增发成弱市中亮丽的风景

随着10月中旬大市创下新低以后，由于各项刺激政策的出台，大市渐渐企稳并稍显回暖，而包括公开增发及定向增发的上市公司再融资活动也再度在市场上出现，且其弱市中的赚钱效应改变了过去强市融资的定理。

上市公司敢于在弱市中推出再融资活动、机构的积极参与以及大股东不采用增持而是以参与增发的方式来支持上市公司，这些似乎都表明各方对未来的大市已经不再悲观。

增发题材的赚钱效应

12月18日，鲁泰A发布公告称，此前公开增发的1.5亿股将于12月19日上市。根据此前公布的资料，本次增发采取向原A股股东优先配售和网上、网下定价发行相结合的方式进行，其网上申购和网下投资者的配售比例均为7.8647%，创出了近期中签率的新低，人气急剧上升。

在投资者认购趋向踊跃之际，一级市场久违的赚钱效应也开始回归：参与东方电气、开滦股份及招商地产公开增发以及燕京啤酒定向增发的投资者们惊喜地发现，增发已然令他们赚得盆满钵满,基于此，市场有理由对增发股于今天(12月19日)上市的鲁泰A的股价表现寄予厚望。

由于增发股俨然已经成为年底市场中极具赚钱机会的题材，随着投资者对该类题材关注度的增加，试图增发融资的上市公司正逐渐增多，公开增发的包括桂林旅游，非公开增发的公司中包括了东方航空和南方航空等等。

弱市融资

今年以来，A股市场呈现单边暴跌走势，跌幅超过六成，一些个股的股价大幅跌破其增发价，这已成为那些曾热衷参与增发的投资者们挥之不去的噩梦。

2007年以来公布了增发预案至今尚未实施，并且预案中明确公布了增发价格的176家公司中，目前有118家复权后的收盘价已低于拟增发的价格，其中27家公司的增发方案已获得了证监会的通过。

受累于股价的连续大跌，在这些已经公布增发预案的上市公司中，一部分干脆放弃，试图等待合适的机会重启；一部分则不得不一再调低增发价格，却迟迟未见行动。

与此同时，上市公司的资金链日益紧绷，三季度现金流同比下降50%，融资需求日渐强烈。

而时间窗口的即将关闭则迫使这些公司不得不迅速作出决断：开滦股份公开增发获得证监会批复文件的时间是今年的5月27日，而东方电气则是在9月11日，鲁泰A是在7月9日，按照规定，核准文件后六个月为增发有效期。

两相权衡之下，开滦股份和东方电气成为最先施行公开增发的族类：相关公告显示，东方电气的发行数量为6,500万股，募集资金总量为332,500,000元，而开滦股份的发行数量为5,612万股，募集资金总量为630,788,800元。

大盘股招商地产紧随其后，以13.20元/股的价格发行45,000万股，募得资金5,940,000,000元。斯时，浙商证券研究员戴方表示，公司选择在行业资金链趋紧、房地产市场低迷的现状下实施公开增发，虽然一方面暗含了公司本身资金链趋紧的事实，但同时彰显了公司及其大股东逆境求发展的坚强决心、对未来的信心和对未来市场走向的乐观倾向。

机构热情高涨

上市公司再融资开闸的脚步是试探性的，投资者的参与同样也是试探性的。

11月26日，东方电气公布增发6500万A股网上资金申购发行摇号中签结果，其网下申购的配售比例和网上中签率均超过30%。

在同日公布中签结果的开滦股份则更是创了近年来新股发行的纪录：是次公开增发网下申购的配售比例和网上中签率均高达61.97%。

到了招商地产，由于地产行业今年一直以来弱于大市且市场仍然对其未来持悲观看法的情况下，导致网上一般社会公众投资者申购的户数只有798户，网下机构投资者申购的家数为44家。投资者在网上网下的配售比例均达到了100%。

尽管配售比例和中签率高企，但机构的热情已经开始显现。

东方电气的增发公告显示，包括35家基金在内的39家机构投资者参与了该次增发,这些机构共计申购获得3339.56万股份，占此次增发总股份的51.38%。

招商地产的公开增发公告显示，在网下认购机构中，除了两家大股东之外，基金成为最大的申购者，包括29只公募基金，以及基金管理的4只社保账户，5只理财产品和4家企业年金参与。

以基金为首的机构们的身影还活跃在定向增发中。燕京啤酒日前公告称,公司将以不高于每股10元人民币的价格向特定对象非公开发行8000万-1.1亿股新股。公司将发行价在原定17.88元的基础上调低约44%,募集资金将主要用于扩大啤酒产能。此后，嘉实基金、泰康资产和国投瑞银基金分别认购1000万、870万和300万股。

机构们在弱市中参与增发承担了更多的风险，但正是这一风险偏好，使他们也获得了额外的收益。燕京啤酒昨日收盘于13.41元，较10.20元的增发价高出30%，意味着参与增发的机构浮盈也达到了30%。参与双鹤药业、华兰生物、定向增发的基金也收获颇丰。

除了定向增发之外，参与公开增发的机构也大获其利。12月18日，东方电气收盘已涨至29.19元，比20.5元的增发价高出近50%，机构投资者获利幅度也接近50%。即使表现平淡的开滦股份，其18日13.3元的收盘价也高出11.24元的增发价18.3%。

在弱市中，能有这样的盈利幅度已经是一个难得的机会。也许正是由于这种赚钱效应，使得更多的投资者开始踊跃参与，因此鲁泰A创出中签率的新低也就成为必然。

关注增发价高于市场价个股

而赚钱效应同样带动了二级市场的行情。

许多上市公司在市场价大幅跌破定向增发价后，纷纷搁置了定向增发。最近三个月即上证指数在2100点之下仍在不断推进定向增发方案的，未来实施定向增发的概率较大。即今年9月以来，上市公司董事会形成预案、或上市公司股东大会通过、或证监会批准等定向增发类个股均值得跟踪关注。

随着市场的变化以及定向大股东认购意愿的变化，未来定向增发能否真正实施仍存在诸多的不确定性。如长城电工等即使今年8月22日通过了证监会的批准，但最终定向增发也停止了实施。（来源：21世纪经济报道）