近期大盘震荡走高，沪指连续出现反弹，并成功收复4000点大关。但成交量却处于小幅放大的态势，虽然周五指数大涨140多点，沪市量能突破千亿元。虽然涨势喜人，但值得警惕的消息面并未发生利好方面的重大变化，千分之三印花税率持续，而六月份CPI大幅增长4.4%，加息和降低利息税的出台使得本次反弹之后，存在很大隐忧。一方面来看，从七月初以来，指数探底回升，沪指从3563点再度站上4000点大关，上涨近500点，却并未出现量能的持续放大，沪日单日成交量一度维持在500亿元左右。虽然周五随着指数大幅上涨，量能也达到1065亿元，但并不能说明存在很强的持续性。毕竟目前市场正处于央行加息周期之内，在连续地量之后，不可能快速恢复到前期的牛市水平，量能瓶颈一日不破，则指数在冲击前期高点将是难度不小。另一方面，双向千分之三的印花税足以打击市场的交投气氛，按照前期一级市场申购资金突破2万亿元，而两市成交却一度多个交易日萎缩至千亿元以下，政策面上高税收将影响股指的反弹力度。即使周五金融地产等主流品种联动发力站上4000点，但这种主流品种的强势很大程度上而言属于中线走强的范畴，印花税带来高昂成本可能倒逼短线调整，因此使得沪指在突破4000点后变成压力倍增。

虽然近期宏观经济数据相继公布，政策面开始变得明朗，但目前的市场状态仅是“黎明初显一丝阳光”，并不意味着市场的利空即将出尽。在过去的一周行情中，沪指反弹幅度接近4%，全周成交量比前一周却相对萎缩，多头回补力量有限，反弹很大程度上属于技术方面的要求所致。更何况影响目前市场安定的加息、利息税等潜在利空都并未真正落实。市场从调整的“黑暗”真正转向“全面光明”还需要一定的时间来消化，指数在收复4000点之后，随之而来将出现一定的回吐力度，以及部分浮筹的兑现，一旦不能吸引一级市场资金回流，后期大盘冲高回落的可能性将进一步增大。

上有压力。短期大盘虽有进一步反弹的可能，但根据均线系统，4100点上方压力较重，大盘反弹很难有效向上突破，就算暂时突破继续上行的空间也不大。均线系统具有助涨助跌功能，从6月底开始，5周和10周均线已经形成了死叉，这是自2006年8月以来第一次出现的死叉，而10周均线在牛市中基本上可以称之为牛市生命线，5、10周均线的死叉表明空头已开始短期内占据主导地位，本周大盘的反弹虽突破了10周均线的束缚，但短期内很难继续向上开拓更大的空间。从波浪理论来看，自2005年6月998低点开始了第一大主升浪的上攻，4335高点开始步入第二大浪的调整。根据以往沪市调整浪的惯例，大盘可能以平坦形（A、B、C三浪）的形式来完成调整。目前来看，从5月29日4335高点开始的A浪调整已于7月6日3563低点结束，即4335高点———6月5日3404低点为小a浪调整，3404低点———6月20日4312高点为小b浪反弹，4312高点－7月6日3563低点为小c浪调整。从3563低点开始展开了以3小浪形式的B浪反弹，根据平坦形调整的规律，反弹高点可能在4100－ 4200点之间，反弹之后仍将迎来C浪调整。下有支撑。大盘短期内下跌动力也不强，这主要是因为6月5日的3404低点仍具有较强的下档支撑作用。

下周一大盘会面临选择。我认为此次组合拳的出台，对市场影响也是非常大的。一是这次组合拳力度之大，是市场人士都没有预料到的。调整利息税加上升息，两项加在一起，相当于加息74个基点。第二点就是市场目前比较软弱，都是银行、地产股在硬撑着。此时出这样的消息，可能就是市场的拐点。有趣的是，本轮行情领涨的主力热点———地产、金融，按照一般理解，恰恰应该是首先受到调控冲击的“重灾区”。市场之所以对加息与调整利息税政策如此敏感，主要在于4300点附近一度被市场视为所谓的“政策顶”，因此，当上证指数再度突破4000点时，加息以及调整利息税等调控措施“如期而至”，在部分资金眼里，会认为这将进一步强化4300点附近的政策顶。至于对市场的影响，会不会像5.30提高印花税一样，都是很难预料的。像周三资源税的上调导致有色金属股下跌，从中期角度，不得不让人担心未来的宏观调控措施会否对市场以及一些蓝筹群体的中期走势产生一定消极影响，毕竟在2004年宏观调控曾导致股指调整的先例还是存在的。现在的关键是会不会构筑三重顶，4312比4335低所以下跌，这次大盘会不会做的比4312还低呢，值得我们深思，4000点以上的套牢者甚众，主力在明知有利空的情况下又放量上攻，目的何在？是诱多，还是明知山有虎，并且我们还看到下周将有七只新股发行，创下了单周IPO数的新高，这样对于市场较为严峻的资金面可谓雪上加霜，因此量能的发展依然存在较大的疑问，大盘后市面临的环境依然是复杂的，市场面、政策面以及资金面的潜在风险都决定了行情发展一定会面临反复。

山雨欲来风满楼。这次加息结合降低利息税，虽然不会像前一次那样引发雪崩。但是，其结果同样不容忽视，更不容一厢情愿的“人心思涨”！好像顺其自然似的，一举登上高台，重返四千大关，难道真的好强势吗？一轮“四千点为起点”的新行情、大行情，真的就“呼之欲出”了吗？非也！此一时，彼一时也。历史没有永远相同的重复！常常是物是人非啊。想想看，这次加息，在时间、幅度上几乎毫无悬念，有谁能提前准确预估计到？除了我，肯定是消息灵通、长于分析的机构投资者，当然包括基金经理们。面对红筹股票启航的“海归”，他们最清楚“蓝筹”即将“边缘化”的最后命运。因此，高举价值投资的大旗，把所谓的“蓝筹”股票推上“泡沫”的巅峰，而后集中资金迎接红筹公司的到来！这将是必然的选择！机构之聪明，就在于成功地利用了时间差，在散户还不明白政策意图的情况下，利用信息的不对称性，提前布局，突然拉起大盘，诱导散户盲目跟进。然后，反手作空，信息明朗离场出局，如此而已！顺便提一句，作为周五领涨的地产龙头，深万科，也体现了房价发飙的特色，似乎霸气无比。但是，周四出版的《南方周末》有篇文章提到，万科的地产经营策略，已经改变为“快进快出”的风险控制模式。很显然，其防范房价“崩盘”的意图十分明显。这种消息，已经在报纸上公开了，恐怕万科的操盘主力，不能不早做打算吧！由此观之，聪明的你不难就明白了：本次所谓突破，十有八九，是最后一批超级大主力出货的诱多行情，绝对走不了多远，假突破的性质十分明显！要知道，上半年的行情，基金的持股还没有怎么涨呢，就爆发了意料之外5.30，致使其根本无法出局！价值投资的大旗能高举两月有余，直到今天再次点燃股民心头的“钱望”，其实，基金已经是相当成功的了，也是“美誉度”最高的大赢家了。那么，还有什么不能放弃的呢？千万不要忽视了这样一件“不该忘却”的大事件：持续多日的大水灾，依然没有完全退去的迹象，我们可爱的灾区人民，还生活在简易的帐篷中，默默承受着水灾造成的巨大损失。股市要涨，情理何在！

有不少朋友认为加息后是最后一只“靴子”落地，应该理解为所有的利空出尽，我觉得这种看待比较单纯，做为市场的调控手段，“靴子”不是一只，比如：下周的新股发行也紧锣密鼓，特别国债的先期8500亿将很有可能在下周推出，以及彻底取消利息税等等。本周五下午三点管理层有个新闻发布会，主力机构肯定知道这个消息吧，而且，很可能加息的消息他们也早知道了。他们知道了这些情况，正常的做法应该是当天稳住大盘，下周一低开震荡，然后顺势拉起，这样才是想正儿八经地做一波行情。反观现在，逆势而上，这是为什么呢？难道这不值得我们深思？我要说，这个时候主力拉升极有可能是个阴谋。突然启动，会不会突然结束？往上拉出空间，会不会是为了往下砸出空间？值得怀疑。说的悲观一点，说不定周一低开以后就顺势往下来，这样抢反弹的就一个也跑不出来。大盘跳水，是因为你管理层加息啊。我看还是有这个可能的，因为他们还是想给管理层扣屎盆子，再逼管理层后期出台利好政策救市。所有的这些信息表明，在全局的战略宏观调控面前，我们应该冷静思考，掌握政策，认清形势，不要去奢望和幻想什么，下周IPO市场进入了密集发行期，预计后市大盘的震荡调整格局并不会改变。我认为，新股密集发行期，将要继续考验投资者的信心和耐心。大盘仍然需要有一个耐心消化的过程，而在这种缩量震荡市中，投资者应尽量避免短期的追涨杀跌，耐心等待低点建仓机会，在盘中震荡时低吸目标个股为主。

明日的操作原则就是：经得住诱惑，耐得住寂寞！最后，送各位一句话:股市里唯一不缺的就是机会。

我在此提醒朋友们应保持一份谨慎，注意把握好操作节奏，买跌不追涨。人弃我取，人取我予，市场人气高涨之时逢高减仓，风险释放之后则是投资者逢低积极入场的好时机。在操作上，建议朋友们坚持“16字方针”的策略。操作上依然要防范市场性风险，避免因消息面的变化而带来的市场震荡风险。保守的朋友们，还可以观望为主，俗话说得好：“留得青山在，不怕没柴烧”。

我要提醒朋友们，看问题的角度要因时变化，要向蝙蝠学习！

当然，形势的判断，则仁者见仁，智者见智罢了。