A股市场回归确定性

结论或投资建议

1.3月A股市场将进入蛰伏期，这将为投资者提供配置的机会，我们看好4月以后的行情。

2。短期来看，建议关注一季报可能超预期的品种以及确定增长的品种，前者包括机场航空(特别是国内航线为主的公司)、石化、汽车、银行、地产，后者包括医药、水泥、铁路设备、输变电设备。

3。从中期来看，在产业振兴与区域振兴发生共振的领域可能孕育着战略性的机遇，建议关注需要进行产业梯度转移的制造业龙头企业，以及因产业投资增长而受益的装备制造业企业。

原因及逻辑

1。去年11 月以来，我们的策略推荐主要遵循了两条线索：库存出清带来投资品行业的存货回补和产量回升，流动性充裕带来的小盘股投资热潮。

2。目前来看，主要投资品行业的库存清理已经完成或接近尾声，库存回补预期所支撑的估值修复过程基本结束，投资者开始担心需求增长的可持续性；前期对中小市值板块的疯炒导致其相对估值过高，投资者开始疑虑高估值的支撑来自何方，小盘股行情也进入调整阶段。在新的驱动力出现以前，市场进入回调筑底的时期。

3。政府投资的第一个高峰期可能出现在4月下旬以后，在此之前，受私人投资可能严重下滑的困扰，投资品行业能否复苏存疑，这将对行业估值构成抑制。此外，中小市值公司面临相对估值调整的压力，同时，投资者也需要时间静待2008年年报业绩地雷的释放以及2009 年第一季度业绩预期的稳定。因此我们认为3 月的A 股市场将经历蛰伏期。

4。短期来看，一季报可能超预期的品种以及确定增长的品种将给投资者提供蛰伏期的避风港。

5。从中期来看，可以继续关注产业振兴规划细则出台对相关企业的提振作用；同时，考虑到地方政府对区域经济带发展的日益重视，以及中央可能对区域发展规划的鼓励和引导，在产业振兴与区域振兴发生共振的领域可能孕育着战略性的机遇。

有别于大众的认识

1.4 月下旬以后，市场将能够对投资品行业的整体需求给出更加清晰的研判。届时，有望重新启动投资品行情的第二春。

2。在经济全面复苏到来之前，流动性宽松的局面，为概念和题材主导下的中小盘股的反复活跃提供了温床。

3。产业振兴与区域振兴发生共振的领域可能孕育着战略性的机遇。

(申银万国)