散户调研上市公司困难重重

网友凡宇留言说欲去上市公司做些调研，希望能提些问题或建议，我迟迟未答复，因为这是个很大的题目，也很复杂，不是一两句话说得清楚的。我根据自己经商多年的经验和对企业的理解，谈一点不成熟的看法，仅供参考，欢迎指正。

如果您是代表某机构去调研上市公司，自不用我赘言，相信有专业团队和商务谈判的筹码，足以了解一些真相；若是小散，那情况另当别论了。

我们选股，大致可以归结为两大主题：业绩和预期，调研也无非从这两大主题的子问题入手，增加自己对上市公司了解的可靠性。下面分类叙述：

一、身份问题

我们把调研看作是一次商务活动，那您与上市公司的接待人员的交谈，就是一次商务谈判。商务谈判的进程大致为：利益的判断、双方利益的提出、利益的平衡、障碍的克服与利益的达成几个阶段。

散户不同于公、私募基金经理或游资代表，他们和上市公司合作，或打压股价，或拉升股价，双方是有着共同利益的，没有共同利益的商务谈判，很难达到对等、互利原则的。所以散户和上市公司打交道，并无足够的谈判筹码，身份比较尴尬，也容易遭到“店大欺客”。

二、业绩问题

1、财务报表

我们对上市公司的业绩判断首先来自于上市公司的年报、季报等财务报表。如果对财务报表产生疑虑，考证起来比较麻烦。

首先是财务报表的真实性。公司真实的财务情况只掌握在董事长、总经理、财务总监、财务部经理和会计、出纳手中，非主管副总都不一定了解。如果财务报表造假，恐怕税务部门、审计部门、会计师事务所都一时难以查清，更何况散户？即使您具备一定专业财务知识恐怕也很难判断，因为您很难看到公司做账的原始单据和公司银行账户的资金往来。

其次是财务数据的突变性和关联交易。公司的业绩突然大幅增加或锐减，依赖于偶然的商务事件或关联交易，只有交易双方才清楚内幕，公司很容易以商业机密为由拒绝提供细节。另外还有一种情况在上市公司中屡见不鲜：就是由于历年财务数据的造假，积累的问题太多，借一突发事件，调整财务报表，外行人难以看出端倪。

此外，运作良好的上市公司，屡遭控股股东抽款也防不胜防，直接影响上市公司后一阶段的正常运营和业绩。

2、业绩佐证

公司运作，大方面是“人、财、物、事”，小方面是“产供销仓储运、人机料法环”。如果缺乏核心财务数据，依靠这些方面去取得公司业绩的佐证，也比较困难。

譬如，为了应付领导检查，生产线全部开足几天，那是常事儿；产品大批出厂布于销售终端，或许是代销占领市场，可能造成回款不畅；仓库产品堆积或是为大订单准备，或是产品滞销；其他的一些方面可能体现公司的管理水平，并不能直接佐证公司业绩。所以真实的财务数据是调研必不可少的，

3、成本与销售价

这两项直接与公司业绩挂钩。除了公司的财务成本比较好判断，管理成本、设备成本和原材料成本是难以查清的。譬如房地产业的灰色成本，你在账面上绝难查出来的，若能查出来，90%以上的房地产商恐怕都要被抓起来的。原材料成本也难以逐一核实的。所以用成本调节财务数据是常态。

销售价格比较好考察，如房地产的销售价，钢材、水泥的市场价。即使民品，根据零售价和销售终端的商业倒扣率，也是能推算出来的。

三、预期问题

1、业绩预期

业绩预期大致分为两大方面：预期增长和预期下降。

对上市公司的业绩预期判断，牵扯到很多因素：公司大股东的实力和经营战略，上市公司决策层的经营战略思想，公司管理层的管理、运作水平，行业的周期和预期，公司在行业所处地位，公司的产品结构和技术储备，公司新投入项目的前景，上下游产品（或原材料）的价格走向，等等。由于不可控因素较多，况且一些方面只能观察一些皮毛，难免有自己主观判断的因素，绝非普通小散能胜任的，就是行业分析师也会经常出错的。

2、重组预期

由于信息披露的规定，除非重大利益关联者或知情人的亲属，其他人若想探知重组的预期，几乎不可能。

3、突发事件预期

上市公司影响业绩的突发重大事件，比如杭萧钢构的某国大订单；比如龙元建设最近出让土地获得的巨额利润和递延收益，都是很难预期的。

综上所述，以散户的身份去调研上市公司，困难重重，很难达到理想效果。但您如果是可以左右股价的超级散户，有足够的与上市公司谈判的筹码，可以探知上市公司的真实情况，则另当别论。