石化振兴政策收益品种

    石化产业振兴规划已进入倒计时，结合石化工业“十一五”发展规划的内容，根据我国资源特点、技术状况和市场需求等方面考虑，我们认为振兴规划中炼油、化肥、新材料将是扶持的重点。

    在中央经济工作会议的基调指引下，政策将考虑保增长与调结构并重，新规划的导向是鼓励进口量较大且国内稀缺的一些产品的生产、高端产品和新材料的推广与落实。我们预计，技术改造会成为振兴规划的重要手段，可能采用贷款贴息、建立技术改造专项资金等方式支持产业政策鼓励类项目。另外，一般性措施可能包括出口退税率调整、财政补贴等。

    由于石化行业涉及面广，从扩内需、保民生的角度，我们预计振兴规划会重点支持产业关联度高的大企业、大集团和龙头企业，重点支持有基础、有市场、目前面临特殊困难的企业，特别是那些属于“专、精、特、新”的中小企业等。

    能源建设：或涉及二期战略石油储备。为应对能源安全问题，在金融危机背景下扩大需求，政府对油气公司会采取鼓励勘探投资、推进海外油气资源并购、推进战略油储和商业油储，民营油库也可能将被纳入商业储备的范围。

    炼油：重点支持大项目，提高资源利用率。可能涉及未来2年投资5000亿用于改造和新建炼油及相关项目，支持炼油、乙烯、PTA、PX 等重点项目，将在09-10年投入1000亿元提升汽油、柴油品质，达到“国三”和“国四”标准。

    政府对大型炼油项目在可能给予资金上实行支持，或实行贴息贷款形式。

    农化：完善化肥收储制度，发展高效低毒农药。预计可能对部分由于进口高价原料而形成亏损的骨干企业进行补贴；完善化肥淡季收储制度，采取企业储备、财政补贴的形式，稳定化肥企业生产；对于有实力的企业海外并购钾肥资源和磷肥上游资源，给予支持；淘汰高毒农药，鼓励组建大型农药集团等。

    化工新材料：鼓励技术进步，加快产业升级。由于受金融危机影响，需求急速减弱，国内许多化工新材料行业如有机硅、有机氟等面临产能过剩，我们认为鼓励技术进步和调整产品结构将是主要方向，对一些科技含量高的项目建设予以专项基金支持，加快行业结构调整。

    产业振兴规划对长期发展有利，但短期内政策效果有限，化工行业与国民经济高度相关，行业景气恢复有待国内外市场需求恢复。我们建议关注政策受益的炼油、化肥、新材料行业龙头，具体包括中石油、中石化、建峰化工、四川美丰、云天化、华鲁恒升、湖北宜化、六国化工、烟台万华、蓝星新材、三爱富。（申银万国研究所）