高盛最近吃了官司，控告方是美国证监会（SEC），起诉的罪名是推销 “狗屎”。笔者不是说粗话的高手，这个词是从美国投行家的嘴里面借来的。

话说2000年美国网络股泡沫破裂，牵扯出一大堆的欺诈事件。其中，就有相当多的问题与推荐股票有关。当年，股市烈火烹油，卖方分析师一面起劲地向客户吹嘘某某网络股前景无限，私下里与好友知交说起这些公司时，径直称之为“垃圾”、“狗屎”。网络泡沫的破裂，揭开了分析师与投行业务的利益冲突，失去了粉丝的明星分析师们，顿时星光暗淡，甚至有人被关进了大牢。经此事件，普通投资者对于分析师推荐股票时的口是心非已有足够的认识。

次贷危机的暴发，再次让人们想起了这些陈年旧年。这次SEC对高盛及其副总裁图尔的指控，重要证据之一，就是这位年仅28年的神奇小子图尔在给朋友的电邮中，有类似“狗屎”之类的话。

次贷危机中的作空英雄保尔森，找上高盛，想要找一个交易对手。这样的任务，对高盛而言，在平时就是小菜一碟，更何况在次贷衍生品炙手可热的2007年。尽管营销高手高盛顺利地完成了这样一个任务，并将1000多万的服务费收入囊中，但却留下了两个把柄。一是它没有告诉人家，保尔森是他的交易对手，这个产品是应保尔森的要求设计的。二是，这个被胜利冲昏了头脑的图尔，在高处不胜寒的心态的支配下，竟然在写给朋友的电邮中自夸“众人皆醉我独醒”，并说，“大楼随时会倒塌，但只有一个生还者，就是神奇图尔。”

先说第一点。 要知道，当年的保尔森可没有什么作空大师之名，就算是高盛明白告之，你背后有一个交易对手，他要作空次债产品，恐怕也难改变做多者的决定。因为当时市场气氛就是如此，要不保尔森何以一举成名？是的，卖给这个倒霉蛋的产品，是按照保尔森的要求量身定做的。高盛也许在文件中，没有告之这一点，却诡称是是独立第三方设计的。但这又是什么实质性问题呢？要知道，买这个产品的倒霉蛋，其实也是专业的金融机构，也养着一批拿着高薪的分析师的。

第二点。图尔虽然使用了浪漫的语言，甚至以一个先知者的口吻向朋友吹嘘自己的预见力。但这只不过是华尔街银行家们身上常见的傲慢的一种体现，并不能说明什么。他没有义务，也没有必要告诉那个倒霉蛋，他觉得市场已经摇摇欲坠。

其实，高盛作为一个中介，自己尽量不留风险头寸，这是它百年不倒的秘密。一个作多的客户上门，正巧有一个作空的客户也上门，并且操作对象完全一样，其概率简直是等同于火星撞地球。因此，高盛们要作到不留风险头寸，就必须出去推销！要么是卖给看空者，要么是卖给看多者，要么同时向双方销售。在这个过程中，它自己的态度几乎可以说无关紧要，因为要完成这样一笔业务，某种程度上的欺诈无法避免的：不是欺骗多方，就是欺骗空方，或者同时欺骗两方。
 
关键的问题是：它的购买者是谁？如果是专业的投资机构，我觉得就可以大大减轻对高盛们的道德指责。因为只要允许这种中介业务存在，高盛们就不得不向某一方将“狗屎”说成金矿。否则，就找不到交易对手，业务作不成，就只能去喝西北风了。

欺骗那些倒霉的金融机构还不是最可恨的，因为他们是专业投资者，它们的亏损，更多的是因为贪欲。最可恨的是那些披着银行家外衣的销售员，为了作成业务拿到高额提成，而有意误导性地向非金融行业的投资者推销狗屎。这些年来，那些富有的个人客户（如在香港市场购入I KILL YOU LATER的中国民企），以及稀里糊涂的某些中国国有企业，就这样不明不白地成了砧板上的肉。最终，连诉讼都无门。这些年，高盛们，从中国的民企和国有企业里卷走了多少钱呢？没有人知道，但想必是一个巨大的数目吧。但愿这次SEC起诉高盛，能让这些国内的倒霉蛋们心理得到一点平衡。