这是本很不错的投资书，作者专门对一种类型的投资方式，做了深入思考，并且是真正从商业、企业的角度进行研究。“The Dhandho Investor”，这个“Dhandho”一词来源于印度Gujarat（古吉拉特），意思是创造财富的奋斗。Dhandho（本中文版翻译为“憨夺”），我的理解是指那些为创造财富，进行低风险、追求高收益的企业家和投资家们。

　　无论是看哪一个学科、哪一个领域的着作，我对那些泛泛而谈、什么方面都涉及的书很反感。相反，对类似本书这种，对某一个领域长期进行思考和研究，并最终形成了自己的独特看法和研究心得的着作，是非常推崇的。

　　在具体的金融投资领域来说，目前普遍流行的，都是那些泛泛之作，只适合于中低级的大众投资者阅读。但有少部分的着作，比如本书，这些作者们却对某一种方式进行了独到的研究，并且自己亲身实验了几年、几十年，形成了在这个领域深厚的积淀。这样的着作和思想，是值得极力推崇的，即使我自己并不使用这种投资方法，但我依然会很赞赏，因为他们的确是在某一个方面真正对投资做了深入的研究和思考。

　　所以，我反对的很多投资方法、投资思想，原因并不是因为他们和我的投资方式不一样，而是因为他们在所选择的那个领域本身的投资方法和投资思想，存在着严重的问题，在那个领域本身并没有进行真正深入的、独到的思考和研究。很多人以为我反对某些投资方法和投资者，是因为我和他们的方法不一样。错了，而是因为他们本身的方法和思想存在严重缺陷。相反，我并不使用巴菲特和芒格，还有本身作者的投资方法，但是，我对他们的投资思想是非常赞赏的。

　　唉，每一次我试图和人交流投资思想，最后的结果都是不欢而散，我想，我应该吸取教训，再也不要试图能够和他们对话了。

　　1、少投注、投大注，非经常性投注

　　“他不断寻找目标，但一直找不到合适的。他保持着耐心。2001年9·11事件后，旅游业遭遇大滑坡，汽车旅馆的入住率和价格都大幅下降。

　　“……马尼拉尔偶然看到莫雷诺谷的西佳汽车旅馆正以450万美元的价格出售。那是紧邻高速公路的一处占地约3英亩的绝佳地产，购买下来需要140万美元的首付。

　　“……以上就是我说的马尼拉尔投资方法。他努力工作，尽力存钱，将所有存款投入一个显而易见的有利的投资中。由于9·11事件对旅游业的严重影响，汽车旅馆业受到了打击。在住宿价格和入住率跌至谷底之际，马尼拉尔进入这个行业开始投资。他为此寻找了三年，耐心地等待时机成熟。他的经典投资经验就是‘少投注、投大注、非经常性投注’。就像投掷硬币一样，‘如果是正面，我赢；如果是反面，我输得也不多！’”（P17、19）

　　2、理查德.布兰森：低成本式创业和经营

　　“我对维珍航空公司案例的总结就是：既然你能成功创办一个公司，那个公司需要拥有一架价值2亿美元的747巨型喷气式客机和一些雇员，又处于一个受到严格管制的行业，而你却基本没有投入任何资本，那么你就能以最少的资本成功创办任何你想创办的公司。你要做的就是发挥创新思维和寻找解决问题的新方法，而不是筹集资本。”（P25）

　　“即使投资失败损失也不严重，所以投资失败率对理查德.布兰森先生来说是无关紧要的。即使这些生意中的半数都失败或者发展不好也没有关系，因为开始的时候就没有投入多少钱进去。风险投资人应该学习维珍模式，因为维珍模式就是未来的风险投资模式。布兰森是一个以超低风险追求超高收益的风险投资者。别人不断给予他灵感，他将一些灵感转化为行动。他取得了旗下各个公司的大量股份，有时达到一半的份额，却基本没有投进去多少钱。像在维珍航空等公司，他甚至以非常微不足道的投资获得了100%的股份。

　　“布兰森的投资之道可以总结为‘低风险高收益的维珍模式’。就像他的‘孪生’兄弟马尼拉尔和帕特尔先生一样，他的投资经验就是‘好了，赚得可观；糟了，赔得不多！’”（P26）

　　“Dhandho”一词来源于印度Gujarat（古吉拉特），意思是创造财富的奋斗。

　　3、“低风险高收益”投资模式的原则

　　1.重点投资于现有企业

　　帕特尔先生开始创业时，没有选择开办一个全新的企业。他投资于一个现有的企业，那里有明确的经营模式和长期的经营历史可供借鉴，这样比自己开办企业所面临的风险要低得多。马尼拉尔和米塔尔也是这么做的。（P35）

　　2.投资于变化迟缓行业的简单企业

　　在20世纪70年代初，帕特尔先生还没听说过沃伦.巴菲特这个人。虽然成长的环境大不相同，但他们同样都得出一条结论：投资于长期不变的简单企业。（P35）

　　3.投资于低迷行业的底迷企业

　　帕特尔先生意识到他要在行业低迷、价格有利的情况下投资收购。马尼拉尔也是在9·11事件后旅游业衰退的时候开始投资的。米塔尔投资于极度低迷的国家和地区、极度低迷的行业、极度低迷的企业，选择了三个‘低迷’……

　　投资的最佳时机就是在行业短期前景黯淡、普遍不被看好的时候。在这种情况下，投资者通常会以相当高的折扣率购得资产。（P35-36）

　　4.投资于具有持久竞争优势的企业

　　帕特尔先生、马尼拉尔和米塔尔的优势来源于其运营的低成本。布兰森是在确认要进入的行业具有广泛深厚的竞争优势之后才决定投资创业的。部分优势来自其品牌的延伸，部分来自其创新服务的提供，其余来自卓越的管理。（P36-37）

　5.机会特别有利之时要大量投资

　　他们都专注于自己的资本和投资。大部分时间都无为而治，或者做一些微不足道的投资。然而他们偶尔会遇到对自己十分有利的投资机会，这时他们会迅速出手，大量投资。（P37-38）

　　6.注重套利

　　帕特尔先生和马尼拉尔的套利游戏都很简单。他们接管汽车旅馆的时候，运营成本在下降。在低成本的条件下，他们可以提供极具竞争力的住宿价格提高入住率。较低的成本和较高的入住率造成他们与其他竞争者之间的套利价差，直到另外一个帕特尔人加入竞争。

　　布兰森的套利基础是他在所涉足的领域提供创新服务。随后，他的竞争者开始学习他提供类似的服务，他的竞争优势开始萎缩，套利价差渐渐消失。但是，这个价差还是会持续一二十年的。（P39-41）

　　7.投资于以高折价率出售的企业

　　帕特尔先生肯定没读过本杰明.格雷厄姆的《聪明的投资者》一书，也有听说过格雷厄姆‘安全边际’的概念。可是，帕特尔先生却本能地知道不要只看到赚钱的可能性，更要尽量降低失败的风险。如果以较高的折价率购得资产，那么即使将来资产的表现差强人意，也不大可能损失殆尽。（P41）

　　8.寻找低风险高不确定性的商机

　　帕特尔先生购买汽车旅馆本身不存在多大风险，但旅馆的经营成果却存在极大的不确定性。如果油价继续居高不下或者经济萧条持续不断怎么办？尽管情况不好，但帕特尔先生仍然可以保持低成本运营。他的住宿定价依然较低，入住率也依然较高。即使在惨淡经营的情况下，他的状况也还不错。如果经济复苏、油价适中，那么他将极具杀伤力。他的汽车旅馆投资风险很低但不确定性较高。（P41-42）

　　9.宁可模仿，不去创新

　　我也是从我先前工作的泰乐公司那里获得一些创立Transtech公司的想法。他们对这些想法不感兴趣，可我却发现了巨大的潜力。所以我离开泰乐公司只是将这些想法付诸实施。创新犹如赌博，但将现有想法付诸实施的风险却低得多，还能带来不错的回报。（P42）

　　4、低风险和高不确定性

　　“帕特尔先生、马尼拉尔、布兰森和米塔尔都投资于低风险企业。然而，他们投入的企业大多是有可能出现各种不同的经营结果的。这些企业未来的表现都非常不确定。然而，这些深谙‘低风险高收益’经营之道的企业家将所有的可能结果都考虑了一番，只要投入的资本很少，或者资本永久损失的可能性极低，他们就会很坦然地投资。这是投资过程中非常需要具备的两个特点，否则，情况就很麻烦。他们投资的企业都具有共同的特点，即低风险和高不确定。”（P99）

　　“华尔街有时会被风险和不确定性搞乱手脚，你可以趁机大赚一笔。华尔街不喜欢不确定性，他们通过贬低公司的股市牌价表现出对不确定性的厌恶。以下是导致股价低迷的几种组合：

　　“高风险、低不确定性

　　“高风险、高不确定性

　　“低风险、高不确定性

　　“第四种组合为低风险、低不确定性，是华尔街喜欢的，这些企业的股价经常创出最高交易率。要避免投资于这样的企业。在上述三种组合中，对于我们这些践行‘低风险高收益’投资艺术的行家来说，唯一感兴趣的就是低风险高不确定性这个组合。它能给我们带来最想要的结果，如同掷硬币，正面，赚钱；反面，赔钱不多。”（P99）

　　“华尔街分辨不出风险性和不确定性，经常会将两者混淆。像巴菲特和格雷厄姆这样精明的投资者几十年来一直巧妙地利用着股市的弱点，获得丰厚的回报。只要找到低风险、高不确定性的投资机会，就能利用华尔街的弱点赚钱。”（P104）

　　5、投资于模仿企业，不投资于创新企业

　　“大多数企业家都是从其他现有的企业或他们以前的雇主那里学习并发展了自己的商业思路。雷.科洛克欣赏麦当劳兄弟在加州圣伯纳迪诺的汉堡快餐店的经营模式。1954年，他买下了汉堡的品名使用权和制作方法，然后不断扩大经营，却基本不做什么改变。后来的一些改变或创新都不是来自公司内部的、也没有耗费自己的资源——而是来自街头的连锁店和竞争者。公司非常聪明地加以采纳，就像在开始时采纳整个经营套路一样。”（P117）

　　“他们对IMB公司说微软公司的操作系统正在开发，并保证会在IBM公司要求的期限内交货。那是个谎言。实际上，微软公司那时正在试图以5万美元的价格从一个名为西雅图电脑的小公司那里收购QDOS操作系统的全部版权。QDOS系统通过微软的改装变成了MS-DOS和IBM-DOS系统。这个让微软公司迅速发家的旗舰产品并不是自主研发的，而是从西雅图电脑公司那里照搬过来的。

　　“还不止如此。1981年，盖茨参观了苹果公司，看到了苹果机的最初模型以及苹果公司的两个技术突破——图形用户界面和鼠标。盖茨确信这两个工具会成为未来个人电脑的组成部分。1983年，微软的工程师研发出了如何通过端口运用鼠标。可见，微软的另外一个基础性创新也是从竞争者那里照搬而来的，然后急剧发展完善。”（P117-118）