瑞银证券-盐湖钾肥-000792-钾肥价格前景好转_十年陈股香

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瑞银证券-盐湖钾肥-000792-钾肥价格前景好转

(2009-06-10 12:38:53)

标签：

股票

分类：钾肥专栏

瑞银证券-盐湖钾肥-000792-钾肥价格前景好转

【盐湖钾肥(000792)研究报告内容摘要】
􀂄  盐湖钾肥股价上周上涨8.5%，因钾肥价格前景好转
盐湖钾肥股价上周上涨8.5%，涨幅高于同期沪深300指数的6.5%和深圳综指的4%，原因是钾肥价格前景好转。据称，2009年6月1日，Canpotex在上海举行的国际肥料工业协会（International  Fertiliser  Association）年度大会期间与泰国和印尼就钾肥合同价达成一致，价格为735美元/吨（表明现货价格维持自08年下半年以来的水平）。
􀂄  据称中国要求2009年钾肥价格为420美元/吨
2009年6月2日，中国媒体报道称，中国要求2009年钾肥合同价为420美元/吨。由于供应商坚持价格与上年持平，即585美元/吨，我们认为，双方达成500美元/吨的合同价是有可能的。这一价格高于市场预期，而与我们的预期相符。我们认为，较高的合同价将消除价格的不确定性，重振钾肥市场，并为盐湖钾肥带来价格优势。
􀂄  420美元/吨的要求改变游戏规则
420美元/吨的要求表明，中国买家认识到钾肥生产具有集中的行业结构，而尿素的行业结构是分散的，因此他们不再坚持钾肥价格应低于尿素价格。中国可能两个月后在钾肥价格上涨前签署采购协议。
􀂄  估值:  维持“买入”评级，基于贴现现金流法的目标价为68.00元
我们认为，即将到来的有关钾肥价格磋商的消息将令市场感到惊喜。盐湖钾肥股价对应17.8倍的12个月动态市盈率，较历史平均值低16%，较市场低20%；本年迄今累计涨幅较PotashCorp和A股市场低40%。

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