2007上半年，宜华木业销售收入同比增长92.4%，净利润增长68.3%，若不包括550万元捐赠的影响，净利润同比增长76.7%。公司中期的分配计划是：以资本公积金每10股转增4.5股

　　公司上半年净利润占我们全年预测的31%，略低于去年同期34%的占比水平，但我们对公司全年业绩达到或超出我们的预期具备信心，主要依据是：

　　1）剔除木业城一期全面投产相关设备安装、人员培训费用600万元和汇兑损失700万元影响，公司上半年净利润增长可达到90%以上。而以上这两笔费用均在我们全年的预期之中，只是发生时点的假设有所不同。

　　2）上半年本来就是家具业的淡季，从宜华历史业绩来看，上半年净利润的全年占比在30%-35%左右。

　　3）6月30日木业城一期全面投产，下半年公司的产能将得到显著提升，而一期产能利用率的提高也会有效降低固定性支出占生产成本的比例、提高毛利率水平。4）公司二季度收入同比增长98.8%，快于一季度82.6%的水平，预示出业绩将加速增长的趋势。

　　我们预计2007-2009年公司的净利润增长率至少能够达到89%、55%和53%。其基本面拥有以下两方面的向好趋势，投资宜华可充分享受我国家具业的大发展：

　　1）全球家具业生产基地向中国的转移是不可逆转的大趋势。目前，中国向美国出口的63亿美金家具只占美国家具年消费总额700亿美金的9%，发展空间巨大。

　　2）公司上半年国内销售收入的同比增长达到了255%，虽然基数仍不高，但有望成为中长期业绩提升的推动力。

　　公司目前市盈率为2008年34.8x，2009年22.7x，我们给予其1x的目标PEG，对应目标价位59.3元。