中兴通讯三季报之后看未来发展预期

       随着国内资本市场第三季度报的尘埃落定，我们看到中兴通讯的三季度报也正式出炉。三季度报显示：收入460.6亿元，同比增长7.5%，净利润13.6亿元，同比增长14.2%，EPS0.49元，基本符合预期。毛利率提升0.9%，费用率增加1.8%。公司3Q收入增长1.3%，净利润增长18.4%，符合对其三季度业绩环比改善的判断。市场对中兴通讯的预期很高，不过在当前的环境中，中兴取得如此的成绩也已经符合预期。我们更关注的是，中兴在未来的走势会如何？业绩的可持续增长是不是可以期待？中兴还需要在哪些方面进行突破？笔者观察有下面几点值得关注：

其一  海外市场值得期待

我们看到，2010年全球电信设备投资同比有个位数下降，主要原因是2010年上半年，中国3G建设因为去年的高基数总体有所下降，印度市场因为安全事件整个上半年下降50%以上，除北美地区因为3G升级之外市场保持小幅上升之外，其它地区都有所下降。中国、印度等地区是中兴销售收入中占比较高的地区，中兴通讯面对这种状况，在前3季度取得了接近7.5%的销售收入增长，与之对比，细分三家主要的电信设备商都出现了不同程度的下降。中兴在全球的相对地位取得了提升。

之所以能够逆势取得增长，一方面是因为中兴在传统的发展中国家市场的市场份额获得提升，特别是在巴西、独联体、印尼、土耳其、南非等重要新兴人口大国取得了不少重要突破，比如，中兴与南非的Cell  C合作建设了南非最快的WCDMA网络，并完成了世界杯的通信保障；在欧洲地区，中兴的终端产品已经进入前10大移动运营商，今年的Android智能手机也实现了较为广泛的销售，系统设备通过与Telefonica、Telenor、KPN等欧洲前十大运营商合作，进入欧洲本土市场，同时中兴的终端产品也进入美国和日本的顶级运营商，系统产品正在谋求这方面的突破，这为公司的未来的可持续发展奠定了基础。

全球电信发展的一体化格局对中兴通讯海外市场发展有深入影响。对各个标准的涉猎以及自身技术的创新，增强了中兴通讯们在全球市场竞争中的话语权。中兴通讯的海外业务占比已经明显超过国内，达到52%；公司的终端业务更是高度凸显了国际化战略，海外业务收入占比达到70%。随着全球经济的复苏，以及电信发展的大方向，笔者观察，中兴通讯的海外业务已经呈现出快速发展态势。

其二 4G布局将平添更多的机会

据Gartner等调研机构预计，2011年全球电信市场会有小幅增长 。这对电信设备商也是一种潜在机会。当然，我们看到4G 布局在海外市场已经紧锣密鼓地进行了，国内市场，中移动也是积极布局，这都会对中兴通讯带来新的机会。

       对于国内市场，由于TD-LTE频段已经划定，商用部署也提上日程，相信很快就会有相应的项目出台。目前，工信部已经正式批准了2570~2620M之间总共50M的TD-LTE频率，表明了中国大力发展具有自主创新的的TD-LTE制式已经进入实质推进的阶段。随着外场技术测试的完成，从第四季度开始将在全国多个大中城市展开规模测试。

中兴通讯将在未来1-2年内迎来一个超越3G建设规模的市场机遇。国家希望移动在做好3G的前提下加快推进4G，移动将加快TD投资。中国移动对TD的投入已经产生了积极的成效，在巩固3G的基础上，4G要加紧快上，做大做强TD-LTE制式。因此，对于中兴来说，TD-LTE是一个增量市场，不会因为4G建设而挤出对3G的投资。

此前，在北京国际通信展上，中兴通讯推出了8通道TD-SCDMA/TD-LTE双模RRU产品，并成功地进行了双模业务演示。中兴通讯TD/TD-LTE双模RRU可以实现从TD-SCDMA向TD-LTE的平滑演进，无需更换基站硬件。通过不断地技术创新，中兴通讯一直领跑TDD技术。迄今为止，中兴通讯与全球运营商合作部署了7个LTE商用网络和近50多个试验网，遍及欧洲、北美、亚太和中东。

其三、全业务能力彰显实力

     中兴通讯在近年来的发展中，几乎涵盖了产品的全系列，事实上，公司的全产品线布局也提升了公司持续增长能力。前三季度公司运营商网络产品收入下降2.58%；但是终端、电信服务等收入取得了较好的增长，分别增长30%、24%。公司不仅依靠良好的产品线布局可以较好的缓解投资周期的影响，而且增强了公司全业务解决方案的提供能力，顺应了市场需求的演化趋势。

目前，中兴通讯取得两方面质的突破：一是形成无线+有线+终端的“全业务”优势，生存能力和综合拿单能力增强；二是公司终于在国内建立起强大的根据地，将可以真正的依托中国走向世界。对于通信设备商而言，能够在全业务平台下依托东方不亮西方亮的运营策略，全方位地寻找市场的新利润增长点。另外，相比系统设备较为平稳的增长，中兴通讯在全球终端市场的销售增长相当惊人，基本上属于供不应求的状态，其中，3G智能手机的快速发展将成为中兴通讯加速其对高端市场的撬动和渗透。