外销再次提价，幅度符合预期。公司公告从2014 年1 月1 日起调高出口价格，每粒平均上调3 美元，提价后外销价格由42 美元/粒上调至45 美元/粒，提价幅度为7.14%。这是2012 年以来公司第三次提高外销价格，2012 年7 月和2013 年1 月分别上调至36 美元、42 美元，和国内320 元/粒的价格差距缩小，估计内销价格也有可能联动上调。

　　原料稀缺，内外销价格仍有提价的预期。主要成分为天然麝香、天然牛黄、蛇胆等，由于天然麝香和天然牛黄属稀缺资源，成本上涨将不断增加提价预期，我们预计未来内外销价格仍将不断小幅上涨

　　成立爱之味合资公司，继续推动大健康产业。公司与台湾爱之味合资设立的“漳州爱之味生技食品有限公司”已于近期完成注册，未来将主要研发、生产凉茶等功能性饮料，将进一步丰富公司在大健康领域的产品品类。随着公司与华润的合作不断推进，日化领域有望迎来新的发展。

　　财务与估值

　　考虑到和日化产品较好的增长，我们上调盈利预测，预计2013-2015年每股收益为2.92，3.41、4.24 元（原预测为2.54、3.00、3.49 元），由于公司产品具备资源类属性，原料稀缺性将有望保持公司的提价预期，新的大健康业务亦将有望贡献业绩弹性，根据DCF 估值，对应公司目标价146.97 元，维持公司增持评级。

　　风险提示

　　合资子公司进展低于预期，原材料价格上涨导致的成本压力