积极投资者
积极投资者(指运用股东权力试图改变公司经营的活跃投资人,比如电影Wall Street中的Gordon Gecko,和现在Time Warner的Carl Icahn类似的投资人)使用很多的强有力的(投资工具),客气的说,这个群体质量上是参差不齐的。

对投资顾问的批评
芒格:现在有很多的人帮人理财。来这里参加Berkshire股东会的无疑是其中最好的。所以不要以他们(来参加股东会)来判断整个群体。
如果你们考虑追随沃伦的脚步,最好就要降低你们的期望值。
巴菲特:如果你太太要生孩子了,你最好请产科医生来而不是自己动手,如果你的水管漏了,最好请水暖工来。大多数专业工作相对我们自己动手更具有价值。但总体来说,专业投资这个领域不是这样,尽管每年给这个行业的报酬达到1400亿元。我实在想不出其他哪个生意能像这样,你想得出来吗,查理?
芒格:我想不出来。
这个行业还越来越大了,而且你收费越高,你能吸引来的资金还越多。这一点对在这一行里做生意还很管用。我和一些学生交谈,叫他们说出一个好生意。其中一个答案是开一个商学院,因为商学院的收费高低代表了学院名望。没有人愿意去读一个收2万学费的商学院,但如果收4万,去的人就多了。
在投资领域,总体来说,有很多收取费用的投资经理实际上并不能帮到投资者。当然也有确实能帮到的。你不能用付2和20的方式(2%的管理费,20%的利润分成,许多私人资本和对冲基金的标准),当他们赚了,你付20%,而当他们没赚,干脆关门,过段时间又重新开张。在一个每年增长百分之几的经济环境里这样收费,(长期来说)客户很难盈利。你们的问题是如何找出极少数的(收费后也能超越市场的)资金管理人。但每一个给你打电话的人都声称他们就是这些少数人。
我敢说你们选出任意十个资产在5亿以上的合伙机构,把他们加在一起和标准普尔指数比,扣除费用后,长期表现会落后于指数。
如果你对某个人(投资经理)有足够的了解,又知道他过去的表现,偶尔你会发现这样出色的一个。但如果你运作一个大型退休基金,很多投资经理给你打电话,你选择的往往是销售技巧最出色的那个。
芒格:我觉得投资经理或者他的中介去款待退休基金的管理者简直就是犯罪,而接受款待的人也是犯罪。
在现代资产管理里面,(资金)组织便利是一个很有趣的概念。私人合伙制的经理看起来就像在蒙地卡罗赌场里挑选庄家一样,程度只会有过之而无不及。
巴菲特:还有没有谁我们忘了攻击一番的。(笑声)

周期性行业中的管理者薪酬
巴菲特:这是个很棒的问题。如果你经营一个铜业公司,铜价是每磅3.5美元,就算你是个无知的乡巴佬也能赚大钱,但如果铜价只有80-90美分一磅-我这一生大部分时间中铜所处的价位-那经营起来就很艰难了。
我们Berkshire有很多各种各样的业务,有些经营起来容易些,有些就不容易。我们也有各种各样的薪酬制度。对多数人,我们让他们自己选择薪酬制度(都会选择有最大保证的方式)
如果我们整体拥有一个铜矿公司,我们的薪酬安排会以制造成本为基础,这一点是管理层能控制的。而不会以市场价格为基础,因为那是管理者自己无法控制的。成本的变动是不大的。薪酬应该和管理层能够控制的因素相挂钩,试着去想管理层能够影响的方面。
在GEICO公司,我们对管理层和员工的考核和奖励建立在两个因素上:单位增长率和成熟业务的盈利水平。(新业务开始是要花钱的,我们又想要,所以我们不会责怪管理层和员工)
如果石油价格在70美元一桶,我不认为这和管理层有什么关系。实际上他们在国会听证会上否认是他们造成的。我会考察他们长期找到新石油储备的成本,也就是以低的单位成本发现和取得石油的能力。有些公司在这方面要远远强过其他公司。

管理层薪酬的一般性原则
芒格:有一个像我们在Berkshire一样的公平薪酬制度是容易的。很多上市公司都有公平的薪酬制度,但大约有一半公司的薪酬制度大体上是不公平的,付给高管层的报酬太多了。但我们目前为止对这个问题的影响几乎没有。
巴菲特:我们有68个公司在运作,我负责对40个经理的薪酬安排(有些经理管理着不止一项业务)。我想不起过去40年有谁因为对薪酬有什么意见而离开了我们。我们也从来没有薪酬顾问(也许下属机构有,但他们很聪明的不告诉我(笑声))。薪酬制度不像火箭技术那样复杂。过于复杂､容易引起歧异的薪酬制度只会对能控制它的人有利。
我曾经被聘为薪酬委员会的一员,查理能告诉你们发生了什么…
芒格:我们是所罗门公司的最大股东,我和沃伦是董事成员,同时沃伦还是薪酬委员会成员。在讨论花红时,总是会(有人)嫉妒。沃伦推出了一个稍稍更为合理的薪酬方案-我也强调了一下,还是被否决了。
巴菲特:查理用到“嫉妒”这个词,而不是“贪婪”。我们的经验是人常被“嫉妒”所驱使。你可以给某人两百万的花红,他会很高兴,但当他看到另外的人拿了两百一十万,就会倍感不爽。
查理曾指出人的七种原罪中,嫉妒是最没用的,因为会让你觉得自己没用､晚上睡不着。贪吃也是有好处的,我就时常吃的很过瘾。但我们不会沉迷女色。(笑声)
顺便提一句,证券交易委员会要求薪酬制度更透明,是一个好的想法,但也会引发CEO之间的互相攀比,比如当一个CEO看到别的公司为他们的CEO付理发费时,他也会要求这样。