加载中…宽客人生---金融游戏的数字陷阱
(2009-03-01 16:58:20)
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分类： 经典书籍 |
上世纪80年代，华尔街是沃伦巴菲特等价值投资者的天下，对冲基金则在上世纪90年代赢得无数眼球，如今，低调神秘的宽客则日渐浮出水面，步入台前。宽客来自Quant的音译，表示受过严格科学训练的数量金融师，正是他们创造了金融市场上复杂多变的金融交易模型。
在所有的明星宽客中，没有人比伊曼纽尔·德曼(Emanuel
Derman)经历更为传奇。伊曼纽尔·德曼现任美国哥伦比亚大学金融工程学系主任、《风险》杂志专栏作家、投资风险管理顾问。有谁知道，这位日后成为华尔街的数量金融大师移民自南非，来到美国希望成为一名理论物理学家，他前30年间的志向一直是以学术为业。伊曼纽尔早年毕业于哥伦比亚大学，获理论物理学博士学位，还曾是爱因斯坦、薛定谔、李政道等物理学巨匠的门徒。
随着孤寂学术生涯的展开，伊曼纽尔逐渐意识到自己不再可能成为第二个李政道，再三反思之后投身商业，无意之间刚好赶上华尔街风生水起的衍生品革命。那是一个科学家发现了华尔街，而华尔街也发现了科学家的时代，无数的科学家涌入华尔街，华尔街也意识到了数量金融分析师的意义。越来越多的投资银行和基金公司开始采用日益复杂的数量交易策略和衍生产品来产品建模并控制风险，无数的职位为理工科博士打开。
时势造英雄，如鱼得水的伊曼纽尔先后加入投资银行高盛集团和所罗门兄弟公司，在金融产品创新领域取得极大建树。参与创作了业界广为采用的布莱克·德曼·托伊利率模型和德曼·卡尼局部波动率模型，于2000年当选国际金融工程师协会年度金融工程师，2002年入选《风险》杂志名人堂。在再度回到大学校园之后，伊曼纽尔写下了回忆录《宽客人生》，回顾自己从物理学家到金融宽客的人生轨迹。
这本自传通俗而精彩，伊曼纽尔以大师眼界，却以个人经历平易下笔，从容游走于“至刚”的物理学者与“至柔”的金融家两种极端文化之间的曲折故事。伊曼纽尔的巨大个人跨越背后，其实也是金融衍生品革命浪潮的侧面投射，从伊曼纽尔·德曼身上，我们看到一个宽客时代的来临。伊曼纽尔认为宽客是金融知识、数学和计算机技术这三者之间的多面手，就像圣经中的超越物种限制的动物，一个混血的选手。
“在物理学中，你是在和上帝玩游戏；在金融界，你是在和上帝的造物玩游戏。”
在物理与金融这个不同的世界中，伊曼纽尔始终都在反思金融模型是否能够再现现实这一命题。一个物理学模型如果能够计算出行星、粒子的轨道，那么它就是正确无误；但是金融模型则很难从观察中得出是否正确的判断——这不是因为物理学更精确，而是金融学更“难”。
毕竟，我们生活在一个充斥着太多错误，太多信息的市场，这本身暗示了社会科学的局限。另外一位知名宽客就曾在他编写的教科书中指出“我说见过的每一个金融学原理，经过论证都可以证明是错误的，问题在于错得有多少”。在书中，伊曼纽尔颇具哲学况味的思辨充盈智慧之美，他最终认为物理技术在金融领域几乎从来不生产出最为近似的真实结果，因为金融里面“真实的价值”本来充满吊诡，宽客只能努力做出有限的近似。
在一个盲目崇拜理性的年代，人类把几乎一切财富和市场的稳定性都建筑于数学模型之上，忘记数字也会有崩塌的危险。第一代宽客伊曼纽尔的先见之明在一个浮躁的时代没有引起应有的重视。人们吸取了伊曼纽尔的模型，却摒弃了他的忠告：当人们把模型当作偶像崇拜之时，灾难不远了。在最近的一次美国次级债危机中，不少典型“宽客化”数量分析型基金依赖于电脑程序的计算，以往在市场波动中常常可以持绝对收益，但这次却因为过分依赖模型反应过激而成为最大输家之一。他们能够精确计算得出历史与未来，却往往在修正今天的错误中陷入更大的错误。——宽客的天空之上，仍应有对神秘的敬畏。
2009年我们可以这样理解次贷危机吗？
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