重庆啤酒的乙肝疫苗故事讲完与泡泡吹破后，其股价从最高的83.12元，跌倒最低的12.58元，最大的跌幅近85%，到2013年2月4日的收盘价15.41元，最大的跌幅依然超过80%。为什么？如此暴跌了，目前依然贵得不得了，40倍市盈率！格老一直在歇斯底里般强调高估值的危害:任何超过40倍PE的股票都是有风险的，无论它有多高的成长!

   境外医药蓝筹股在大盘好的时候也就15倍PE，A股目前还没有一家医药股能达到蓝筹的地位，估值凭什么可以到30~50倍？【截止2013年3月14日（大盘2300点左右的位置）整体市盈率36.08倍，对应全部A股的相对溢价率高达176%（TTM整体法，剔除负值）。相对溢价率已是历史最高位，超过了去年创出的165%的历史最高点】。
  
  2012年医药板块整体PE相对沪深300曾溢价200%以上，目前溢价132%，过去1年平均溢价141%，过去4年平均溢价116%：早2年吃进去的利润，总有一天回吐或有N年没有吃的！

这就是中国A股很不成熟的地方！很多人拿成熟的香港的市场之青岛啤酒H股28~30倍PE高估值来说事，重庆啤酒能与青岛啤酒比吗？差好几个档次吧？另外，青岛啤酒H股28~30倍PE高估值本身正常吗？

有人说：“青岛啤酒贵的究竟有没有道理，一两年后自然见分晓，价值投资关键的问题不是现在的价值，而是未来的价值，关键看一个人的眼光，对未来判断的准确不准确…”

价值投资不只是一个人的眼光问题，不只是去判断未来的价值，更重要的是去判断其内在价值，现在如何用0.4元去购买值1元的好东西。这几年大盘很熊，食品、医药等消费类股表现还不错，机构这几年貌似就是喝酒吃药维系，但是为何90%以上公募与私募基金业绩依然都特别差呢？修炼远远不够，不成熟，乱估值，只要是自己认为的所谓好公司，什么价格都愿意买进或持有，例如：片仔癀119元高价时近70倍PE，广州药业33.76元高价时的市盈率为95倍，这些公司产品即使未来卖的依然不错，这么高的估值不是已经吃掉未来5~8年的估值了？

青岛啤酒真的是一个好公司吗？相对超一流的可口可乐公司恐怕仅是3~4流企业吧，为何这么贵？这么贵正常吗？ 

看看超一流的/当时估值并不离谱的可口可乐股票过去2次超过10年的不断下跌吧：

   1.1947年美国股市股票普遍低估，市盈率普遍在5-10倍之间，但当时的可口可乐26倍的市盈率的高估值确让人感到恐惧。目前A股的绝大多数个股，对于一个理性的投资者来说，何尝不如此！

   1947年，投资者显然认为可口可乐成长性比IBM更佳，因此，1947年可口可乐的市盈率为26倍，而IBM为15倍左右，但到了10年后的1957年，两家公司的发展完全出乎市场的预料，可口可乐在1957年的市盈率降至16倍，公司收入增长却没有带来盈利的大增长。最终，IBM这10年股价上涨超过16倍，而可口可乐这10年股价反而下跌了50%！

  2.可口可乐1998年7月14日70.27美元/泡沫价格后，开始一路下跌。2000年3月24日标普500创出1527.46历史最高点，而可口可乐3月14日却跌到35.25美元，2年多下跌一半。

回首最近11年，2009年8月31日可口可乐收盘48.77美元，与1998年7月14日最高的70.27美元相比，最近11年不但没涨，还下跌了30.60%。同期标普500从1177点跌到1020点，只下跌了13.34%。这11年可口可乐明显弱于大盘。这十几年年可口可乐业绩有增长，但股价明显弱于大盘，为什么？

 再举一例非常靠谱的真实例子：

假设你1950年买入那天IBM市盈率是26.76/新泽西标准石油市盈率是12.97（IBM相对高估一倍）——

53年来，IBM各项财务指标都比新泽西好很多，但在1950年-2003年，新泽西标准石油的投资者每年可以获得14.42％的年收益，比IBM提供的13.83％的年收益要高。这点差别短时间内没什么问题，可53年过后，投资于新泽西标准石油的10万美元已累积至1.26亿美元，而IBM仅值0.961亿美元，比前者少了24％。

 比尔米勒可以连续十几年跑赢巴菲特，来个黑天鹅又落后了。这是为什么呢？

附表：国外食品饮料行业的估值