那些依然能让你赚10%的家伙

当前，还有好的投资机会吗？

“我居然也体验到金融风暴的滋味了”

“想来想去，还是得把钱放在银行最安全，虽然物价涨，省点花就得了”

“连雷曼兄弟都倒了，把钱放在银行里也不安全吧。听说AIG也不行了，我买的友邦保险会不会出问题呀？”

   上面这些对话，是在雷曼兄弟破产的消息传出后，笔者在街头巷尾不经意间听到的。雷曼兄弟的倒掉，惊动了世界，也让远隔重洋的我们深受震撼。尽管有些人并不太了解金融市场（如对话中将投资银行和商业银行混为一谈），但普遍都感觉到，这场金融风暴决非于己无关。再联想到近一年来股指的暴跌、房价的回调、中小企业的倒闭，一种接近于恐慌的心理在人群中蔓延——资产会不会继续缩水，辛辛苦苦挣来的工资是不是无法满足未来的生活了？

   那么，在当前的市场环境下，真的没有任何可以让你赚取相对稳定收益的机会了吗？我们的回答是：确实很难找到，但并非完全不可能。

为什么说很难？

   在去年八月本刊推出《股票基金之外的十大最具潜力投资品种》专题时，当时的市场环境是流动性过剩，因此挑选仍具备投资潜力的品种相对简单。一年过去了，时下的情况完全不同，资产泡沫破灭让虚拟经济萎缩并冲击到实体经济、货币长期从紧甚至让中小企业频频倒闭。无论是机构还是个人都没有意愿甚至没有能力去追逐资产，泡沫破灭的过程是痛苦的也是相当漫长的。

   既然股市已经下跌得如此惨烈，政府又出台了这么多利好政策拯救股市，那是否意味着熊市已经结束，我们可以“抄底”随便买点股票基金以赚得稳定回报。的确，从2006年10月到现在，两年的时间里中国股市走出了一个倒“V”字型，股票估值已经相当的低。但估值低不意味着风险低，在“大小非”问题没有解决前，妄谈由熊转牛都是非常可笑的。现在股指即使处于底部也是平底锅的“底”，指望未来一段时期内股票、基金能轻轻松松给你赚10%的回报，并不容易。

   国内的情况如此，国外的情况也好不到哪去。雷曼兄弟的倒掉让本已风雨飘摇的全球经济更加雪上加霜，需求的萎缩令牛了近十年的大宗商品价格开始回落。人们发现黄金不是什么情况下都能保值，粮价上涨也不意味着农产品期货就永远牛气，最终决定价格的还是供求。很可惜，现在大多数产品都是供大于求，其中房子是最典型的代表。美国的次贷危机告诉我们房价上涨超过人们购买力的情况有多可怕，而国内房价也远远超过真实购买力，让需求极度萎缩，当前价位的房子可能5年内都消化不完。房产市场不崩盘都属万幸，指望投资房产获利无异于火种取栗。

    综上所述，在全球经济放缓、国内货币政策持续从紧而资本市场又存在制度缺陷的情况下，要找出能带来相对稳定回报的投资产品（机会）真的很难。

机会总是有的

   任何时候都有机会，机会只留给有准备的人。其实，在过去的一年里，尽管股指暴跌、房价下挫，但仍有很多投资品能给你带来不错的回报。比如贷款类信托产品、以澳元计价挂钩商品的外币理财产品、公司债、某些私募基金等等。也有很多机会曾摆在你的面前，比如黄金投资的多翻空、近两个月做空澳元买美元等等。那么，这些产品是否还能延续好的收益呢？未来还有哪些机会值得期待？接下来，我们就挑选了10个依然可以给你带来相对稳定回报的品种和机会。我们更强调“相对”二字，因为任何投资都有风险，更何况是在如此恶劣的市场环境下。只是这10个品种（机会）让你获益的概率高一些，风险更可控一些，操作的难度更小一些。

   对于这10个品种和机会，我们会按收益率可实现度（能实现10%收益的概率大小）、风险程度（博取同等收益面临的风险高低）以及操作的难易程度来做一下排名，其中五角星越多，说明实现稳定收益的概率越大、面临的风险越高、操作起来越难。

接下来我们就看看这10个投资品种（机会）到底是些什么东西——

降息初现，怎能错过公司债 

入选理由：通胀预期下降、降息通道打开、经济增长放缓，诸多因素支持公司债这种防御性金融品种的走强。此外，债券融资一直是国内建立多层次资本市场进程中的软肋，无论对于监管层还是个人，当前机遇怎能错过？

收益率可实现度：☆☆☆☆    风险程度：☆☆☆   操作难易程度：☆☆☆☆

   今年以来宏观经济增长放缓，投资者最常接触的投资品种，比如股票、基金、商品期货和房产等，价格纷纷下跌。此时如果能找到安全的投资品种对于投资者来说无异雪中送炭。而债券作为衰退期最好的防御性品种，在熊市格局下，可以有效的避免市场带来的下跌风险，同时获得资产的保值。实际上，随着通胀压力的减轻和降息周期初现，截至2008年9月17日，今年以来中信标普全债指数已上涨4.61%，而同期的沪深300指数则下跌了63.86%。

哪里有10%的债券投资机会

   虽说大家知道熊市配置债券比较好，但是什么时候配置，如何配置，也是个让人头痛的问题。其实，现在就是配置债券的较好时机（最好的时候是CPI开始出现下降的6月）。最近央行下调存款准备金率、下调贷款利率，证明中国已进入降息通道，而降息预期有利于债券价格表现，中信标普全债指数9月以来20天不到涨幅就达到1.97%。

   不过，债市不是股市，期望从债券身上获得10%的回报还是比较难的。当然，如果对利率水平的预测水平比较高，或能够承受一些信用风险，也有很好的机会。举例说，如果在7月初买入交易所交易的上港债，三个月下来，涨幅就将近5%了。如果你再肯承担一些信用风险，买一个AA级以下的债券，同时买入时正好是市场利率的顶峰时期，如新湖债，那两个月就超过10%了。事实上，截至9月17日，买入任何一只最近一月在上交所上市的14只公司债，平均涨幅为3.5%，而深交所上市的3只公司债平均涨幅为4.8%，年化收益率远远超过10%。

    公司债最近的热眼表现，主要是通胀预期下降和降息通道打开的原因，同时也有资金追捧信用产品的作用。根据各国债券市场普遍经验，宏观经济走弱之时由于企业面临的行业风险、经营风险加大，企业债、公司债等信用类债券的利息率相对于无风险国债的利息率之差应该走高，但在宏观经济形势不断恶化的2008年上半年，我们看到信用产品除了中长期利差不断走高外，期限较短的利差反而缩小。

    当然不能将这单纯的理解为炒股资金流入债市之后的“瞎炒”，因为公司债利差缩小的理由至少还有三条：首先，信用利差实质是对违约风险的利率补偿，从成熟市场长期经验数据看，高信用度企业的违约风险非常小，平均150个基点以上的利差仍然较高；第二，加息周期基本结束后，市场上高息品种比较少，而配置型投资者资金宽裕、需求旺盛，造成“僧多粥少”；第三，公司债券作为回购质押券的标准，从主体评级和债券评级AAA级放宽到主体评级和债券评级均在AA级（含）以上，增加了公司债流动性。

    从发行量、收益率、期限和评级这几个纬度选择公司债，我们认为目前07海工债、07长电债较有吸引力。

投资风险

    公司债背后的发行主体是公司，最大的风险当然是违约风险，AIG因债券违约保险这一极具风险的业务亏损数十亿美元而险些破产的实事就近在眼前。不过考虑到公司债发行主体全部是上市公司，这些公司信用等级比较高，财务状况良好，信息披露充分，违约风险比较小，但要特别注意在经济下滑阶段某些周期性行业的风险。

   违约风险会让你本利无归，而信用评级下调也会给公司债带来风险。根据《公司债发行试行办法》，发债公司与资信评级机构应当约定，在债券有效存续期间，资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。由于即使第一只发行的公司债存续时间还不足一年，因此所有公司债尚未有发生评级变化情况；不过，如果发生评级下降的情况，债券价格就会下跌，给投资人带来损失。

   因此，公司债虽然有可能带来高收益，但投资人也要精选信用评级高的品种，在对利率趋势做判断的基础上，进行交易和投资，而不能一味追求高收益，在涨幅过高时，也要对收益率有正确的预期，注意控制价格波动的风险。债券毕竟不是股票，有其内在的收益率，炒作有其极限。

 《钱经》点评：无论从哪点来看，投资公司债都处于一个绝佳时机。但鉴于前期炒作因素，投资时要谨慎小心，逢低介入。从长远趋势来看，你应毫不犹豫的把公司债扔到自己资产组合的篮子里。