金亚科技:牵手国美布局来年高增长2013年10月31日

                                                           来源：《金融投资报》

最新公告停牌一日的金亚科技(300028)在披露和国美电器达成战略合作后复牌。和过去通过传统渠道销售受制于地区局限不同的是，此次和国美电器合作将有助于公司产品向外扩张，对未来公司主营业务收入可能产生正面影响。短期来看金亚科技估值存在压力，但公司中长期的投资价值仍被市场所看好。

地域制约有望被打破

受制于传统销售渠道的局限性，金亚科技在过去很长一段时间中收入主要产生在西南地区，虽然在华北、华东等地区也有一定收入，但和西南地区相比相差深远。而此次公司通过和国美电器联手重整线下渠道，无疑将对公司产品的推广和销售产生巨大影响。

公开信息显示，金亚科技与国美电器双方通过捆绑，打破传统，重塑线下渠道价值，构建新的三级盈利模式。本次合同约定的产品具体是指彩电配件品类致家品牌的产品，有效期为一年。

对于此次合作，有市场人士认为，金亚科技过去产品主要销往成都、南充等川内城市，由于种种原因在省外推广进度一直不尽如人意。但此次和国美电器合作打破了过去的传统销售模式，在国美电器强大的销售渠道上，对金亚科技的相关产品销售还出现积极推动。但该人士也指出，对公司的具体影响还需观察国美的销售情况，

近段时间，金亚科技可谓是大动作不断。9月，金亚科技发布公告称与网络游戏商完美世界达成战略合作，打造内置有完美世界游戏产品的互联网机顶盒。一系列大动作背后，金亚科技转型迈出了关键的一步。

估值压力VS股权激励

2011年开始金亚科技业绩开始下滑，而在二级市场上，金亚科技也经历了长时间的调整。9月以来，金亚科技在利好消息推动下股价大幅上扬，估值压力随之而来。从静态估值来看，金亚科技的确已经不算便宜。三季报显示，金亚科技收入同比增长超过6成背后，净利润却大幅下滑82%，净利润仅为539万元。

一边是业绩大幅下滑，另一边金亚科技却开出了一份股权激励计划。公司拟向包括高级管理人员、中层管理人员及公司核心业务、技术人员在内的78人授予200万股公司限制性股票。

    而要“解锁”这部分股票，金亚科技开出了并不算低的门槛。公开信息显示，股权激励计划的行权条件为以2013年净利润为基数，2014年至2016年三年净利润需同比分别增长15%、34%和60%，其中2014年净利润不低于前三年平均值；另外，这三年净资产收益率分别要达到6%、7%和8%。“金亚科技具有较强的业绩弹性，如亏损子公司好转将为公司带来较大的业绩增长动力。同时金亚科技还可能通过外延式扩张提振业绩。”某券商行业分析师向记者表示：“金亚科技2013年业绩延续下滑态势将是大概率事件。公司一直努力改善子公司亏损的窘境，如能在2014年见到成效，在2013年业绩低基数背景下，2014年实现高增长并不是难事。同时，公司货币资金接近6亿元，不排除未来通过收购等外延式扩张方式厚增业绩。总体来说，金亚科技目前估值有所偏高，但在股权激励推动下未来三年有望收获高成长，中长线来看仍具有投资价值。”

浪沙点评：

这是本人为什么要转载本文的主要原因就是最后面红色粗体的文字，这段文字说到我心坎里去了！特别是“在2013年业绩低基数背景下，2014年实现高增长并不是难事。”这也是我为什么要如此看好的其中一个原因。

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