美联储(FED)在去年年底采取有力措施，解围信贷市场的计划正在赢得经济学家们的广泛赞誉。这些经济学家认为，美联储此举还可能影响未来的货币政策操作。

美联储在去年12月初的周三宣布，将通过定期招标工具，确保金融市场的流动性。该计划是在美联储2007年的最后一次宣布降息后公布的。此前，美联储会议降息25个基点的结果，遭到了市场参与人士的猛烈抨击，他们普遍认为美联储缓解金融市场的压力的措施不够积极。

美联储和其他4家主要央行联手推出了此次计划。美联储的主要措施是通过招标方式向符合条件的银行提供资金，而银行则需提供美联储贴现窗口目前所接受的抵押品。除了一些货币相关措施外，美联储还计划进行一系列招标，最低投标利率将由市场推算出的联邦基金利率平均预期决定。

鉴于金融业风波正在对经济前景构成威胁，解决这一问题成为重中之重。美联储近几个月来一直致力于解决这些问题，通过连续三次降息，将联邦基金基准利率下调了100个基点。同时，还放宽并降低了贴现窗口的贷款条件。

在解决市场危机时，贴现窗口工具一直是美联储首先，且最大力度采取的举措。但目前的问题是，美联储放宽贴现窗口贷款条件的所有努力几乎毫无成效。市场参与者本以为，美联储会更大幅度地下调窗口贴现率，缩小或者消除其与联邦基金基准利率的利差，但是，最终结果却令华尔街深感失望。

随着此次声明的发布，美联储在采取补救措施的道路上迈出了重大的一步。预测公司Stone & McCarthy Research Associates的 Ray Stone认为，美联储的注资计划将是非常成功的，将推动定期利率下跌，并且会改善整体金融状况。

新举措是否将改变利率前景？

美联储的资金招标旨在改善仍处于困境的金融市场状况。不过，经济学家认为，此举可能产生更广泛的影响，进一步降息的必要性可能由此降低，同时美联储货币政策执行方式也可能发生改变。

美联储注资行动的一个影响可能是，如果此举能促使市场在一定程度上恢复常态，那么可能就不必积极采取其他举措来提振经济，比如降息。

的确，避免金融业问题波及更广泛的经济领域一直是降息的主要动因。在去年下半年的三次政策会议上，有大量因素促使美联储决策者降息。如果美联储的新计划真能使得市场复苏，意味着多数人预计的进一步降息可能将不会发生。

Wachovia Securities全球经济学家Jay Bryson说，帮助商业银行更容易地获得资金，令全球主要央行向缓解信贷危机的目标迈出了一大步。此次的这项举措可能意味着过去几个月一直肆虐市场的金融危机已经到达顶峰。

除了会对货币政策产生短期影响之外，美联储的注资计划是否预示其2008年货币政策的执行方式也将发生重大改变，也十分引人关注。

由此看来，

中国的加息空间还较大，加息周期还会延长，

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