率数据，按照波动率的大小可以将商品品种划分为三类：第一类是高波动性品种，波动率在1.5%以上，这类品种有棕榈油（价格波动率1.79%）、锌（1.79%）、铜（1.52%）、橡胶（1.52%）、黄金（1.5%）；第二类是中等波动性品种，波动率介于1%到1.5%，品种有菜籽油（1.47%）、燃料油（1.41%）、塑料（1.3%）、豆油（1.18%）、豆粕（1.14%）、白糖（1.11%）、大豆（1.04%）、PTA（1.02%）；第三类为低波动性品种，波动率在1%以下，该类品种有铝（0.87%）、强麦（0.7%）、玉米（0.64%）和棉花（0.62%）。

  在进行组合配置时可以从三类不同波动性类别中各抽出一到两个左右的品种进行搭配交易，比如某帐户的交易资金按价格波动率大小选取了七个品种进行组合，所配置的品种为：高波动性品种铜、橡胶，中等波动性品种豆油、白糖和燃料油，低波动性品种强麦和棉花。通过这种波动性的组合搭配，既扩大了交易机会的选择范围，同时也达到了合理分散风险的目的。