文 小刀马

       欧债危机虽然给全球经济的复苏带来了极大的影响，很多公司的业绩报也并不鲜亮，包括国内资本市场也是如此，创业板更是几乎成为重灾区，不过还是有一些公司能给人眼前一亮的感觉。近日，我们看到中兴通讯新发布的三季报就有一些亮点值得关注。据中兴通讯公布2011年3季度报告显示：2011年1-9月实现营业收入582.85亿元，同比增长26.53%；归属于母公司所有者的净利润10.68亿元，同比下滑21.51%；基本每股收益为0.31元。

乍一看，这份季报没有多少可以炫耀的地方。不过仔细观察，我们还是看出了亮点所在。那就是，中兴通讯的三季报显示其营收增长开始加速，而且毛利率也稳步回升。营收增长加速，说明中兴通讯的产品还是非常受市场欢迎的。我们看到，中兴三季度公司实现营业收入达到209亿元，同比增长达到36.59%，增长速度超出市场预期。季报显示，营收增长加速主要动力在于两个方面，其一是手机终端继续保持50%以上高增长；其二是三季度国内电信招标陆续实施，公司网络设备收入增速逐步恢复，前三季度网络设备营收增长达到15%，估计3季度增长超过20%。

   针对这两个特点，我们可以看出中兴的两个积累优势。一个是在终端市场，中兴得到了市场的认可，要知道这是一个竞争非常激烈的市场，包括诺基亚等厂商都受到了强有力的压制，而苹果以及谷歌系的手机在市场的领导力更是首屈一指，在这样的背景下，中兴的手机终端还能保持50%以上的高增长，也显现出中兴在手机终端的布局还是非常不错的。而和运营商良好的合作关系又促使其在网络设备方面保持着持续的优势，这也是中兴多年布局市场的底蕴所在。我们对比海外主要通信设备商三季报情况来看，爱立信网络设备增长25%，诺西(扣除摩托)增长3%，中兴的增长速度领先诺西，市场份额稳步提升。

   对于中兴三季报显示的毛利率达到31.23%，环比大幅回升4.58个百分点，基本恢复到去年平均水平附近，毛利率回升幅度超出市场预期。毛利率快速回升有望打消市场对于公司陷入海外圈地之困的疑虑，同时也能一定程度说明公司产品基本获得海外运营商认可，海外扩张不主要依赖价格战。如果中兴没有获得海外运营商的认可，也不可能会有这种毛利率的回暖。海外扩张是中兴一直布局的一个重点。

据c114报道：沙特宣布由中兴与华为承建的TD-LTE网络正式开始商用，其中蕴含着几点价值是值得我们关注的。其一是中兴通讯凭借TD-LTE在全球的推广，已经在 4G时代建立起技术领先优势（不仅仅是价格优势！）并借此实现全球高端市场突破（与和黄欧洲、日本软银、印度Bharti的合作可见一斑）。其二是中东地区一向是华为独占的高利润地区，中兴通讯此次进入沙特TD-LTE网络建设，证明了中兴在4G领域的突破势头及其在高端市场的突破势头非常猛。

这也预示着中兴的海外扩张获得了一定的收益和效果，尤其是在高端市场的份额崛起，对公司未来的发展将带来更多的影响。我们预计，面对国内资本开支缓慢和全球宏观经济不明朗，中兴未来增长主要来自于海外扩张和市场份额提升。从三季度营收的增速和毛利率的情况，我们对于中兴海外开拓进展还是非常看好的。这也极有可能成为中兴快速拓展的一个根基，毕竟前期的布局是最艰难的，当理顺了这种合作关系，那么未来的发展和前景也会变得更加明朗化。