作者：亮话天窗

端午节放假出行，将自己置身于大山深处，幽静、阔达、新鲜包裹着我，一时间与外界隔离，即使昨天晚上回到广州时还仿佛远在深山处。两种不同的生活节奏，完全不同的生活态度，截然有别的生活环境，让我更懂得了生活的方式。

回到喧嚣的城市，又回到繁忙的工作中，当天得知上调存款准备金率时，没有思考，看过就放过了，但现在不同了，一定要对其紧缩的货币政策做出一般性的判断，因为直接关系到我们的股票市场呀。

从市场的反应来看，分析者多偏向不利于股市发展的方面来解读，姑且我们先不做利或者空的角度来认识。从此次上调幅度、时间来看，至少有以下几点值得我们思考：

（本栏声明：文章内容纯属个人观点及理论论证说明，仅供您参考但不构成投资建议；个股的分析说明不是推荐、点评，也不是建议你进行操作，投资者要自行研判，风险自担。股市有风险，投资要谨慎！）

首先，虽然在经过大雪、地震等重大自然灾害后，央行的紧缩性货币政策没有改变。

其次，既是被动对冲过剩流动性，也是主动应对“热情”袭击。截至今年4月底，我们外汇储备余额达17566亿美元，比去年底增长了2284亿美元，而我们前4个月贸易顺差为581.15亿美元，外商直接投资（FDI）174.73亿美元，两者合计756亿美元，也就是说，剔除贸易顺差和FDI后，前4个月“不可解释的外汇流入”超过1500亿美元，其中不乏境外“热钱”。

第三，从幅度上来看，一改以往的0.5%的调整幅度，将此次调整直接上调到1%，不过考虑到其缓冲问题，分成两次缴款，这无疑从调控的力度上也开始考虑到各大商业央行的承受力度。

第四，时间的选择上，以往通常都会在经济数据公布后再调控，但此次大不同，在cpi公布前一周选择上调，而且是上调的幅度达到最大调整幅度，这也给在cpi公布后再调控的预期降低。

综合以上几点来看，考虑97年的泰国经济危机到当前的越南经济危机，无疑都给当前经济政策带来考验，而对于热钱不断流入国内的条件下，或许上调存款准备率不失为一种好方法。而同时对于股市，则比较敏感的CPI公布之前上调，也价格低了再度出现利空的预期，是否选择加息，至少短期内的预期调控会降低，所以利空出尽或会有另外一番景象。

不过从市场的整体结构而言，由于长期低迷的市场氛围加上调控政策的频施，必然会影响和波及到股市发展，所以短期内都要以防守为主，谨慎应对。