IPO&基金

    基于投资者对IPO(首次公开发行股票)的狂热，目前出现了种类繁多的“打新股”理财产品，海外的资金亦把注意力转向这一“几乎是稳赚不赔的”目标。
    3月，一家澳洲的银行将启动旗下一只名叫“中国IPO集中核心基金”(IPO China Concentrated Core Fund)的操作，在此前的两个月内，这只基金是在香港募集的唯一一只针对“打新”的产品。麦格理证券亚洲公司(Macquarie Equities Asia)非流动结构性产品销售负责人尼克·汤普森(Nick Thompson)指出，这种基金能为那些“一日”投资者提供更长期投资的机会。

Ipo的热诱
    工商银行的IPO创下全球之最，吸引了超过5000亿美元的全球认购定单。香港新鸿基金融业务发展和投资研究经理卢敬忠表示，内地金融改革有望加快新股上市，IPO基金是投资新股的不错选择。
    “中国IPO集中核心基金”主要投资在香港上市的H股、红筹股及以预托证券（ADRs）形式在新加坡或美国上市的大约100只中国概念股（不包括内地A股及B股），例如交通银行、无锡尚德和分众传媒等——这只基金会在购买热门新股后的几个月内自动结清这些股票，然后将资金投资于更多的新上市股票。此基金由香港的主要零售银行发售，首次最低认购金额为3000美元，其后认购金额以每1000美元递增，管理年费率为1.5%。
    比较有新意的是，这只基金是通过名为“MQ循环”的策略进行操作：在既定范围内买入一篮子相同比重的中资概念新股，选择市值须达5000万美元或以上及具优秀投资前景的企业，以同等比重分散投资于20只新上市的股份。假设有符合准则的新股上市，组合中持有时间最长的股票将出售，以相关新股取代，如此类推；若新股分配不足，基金将于二手市场补回，然而，若相关股票价格于上市日升幅超过50%，基金将不会追入股份以避免出现高价买入股份影响整体回报。简单来说，就是售出持有时间最长的新股，以收回资金，再投向即将到来的、符合该基金标准的IPO。
    Bloomberg的数据指出，2006年上半年在香港、新加坡和美国上市的中国概念IPO，首日上市的平均回报率超过25%，第一周的平均收益近50%，持股时间在3个月的投资者获利最多，平均回报率约为90%。
    尼克·汤普森说：“我们创造了这个产品来填补市场空白。以往人们去认购IPO，得到的配额却低于最初的申购数量。”

特殊时期的另类投资
    积聚在IPO方面的热情，还体现在另一个方面：一种另类投资工具，主要策略是寻找IPO定价失误的机会。它有点像对冲基金，不同的是采取了多头策略。在动荡的市场上，要比单一的打新产品更有力，但和可能在快速上升的市场中收益表现一般，此外，还有高额的管理费用。
    这种共同基金，旨在从IPO中获得回报而不受新股表现的影响。大华资产的副总监Glenn Lee表示，动荡不定的IPO市场效率较低，定价也会有反常表现，他们将充分利用这些特点。
    Lee说，越来越多的中国公司希望在海外上市，有意IPO的公司会寻找机构投资者，以提高其形象，增加他们发行的价值，这使上市前股票的交易充满机会。他说，上市前股票的投资者也能以比IPO价格最多低40%的折扣价买进这些公司的股票。如果该公司股票在上市时上涨，投资者还能获得更多的回报。
    这只名为United Global IPO的基金有用三种投资策略：至多10%的资金将投资于上市前股票(Pre-IPO)，也就是即将上市的公司。另有30%将投资于全球范围内的IPO，剩余60%用于全球的上市后股票，具体说就是那些上市时间不到3年的股票。如果该基金的回报率超过6%，将收取25%的业绩费。但该基金像多数对冲基金一样，还采用“高水位”为标准，即只有在本年度回报率超过上年的情况下才收取业绩费。
    对IPO而言，另类投资可以提供多种不同的获取回报的途径：Lee说，当股市低迷时，IPO的定价就趋于合理，投资者也可在IPO之前的阶段获得颇具吸引力的折扣。如果一家公司的基本面看好，那么首日上市价格偏低也是择机买进的机会。 

Tips

    知名市场调研机构Thomson Financial日前发表报告称，依旧看好2007年的IPO市场，预期亚太区（不包括日本）集资额达284.53亿美元，其中，中国股市的集资额将达到198亿美元，其次是印度（28亿美元）和中国香港（22亿美元）。

    Thomson Financial预期，2007年将会有超过60只中资概念新股上市，而将于一季度上市的交通银行（3328.HK）A股将成为全球最大集资额活动（或达45亿美元）。灵狮财富管理董事王霖表示，相信将来会有不同行业的龙头公司计划上市，此外，IPO活动可能会集中于规模较小的企业。

文章节选自《钱经》杂志