小盘白马股 防御性强

一、             公司概况

劲嘉股份主营烟标印制及相关包装材料的生产经营，国内市场份额第二。公司还具有3.54 亿平方米的镭射膜和1.8 万吨镭射纸生产能力，为烟标生产提供稳定的原料来源。公司具有技术优势和规模优势，与烟草客户建立起稳定的业务关系。在现有业务的驱动和外延式并购拉动下，公司盈利在未来3 年有望实现年均30%的复合增长率。

主营收入及成本

2008年公司实现营业收入19.3亿元，同比增长32.3%；净利润2.2亿元，同比增长30.83%；基本每股收益0.51元。毛利率同比、环比均小幅上升。行业的特点决定了公司盈利能力较强，内生性增长速一般，但目前的环境提供了公司快速成长的较好机遇。

二、             资产构成情况

主要资产组成

资产构成合理，手上资金相对充裕，为公司正在进行的大规模收购提供了保障。未来三年复合增长率有望维持30%以上的速度，公司股价经过大幅上涨后并没有明显偏高，具有较强业绩支撑。

三、投资建议

投资机会：

1、安徽安泰和湖州天外绿包两个项目继续扩大公司09 年的合并报表范围，贵阳项目42万大箱产能预计于今年6 月份投产，将成为09 年利润主要增长点。

2、烟草行业重组、烟草三产剥离的加快，公司对附带客户的三产烟标企业的整合收购将为公司未来两年业绩持续增长形成有力支撑，并给市场提供了高速成长的想象空间。

投资风险：

1、烟标价格波动风险；

2、白卡纸占总成本50%以上，其价格上涨将会影响公司业绩的风险；

3、IPO项目进度和收购项目不确定性的风险。

投资建议：

公司目前股价处于合理区，其现金流充沛、管理透明、业绩良好，股价的每次回调将提供买入机会，可积极关注。新东风无忧价值网 柯昌武

与笔者交流，请登录www.51value.com 留言。