今天晚上，证监会发布了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定》。这个东东确实能解决了股权和债权融资、资金供需时间双重错位问题，算得上是一个金融创新，对缓解大非流通问题应该说有一定的作用，但现在市场纷纷扰扰，人们已经完全丧失了理智，不一定会作出积极的解读。

可交换债券能否达到预期效果还有待检验。关键的一点，是要看推出这个品种的公司多不多？如果多，说明大非减持的动机还是很强烈的，这不是什么好事。大股东涌跃发行可交换债券，可能出于资金压力，也可能是认为股价高估，还有可能是急于想要优化股权结构。当然，最不愿意看到大股东因为第二种原因而发行可交换债券，第一和第三种情况，则相当令人放心。如果大股东对此事不积极，说明大非减持的压力就是被市场严重夸大了的，应该属于正面信号，市场一旦清醒过来，会有所反应。

不管怎样，它的推出一方面可以测试出全流通下股权结构变化的总趋势，另一方面，产业资本对当前股价的认可程度怎样，也可从中得出一个初步判断。

当然，可交换债券只能解决大非的问题，市场对小非的减持预期非常高，统计纪录也确实是这样的，暂且不去管这些吧。（小非形势：解禁过半，减持近半。据证监会：总的来看，小非目前已经解禁了全部数量的56.55％，在解禁的部分中，已有43.9％已经完成减持。）

行情低迷，好久没有关注具体的公司和具体的品种了。这个新东东，我不会放过，如果公司潜质好，条款设计又恰当，该出手时就出手。