一、机构报告要点

 

    三季报EPS预计0.47元，同比增长80%，而且完全来自白酒主业，相比半年报39%的净利润增幅，增速提升40个百分点。由于年报业绩预测同比增长150%，因而预计10月18日披露的三季报中对全年业绩预增100%以上的概率极大。由于公司已连续四年未送股，预计07年报高比例送股的概率较大。
    
　　业绩释放拉开序幕。公司高管变相股权激励完成后被大幅隐藏了的业绩将开始逐渐释放，前期董事长夫人在57元附近买入51800股是公司高管强烈看好公司未来发展的明显信号。
    
　　双品牌战略驱动业绩持续高增长。国窖1573的放量、提价、结构调整是公司06-09年主业持续高增长的核心推动力，国窖1573预计四季度或明年一季度再次提价30-60元，而9月份换新包装后的老窖特曲将成为新的盈利增长点，特曲出厂价格已上调25%至105元左右，公司设想未来几年价格逐渐上调至200元，产量逐渐上升至2万吨（06年才5000多吨），增长空间巨大。
    
　　盈利预测与投资评级。预计07、08、09年主业贡献的EPS分别为0.75元、1.15元和1.68元，分别同比增长94.2%、53.4%和46.1%.华西证券08年预计能贡献EPS0.48元，考虑证券业务收益及公司平滑业绩的因素后预计07、08、09年EPS分别为1.0元、1.5元、2.08元。9月27日的《超配时机来临——饮料行业点评》中我们已上调评级至买入，维持10月8日《三季报预增点评》中的观点，目标价90元。
（申银万国研究所）

 

    二、本博学习体会

 

    一路持有。