市场综述：

上周，市场整体呈现的是缩量整理格局，对利空因素并不敏感，究其原因，主要缘于利好政策的累积效应。今年9月份以来，货币政策适度宽松，央行连续三次降低存款利率、四次降低贷款利率、四次下调存款准备金率，再加上为保增长在年底前增加的贷款投放量，都为A股市场的资金面提供了良好的环境。

但我们一定要清醒地看到，国内经济数据并不理想。今年1至11月全国143家央企累计实现营业收入10.76万亿元，同比增长20.2%；累计实现利润6830.4亿元，同比减少2393.7亿元，同比下降26%。其中，上半年央企累计实现利润5175.14亿元，同比下降5.77%。这意味着央企在7至11月累计实现利润仅为1655.26亿元，同比减少了2121.32亿元，同比下降达56.17%。此外，11月PPI的同比涨幅出现历史上罕见的急速下降，从10月份的6.6%骤降至2%。这只能说明需求比供给萎缩得更厉害

我们的结论是：

A股市场处于1992年以来的最困难时期。现阶段A股市场的特点是，上市公司业绩下滑PK流动性阶段性过剩，最终决定A股市场的将是制度性变革带来的机会。比如，融资融券、创业板、医改、央企重组。。。由于前两个已经炒得较为充分，因此，未来我们更应该关心医改和央企重组带来的机会。

央企重组：

国资委的负责人在多个场合表示，如果央企做不到行业前三，将被强制重组，这将刺激央企加大马力求发展，坚定其做大做强的决心；其次从法规条例上给予央企重组法律支撑。9月份出台的两个关于重组的法规为央企重组提供了明确的制度基础；最后，“十七大”报告提到，继续提高直接融资比例，而直接融资比例提高的重要途径之一就是央企和地方国企的存量资产上市。

具体目标：我们认为未来整合力度比较大的行业有九大类：航空航运、煤炭电力、军工有色、装备制造以及汽车钢铁行业。未来的投资机会将出现在两个方面：一是整合者，核心央企的旗舰上市公司、另一个是被整合者，行业内排名末端，盈利能力薄弱的企业。其实央企整合对上市公司股价的刺激在去年已经有过先例了，比如中国船舶，原名是沪东重机，资产注入整合后股价扶摇直上三千尺，一路最高冲300附近，成为两市最贵的股票，这就是重组的魅力所在啊！对于这一投资主线我们未来一定要重点关心。

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