最早开始关注G太极，是从他06.7.5所公布的转让 000591 桐君阁65%的股权公告开始，从公告的内容来看，转让桐君阁的股权，既可以实现整体上市，又能获得4000万的现金，绝对是一举多得的好事！

    从7.5号以后的走势来看盘中并没有明显的主力行为，利好消息出尽后，走势疲软，随大盘爆跌后，开始在5.00--6.00的箱体下方运行，因为盘中开始有少量的建仓行为，也进行了少量买入，但是在大盘走弱的情况下，不但跌破了箱体，而且也跌破了250天线，下了个台阶。近期成交量很小，盘中有少量买盘支持！

    好了，言归正传，G太极的价值到底在哪里那？？

    经过仔细研究，把600849 G上药作为参考标杆，其中原因，请往下看：

    两家公司相类似的地方从主营业务收入就可以看到，两家公司都是医药商业连锁+部分的医药生产，G上药的核心是华氏大药房，在上海占领先地位，而且通过并购巩固了华东市场，而G太极通过控制了桐君阁，把桐君阁的药房开遍了西南，而且逐渐向全国扩张，其中桐君阁的药房数量是全国第一。

    从两家公司医药连锁的销售数据来看，G上药2005年报为121亿，利润为5052万，利润较低的原因在于大量费用的计提，按照最新中报来看，中期利润5109，与以往相差不大，全年9000万以上没有问题，其中毛利率来看，G上药的最新中报为5.75，与去年也差不多。而G太极2005年的销售规模为26亿，毛利率为4.98%，略低于G上药，但是因为G太极的纯医药产品比G上药要强太多，所以2005年全年的利润也达到5119万，估计2006年利润水平会有小幅增长，这样的话，两家公司的PE水平也将相差无几。

    从上面来看，两家公司的估值按照目前的水平来看，相差不多，那么价值到底在哪里那？

    从G上药的股改方案，公司是发权证加现金，关键在于权证，它是认沽权证，最低保证价是5.1元，就是说一年后股价低于5.1元的话，可以把股票卖给公司，简单点说就是公司认为1年后不会低于5.1元，因为真的低了，公司那里有这么多钱来兑现权证那？ G上药的净资产是3.81元，5.1元的最低回购价比净资产溢价34%，目前G上药的股价为5.69元，比回购价还高10%，更重要的是从G上药的最新中报来看，股东人数大减，多家新机构出现在十大股东之列，从走势来看，新入场的机构的成本都高于5.1元，也就是说，机构对G上药的价值还是认同，至于一年后股价低于5.1可能性是非常，非常低，不然他们将全部套牢。   好了，把G上药的情况介绍完了，前面通过比较已经指出两家公司的价值是差不多，而G太极目前的股价为4.8元，而年报披露的净资产高达4.65元，两者的比值非常的小，跟G上药相比至少低估30%！！  同时一旦国资委批准G太极出售桐君阁的方案，公司将获得4000万的现金，而且每股收益能增加0.19元，将来这部分资产100%是要注入G太极中去的，到时候无论销售规模，还是利润都能得到一定的增长！！

    股票的价格是由各种投资者的共同认同而形成的，市场中最大的机会就在于市场犯错的时候，无论是在美国股市，还是在我们股市中都会出现这种错误，价值投资者最喜欢的就是通过分析从而得出该股票被低估的结论，并且买入等待市场纠正错误的机会。

    回到G太极，目前公司处在一个十字路口，需要外力把公司向好的方向发展，这其中因为有一定的不确定性，所以才是目前在低位徘徊的直接原因------

    第一个不确定因素----在于国资委是否会批准桐君阁的重组方案，个人看来，这不是问题，因为两家都是中央企业，这个壳资源只是左手换右手，而且4000万价格一点也不高，从重组方中国船舶重工集团的情况来看，他并没有上市公司，获得一家上市公司，满足起上市愿望，对双方都有好处。

    第二个不确定因素----何时从重庆担保圈中彻底脱身，在2003--2004年间公司出现重大经营问题，所担保的重庆上市公司，无一例外的都出现重大问题，特别是与西昌电力高达3亿多的担保问题。  从最新情况来看，公司已经为担保贷款找到了抵押物，基本得到保全，而且在重庆的官司已经打赢，目前官司正在最高人民法院审理，经过咨询一些法律朋友，G太极在高院的官司打赢的可能性非常大，因为西昌电力根本无法提供最新的可以改变官司的新证据，同时G太极又是国企中的央企，输掉官司的几率非常低。一旦高院的结果出来，G太极最大的不确定性将消失，而且困饶许久的流动资金缺乏的情况将大大改善。

    第三个不确定因素----华夏证券持股的问题，由于G太极历史上最高曾经达到过35元的高价，这个价位就是由华夏证券做庄而形成的，后来华夏证券由于重重原因并没有把筹码出清，如今公司已经倒闭，从G太极2005年的报表和2006第一季度的报表来看，华夏证券还持有573万股，估计可能还有一定的暗仓，这大大限制其他主力的入场热情，这也解释了最近几年中G太极总是没有表现的原因（包括今年大牛市中，表现糟糕）。这个问题看上去很麻烦，其实关键就在于G太极有不确定性，一旦上面几个不确定性得到消除，股价必然能够向合理价值回归。

    最后还有一点要说明，G太极目前的状况不太好，典型的就是缺钱，无论是从重庆的论坛上看到的消息（公司半强迫员工进行集资建房，其实是用做流动资金），还是公司的公告来看（公司的股权一直都在置压，问银行换钱），包括从财务报表来看，帐面上几乎没有现金。

    结论，公司资金方面有问题，不过并没有完全影响到生产经营，一旦不确定性消除，强烈看好，同时密切关注二级市场走势，等待机构进行建仓，股价短期内回到5.0--6.0的箱体内可看高一线，放量突破6元的话，将有强劲快速拉高！！