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《黑天鹅》一本与交易有关的好书！！！
(2008-06-20 20:08:29)
标签：
爱在中国行jacky彼岸的天空好书交易股票黑天鹅 |
分类： 经典书籍 |
作者简介
纳西姆•尼古拉斯•塔勒布，证券交易员，目前担任马萨诸塞大学阿默斯特分校随机科学系教授。他在“9•11”之前大量买入行权价格很低，看似毫无价值的认沽权证，用一种独特的方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，由此获利丰厚，一举成名。此次美国次贷危机爆发之前，他又先知先觉重仓做空，大赚一笔。他的上一本畅销书《随机致富的傻瓜》（Fooled
by Randomness）以20种语言出版。
内容简介
在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的，“黑天鹅”曾经是他们言谈与写作中的惯用语，用来指不可能存在的事物，但这个不可动摇的信念随着第一只黑天鹅的出现而崩溃。
黑天鹅的存在寓示着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切，但人们总是对它视而不见，并习惯于以自己有限的生活经验和不堪一击的信念来解释这些意料之外的重大冲击，最终被现实击溃。
从次贷危机到东南亚海啸，从“9•11”事件到“泰坦尼克号”的沉没，黑天鹅存在于各个领域，无论金融市场、商业、经济还是个人生活，都逃不过它的控制。怎样才能真正认识这个社会的运行方式？怎样才能避免小概率事件带来的重大损失？怎样才能在不确定的世界中占得先机？本书会教你以全新的视角理解现实世界，采取有效的应对策略防范风险，并把握黑天鹅带来的机会，从中受益。毋庸置疑，它将颠覆我们惯常的思维，让你重新掌握自己的命运。
黑天鹅事件：不可预测的重大事件。它罕有发生，但一旦出现，就具有很大的影响力。几乎一切重要的事情都逃不过黑天鹅的影响，而现代世界正是被黑天鹅所左右。认识黑天鹅，才能更深刻地认识世界的复杂性，并从不可预知的未来中获益。
在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的，“黑天鹅”曾经是他们言谈与写作中的惯用语，用来指不可能存在的事物，但这个不可动摇的信念随着第一只黑天鹅的出现而崩溃。
黑天鹅的存在寓示着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切，但人们总是对它视而不见，并习惯于以自己有限的生活经验和不堪一击的信念来解释这些意料之外的重大冲击，最终被现实击溃。
从次贷危机到东南亚海啸，从“9•11”事件到“泰坦尼克号”的沉没，黑天鹅存在于各个领域，无论金融市场、商业、经济还是个人生活，都逃不过它的控制。怎样才能真正认识这个社会的运行方式？怎样才能避免小概率事件带来的重大损失？怎样才能在不确定的世界中占得先机？本书会教你以全新的视角理解现实世界，采取有效的应对策略防范风险，并把握黑天鹅带来的机会，从中受益。毋庸置疑，它将颠覆我们惯常的思维，让你重新掌握自己的命运。
黑天鹅事件几乎能解释世界上的所有事情，金融市场、商业、经济，甚至我们的生活都由这些不可预测的黑天鹅主导.黑天鹅指不可预测的重大稀有事件，它在意料之外却又改变一切。生活中黑天鹅无处不在。当黑天鹅来临时，我们应该怎么办？本书教你改变自己的思维方式，并把握黑天鹅带来的机会，采取应对策略，从中受益。我国的雪灾同样属于黑天鹅，而今年美国经济已经开始衰退，我国的股市和经济形势同样存在着极大的不确定因素，谁也无法做出准确的预测。面对不可预知的未来，我们应该如何应对，做好心理准备？
书摘插图
·黑天鹅事件一：次级抵押贷款风波
过去20年来，华尔街各大金融机构聘请了来自美国顶尖高校的数学人才，编制了针对股市的电脑自动交易系统。理论上，电脑交易出现大崩盘的概率为“10万年才会发生一次”。但在今年夏天，因为次级债市突变，高盛旗下由电脑交易的“全球配置基金”在一周的时间里价值缩水30％，损失14亿美元 .
过去20年来，华尔街各大金融机构聘请了来自美国顶尖高校的数学人才，编制了针对股市的电脑自动交易系统。理论上，电脑交易出现大崩盘的概率为“10万年才会发生一次”。但在今年夏天，因为次级债市突变，高盛旗下由电脑交易的“全球配置基金”在一周的时间里价值缩水30％，损失14亿美元 .
·黑天鹅事件二：“9.11”事件
2001年9月11日上午，美国人刚准备开始一天的工作，恐怖分子劫持了四架飞机撞向美国纽约世贸中心与华盛顿五角大楼。轰然倒塌的双子座化为一片废墟，3000多人罹难 .
·黑天鹅事件三：泰坦尼克号
1909年3月31日，泰坦尼克号开始建造于北爱尔兰最大的城市贝尔法斯特的哈南德??沃尔夫造船厂。这艘当时世界上最大的豪华客轮被称为“永不沉没的梦幻客轮”。它在1912年4月10日从英国南安普顿驶往纽约，但就在其处女航的第4天晚上，因为在北大西洋撞上冰山而沉没。由于缺少足够的救生艇，1500人葬生海底，成为迄今为止最著名的一次海难 .
·黑天鹅事件四：长期资本管理公司
长期资本管理公司依据历史数据建立了复杂的定量模型，并认为新兴市场利率将降低，发达国家的利率走向相反，于是大量买入新兴市场债券，同时抛空美国国债。然而1998年8月，俄罗斯宣布卢布贬值延迟三个月偿还外债，俄罗斯国债大幅贬值并完全丧失流动性。从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，这家声名显赫的对冲基金在短短150余天内资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅剩5亿美元，濒临破产 .
·黑天鹅事件五：悉尼歌剧院
这座著名建筑物实际昭示着人类在认知上的骄傲自大。按计划，工程应该在1963年初完工，历时4年，费用为700万澳元。但到了1963年，仅完成建筑底部的基础部分。最终的完工时间是1973年，尽管比最初预想的已经简单了很多，还是耗资1.04亿澳元，相当于现在的6亿多澳元.
当华尔街遇上“黑天鹅”——《第一财经日报》
从去年6月份以来，华尔街已经为次级债投资的损失埋单超过1300亿美元。投资银行通过天价薪酬，吸引全球最优秀的毕业生，特别是来自计算机、物理学等理工科领域的天才们。他们用于资产定价的假设模型之复杂，可以让普通的计算机自行运算好几天。但是次级债危机的爆发，却揭露了一个不争的事实，华尔街用于风险管理的内部模型，仍然存在致命的瑕疵。
这些投行用于计算单个交易日内可能从交易中亏损最大金额的方法，被称作“风险价值”（Value at Risk，VaR）。各家投资银行采取不同的方法和数据来计算VaR,例如雷曼兄弟采取4年的历史数据来计算VaR，并且给予近期数据更高的权重；而摩根士丹利的计算中，分别参考了过去4年和最近1年的市场数据。
这样利用过去历史数据的方法，无法预期所有潜在的灾难，特别是像信用评级机构在次级债违约率上的失误这样的风险。
“金融是由极小概率事件所主导的领域，”伦敦商学院的研究员塔勒布表示，他过去是一名期权交易员。“我们在数量金融方面所使用的工具，并不适用于我所谓的黑天鹅领域。”
就像17世纪第一只黑天鹅在澳大利亚被发现以前，人们认为所有的天鹅都是白色的。用经验分析的方法来衡量风险是不够的。塔勒布在去年出版了《黑天鹅》一书，探讨人们如何低估罕见事件所带来的影响。
“如果你比较人们的VaR，和他们在去年三季度和四季度所真正蒙受的亏损，这个差额是惊人的。”纽约对冲基金Greenlight Capital LLC的联合创始人和总裁David Einhorn表示。
美林证券在去年三季度的单个交易日VaR上限为9200万美元，这表示该公司当季63个交易日内损失总额不会超过58亿美元。事实上，美林证券该季度在担保债务凭证（CDOs）、次级债和杠杆融资承销合约上冲减84亿美元，比最坏的情景假设还多亏了45%。
美林在呈递美国证券交易委员会（SEC）的文件中称，所有的风险管理工具，都没能够帮助美林为这场空前的AAA级次级债下跌做好准备。“VaR，压力测试和其他风险手段，严重低估了史无前例的信贷市场环境中巨额的真实亏损，”美林在文件中表示，“过去，这些AAA级的资产支持债券和CDOs从来没有遭遇过这样大幅的贬值。”
为了更好地计量日趋活跃的债券、股票、货币和衍生品交易，上世纪90年代初期华尔街开发了统计模型，1994年当时的摩根大通推出了“RiskMetrics system”，帮助VaR方法成为主流的度量工具。但是4年后发生的两件事情证明了这种基于市场表现的统计方法存在缺陷——俄罗斯债券违约和长期资本的倒闭。
然而其他证券公司经常使用的风险工具，如压力测试和假设情景分析，同样无法避免AAA评级次级债暴跌。“压力测试和假设情景分析的预测性差不多，但是在许多情况下，事实要比人们预期的更加严重。”德勤在纽约负责风险策略和分析服务部门的合伙人Ed Hida表示，“我们从中吸取的教训是，这些压力测试应该更加广泛，考虑更多假设情况。”
去年10月担任摩根士丹利首席财务官的Colm Kelleher在去年12月19日，解释该公司的压力测试存在问题时表示，“我们的假设包括当时被认为最糟糕的假设情景，历史已经证明，最坏的假设情景，并不是最坏的真实情况。”当天摩根士丹利披露了成立73年以来首次季度亏损。
“一旦你进入像这样的危机，所面临的风险要远比和交易员坐在一起，讨论非常具体的问题和假设情况大得多。”瑞士信贷的首席风险官D.Wilson Ervin表示，瑞士信贷至今在次级债危机中所受损失较小，“我们所知的VaR在危机发生时有些滞后，所以我们并不真的把它看作一个危机指标。”
伦敦商学院的塔勒布认为，只要交易员们继续能够因盈利而受到奖励，投资银行就会继续冒不安全的风险，然后由股东、债券持有人甚至有些时候纳税人来承担后果。
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