今日的市场有点象旅游观光，人们之前看过太多次一样的风景，对于这种乾坤大挪移式的盘中大振荡已经见怪不怪了，市场从最低时下跌75点，到收盘上涨63点，指数站上了4000点的关口，值得注意的是成交再创历史天量，达到2574亿，以沪市36051亿的流通市值计算，整个大盘的单日换手率高达7.13％，这个水平又是一个世界记录！从涨跌家数看，下跌个股占据多数，结束了连续多日的普涨局面，经过昨天的集体暴动之后，市场将继续节前开始的结构性调整，很多价值严重高估的品种将进入下跌，今日盘中跌幅榜中的很多股票就是这一类，需要注意。
    从盘面看，市场非常热闹，上午的下跌主要是由于券商板块的退潮，而下午的上涨则是银行和地产个股的崛起，正是板块之间和热点的剧烈切换才导致了如此巨大的成交了。银行股的走势一直是市场关注的焦点，经过一季度基金之间的换防后，同时在市场整体高估的背景下，银行股的价值确实比其他股要高，上涨有合理性；另外，在之前指数面临的多次整数关口考验之时，银行股必然要出来护盘，在4000点没有得到彻底的巩固，银行个股还有上涨的机会。至于近期的热点券商板块，当个股普遍股价都超过20元之后，市场内部已经没有足够的跟风，从他们筹码来看，由于牛市深入人心，筹码锁定性非常好，后市除非大盘见顶，否则短期不会有过多的调整。
    另外，盘中的高价股群体的动向值得注意，从今天的走势看高价股普遍处于调整中，而且已经延续多日，当他们向下寻求支撑的时候，对其他个股将形成一定的压力，特别是 600519 贵州茅台，该股今天放出1500万的成交量，接近历史天量水平，从走势看，部分基金出货比较明显，07年该股一直处于调整中，今日的下跌有平台破位的迹象，由于该股被机构全面控盘，所以大幅下跌后会存在比较好的套利机会。

    友谊股份，该股的年报刚刚公布，就年报的一些看法与大家交流。
    友谊股份(600827) 2006年度每股收益0.332元，每股净资产3.976元，净资产收益率8.339%；实现主营业务收入208.82亿元，同比增长15.33%，实现净利润1.42亿元，同比增长5.44%；单纯从数据来看，总体尚还是令人失望的，个人认为增长10％才是及格的水平，而且上半年的收益是0.17元，下半年是0.16元，环比等于没有增长！。
    友谊的业务有四块，我们分开来看，首先是控股的 联华超市 06年的收入是164.5亿，营业额升14.9% ，利润2.4亿元增长0.8% ，从数据来看，联华超市对于友谊股份06年的业绩基本没有增量贡献。
    连锁建材好美家的情况也不算乐观，从年报数据看，收入只有微幅增长，毛利率也微幅下跌，等于对友谊的利润也没有贡献。
    连锁百货友谊商店，该业务主要是经营在上海的几个商店，但是由于并非在黄金地段，总体盈利情况也一般。
    房产出租，该块业务赚的是死钱，傻瓜都能做好，从友谊的年报来看，虽然收入出现一定的下滑，但是受地产租金提高的影响，盈利出现不错的提高，但是总体增量只有几百万元。
    最终导致友谊业绩增长的并非来自于主业，而是来源于公司的投资收益，说白了就是来源于股票的投资收益，06年转入报表的利润是300多万。
    说完报表情况，下面对各个业务进行详细分析，由于联华超市的收入，利润都占友谊财报的重要部分，所以有必要对联华超市进行详细分析。自从2005年以来，联华超市的战略进行了调整，从原来的发展成全国性的商业连锁巨头，开始降低到保持全国领先的商业连锁龙头，并且不断巩固区域市场的优势。正是在这个战略的影响下，联华超市06年不但没有发生任何并购行为，反而把在广州发展的便利店业务卖给了 7-11 集团，作为投资者来说，联华超市的战略是种严重的倒退，真不知道当时王宗南是怎么想的，白痴啊！这个战略导致，05年，06年友谊利润增长缓慢，股价表现非常差，在同时间段，华联综超，大商股份的全国扩张如火如荼，股价也一涨再涨！
    从新开店的角度看，联华超市因为在新开近400家店的基础上，只净增127家店面，只能说明现在的大环境对于积极扩张的企业是不利的，因为地产价格的不断上涨使得开店的成本大增，而且原来的店面由于租金的关系，不得不终止经营，因此未来指望联华超市出现增长，并不能依靠自己开店的战略，而是应该靠并购！很明显，当整个商业连锁公司利润增长都开始缓慢时，很多公司都会有卖出的意愿，此时的整合是最佳时机。
    说起并购的事情，几周前，由于物美超市的老总因为经济问题被调查，所以它原来计划并购江苏时代超市的计划已经泡汤，有传言联华超市会接手并购，但是从市场反应来看，联华超市在香港的股价没有变化，说明可信性比较弱，但是个人从心底还是希望联华超市能够有所动作，你们已经窝囊了太久了！！
    从大环境来说，06年全国商业零售额的增长是13.7％，华东地区的数字略高点，联华超市的增长基本达到平均水平，而利润的增长也是平均水平。这里我们可以参考 600694 大商股份的年报，该公司前几年都高速增长，但是06收入增长22.4％，利润的增长也只有5.95％，说明商业连锁企业的高增长时代已经过去，未来的比拼都是真功夫了！
    从联华超市的表述中，可以看到，公司一直在谈门店转型，表示转型后公司门店的收入和利润都有所增长，从财报中得知公司已经转型的门店数量是96家，而其超级市场的数量高达1600多家，未来能够挖掘多少潜力的增量增长尚需要时间来证明！
    而财报中最大的亮点就是高达30亿的预收帐款，其来源主要是联华的OK卡，国家是禁止使用购物券，但是上海一直以购物卡的形式保留，上海很多公司为了避税，都发购物卡代替奖金（本人公司就是如此），这样可以避免交个人所得税。这就是30亿的预收帐款的由来，因为预收帐款在财务中是负债，这30亿只能说能够在未来逐步释放在收入中，不过公司能够在一年时间里额外挖掘出30亿的收入，这还只是上海和浙江两地一年的情况，如果把这一块做好，那么等于可以确保以后的收入增长，这样不但可以在竞争中取得优势地位，而且能够大大减少不确定性，提升公司的估值！
    好美家，名字很好听，但是业务方面做的其实也很一般，都做了7年多，门店数量只有26家，这个发展速度跟乌龟差不多。去年几家原先盈利不错的店面都由于拆迁而关闭，更加制约了盈利的情况。从目前上海的情况看，好多店都是好美家与联华超市在同一场地经营，从策略上是非常正确的，有利于发挥协同效应，但是个人认为店面数量太少，发展太慢还是关键问题。原先预期如果卖掉这块业务的话，能够带来巨大的收益，从现在来看，基本不可能，公司的发展只能慢慢期待了。
    友谊商店的业务，由于收入和利润都非常有限，而且没有扩张的可能性，不做大的关注。
    房屋出租，稳赚不亏，没有增量的变化。本来该块业务如果实行新会计准则的话，将非常利好，但是公司在年报中已经明确说明，未来将继续采用原来的会计方式，未来只能期望即将新上任的友谊的董事长，能够转变观念，用新会计准则来编制财报。
    财报和业务的情况都分析完毕，最好谈下能够支持公司股价上涨的因素。在之前的文章和报告中，地产的增值，新会计准则，与华联超市的整合，都是支持股价上涨的因素，目前15.00元的股价，必须根据新的情况进行重新评估。
    短线公司潜在的利好就是5.12起，公司持有的3277.91万的浦发银行的股权可以流通，到时候只要抛出就是利润，由于原始投资额是7000多万，按照浦发现在的价格，增值7亿以上是没有问题。个人预期公司以后会每年抛出部分，使得财报上能够保持每年的稳健增长。单就股权增值这一块支持股价上20.00元是没有问题的，但是具体要看公司的抛售速度和幅度。
    中线的潜在的利好是老生常谈的对华联超市的整合，从2003年起，年年都关心两家超市的整合情况，去年总算华联超市退市，给整合创造了条件，但是至今位置两家超市的整合没有任何动向，而华联超市没了上市公司的制约，管理方面问题多多，在去年春节的时候，其主力店面，华联超市在上海大兴街的大卖场，甚至发生了火灾，造成上千万元的损失，唉......   已经等待了头发都白了，还是只能等下去。
    另外，很多投资者都对可能发生的股权之争表示关注，其实简单的一想，发生并购的可能性几乎为0，上海的政府奉行的是强势政府，大集团的战略，友谊控制的联华超市也是战略性资源，无论从那个角度看，都不可能被其他人并购。而外资基金举牌友谊B股的原因，个人认为还是由于浦发银行股权可能带来的巨大收益，该基金持股数量巨大，就有了与百联集团进行谈判的基础。更值得关注的是，该基金在已经公布的06年报上，都没有排在十大股东之列，显示它的筹码都是在第一季度进入的，它的成本和买入的理由，都决定了后市还有巨大的空间。
    在二级市场上，友谊的走势非常有意思，年报公布的第二天，A股和B股都出现较大幅度的下跌，关于下跌的原因，个人认为是在年报中，公司明确表示07年的房产出租收益采用成本法计算，也就是说延续老的会计准则，这样普遍预期的新会计准则带来的巨大收益就落空，所以资金离场。但是，现在不采用新会计准则，不代表未来不采用新会计准则，一旦改变，对股价的提升不可限量！

股票池个股点评:
600962 国投中鲁  基金，私幕全线做多，不需要上涨的理由了

600026 中海发展  盘中跌幅巨大，20元上方有阻力，短线可获利了结，中线继续持仓
 
600439 瑞贝卡  近期没有支持股价上涨的理由，保持整理走势

600827 友谊股份  受本地股回落的影响，而且盘中部分获利盘离场，不过从尾盘看，机构资金保持控盘中，可耐心持有
 
600008 首创股份  与原水股份一样走出强势走势，应该是部分基金对水务板块进行了换仓，短线继续看好
 
600176 中国玻纤  延续创新高的走势，继续看涨

601600  中国铝业  走势受到同为次新股的 中信银行走势的激励，出现大幅反弹走势，由于筹码换手不够，明天维持振荡，中线持续看好
 
新增加的品种
600587 新华医疗   出现小幅整理，近期没有支持股价上涨的基本面，保持平台整理，

600895 张江高科  没有跟随地产股的强势表现，K线中上影线和下影线都很长，看来本周后几天要维持整理了

07年投资报告系列
600267 海正药业   13.20元的重要位置被跌破，短线走强有难度，后市依然关注13.20元位置的争夺
 
600182 S佳通  连续涨停又开始了，好玩啊

600579 黄海股份  强庄真的很牛啊，上演蹦极的走势，短线纯属观赏一类的品种
 

特别股票跟踪
000997 新大陆  短线大涨后又回到慢牛走势中，耐心持股

600276 恒瑞医药  走势比想象中要弱，只上演了一天的行情，继续整理中了

600718 东软股份  走势平稳，在二线蓝筹活跃之时，该股随时可能补涨