当前股市的整体估值水平已经较高，如何才能够挖掘出既具有安全边际又具有较高投资价值的个股？本轮行情启动以来各板块已经轮动数次，如何还能寻找到可以令投资者资产翻数倍甚至十数倍的个股？答案只有一个：资产注入。远者西飞国际和近者ST金泰就是活生生的例子，他们共同向投资者讲述了一个生动的财富故事，现在让我们来看看这个故事所给带来的启示。

    股改奏响了资产注入主旋律

    我国股市正在经历着结构性的变革，这种变革奏响了当前股市的主旋律—资产注入。资产注入能够实现股东多元化，减少关联交易，改善公司治理，提高上市公司质量，于是就得到了国家各级部门的大力支持。

    股权分置改革使大股东与中小股东的利益趋向一致，大股东有了追求股东价值的最大化的冲动，于是大股东们纷纷通过定向增发或整体上市的形式向上市公司注入资产，大大提高了上市公司的质量与整体市值。在股市整体估值水平高涨的背景下，虽然上市公司向大股东增发的价格提高了，但是新注入资产的评估价格也水涨船高，大股东定向增发所获得的股份并没有减少，大股东注入的资产在股市中由于市盈率的倍增效应实现了大幅提升，这既丰厚了大股东当前的钱袋又有利于其今后的长远发展。这样，一场资产盛宴开始了。

    资产注入为上市的发展带来了历史的机遇

    资产注入对上市公司的益处是显而易见的，主要体现在利润增厚效应和协同效应上。从短期说，资产注入对上市公司能产生一次性的利润增厚效应，其大小主要受到注入资产的盈利能力与规模、定向增发价格与注入资产的评估价等各方面因素的影响。由于历史的原因，我国资本市场的规模还很小，大部分资产和利润还没有纳入到上市公司中来，据估算，假设未来还有1/3利润通过资产注入形式进入上市公司，就将导致上市公司利润总额翻倍。

    从长期说，资产注入能够改善公司治理，发挥协同效应，提升上市公司投资价值。上市公司通过向大股东定向增发实现资产注入，本质上是一种并购活动，追求的是新增资产与上市公司原有资产之间的协同效应。协同效应首先体现在资产整合之后的产业链延伸以及一体化效应；还表现在减少关联交易，改善公司治理，提升市场对上市公司的估值水平等诸多方面。因此，资产注入虽然只是上市公司的一种外延式扩张，但由此引发的协同效应却能够带动上市公司的内生性增长，给上市公司带来的良好发展前景。

    投资者要仔细把握投资机会

    资产注入的利润增厚效应会给投资者带来立竿见影的收益，而协同效应的效果则需进行具体判断，投资者可以有选择地进行投资。具体操作上，投资者可以从央企整合中寻找可能存在资产注入个股的投资机会，或从股改承诺中寻找承诺尚未兑现的个股，以及持续性资产注入存在投资机会，以及承诺已实施的公司在资产注入之后的协同效应所带来的长期投资价值。

   （转自银河证券）