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        我在学习投资发展史的过程中，发现前人智慧美妙的真是令人叹为观止，不服不行，让我们虚怀若谷，谦卑起来，耐心聆听智者的声音。

        1900年，现代量化金融的奠基者路易·巴舍利耶在其博士论文《投机理论》中，将概率论直接运用于分析证券价格，首次给出了连续时间、连续变量随机过程（算术布朗运动）的数学表达，并试图为期权定价。1906年，他在《连续概率理论》一书中，又提出了包括马尔科夫过程在内的几种随机过程的数学表达。

        看到这里许多投资者可能都晕了吧，数学学不好，看的是云山雾罩啊。没有关系，如果你数学学的好，自然会去研究一番；数学学的不好的话，听我娓娓道来。在我的理解之中，布朗运动和随机游走这种随机波动的股价只在短期的金融市场发挥作用，在中长期，尤其是当市场的基本面发生变化（即估值结构需要重构的时候，比如利率涨跌和货币松紧），企业的基本面发生比较大的变化（估值需要重新修正，比如竞争格局发生变化，产品供求发生变化）的时候，布朗运动和随机游走就会失效，这种情况下，市场的有效性会打破短期的随机波动开启估值重构的过程。

        接下来，我要讲到的是正态分布。稍微有点概率论知识的朋友应该都知道正态分布的形状是一个分布在XY轴之内的钟型曲线（见下图）。正态分布是概率论中最重要的分布，比如同一种动物物种的身长、身高、体重等指标，再比如气象学中某个地区多年的降水量等等，这些数据都可以近似的用正态分布来表达。那么股价的波动是否也具有类似正态分布的分布特征呢？答案是在排除掉整个市场估值重构的因素之后，在排除掉公司确定性的基本面改善带来的估值修复之后，股票价格的波动就符合一个近似正态分布的分布特征。因此，你想找到正态分布最密集的分布，即股票价格出现概率最大的价格，就是为当下的上市公司定价，当你找到公司的内在价值（如果你没有定价能力，参考五年均线和十年均线亦可），这个公司股价波动的核心位置区间就找到了。而短期内，这个价格的偏离程度取决于上市公司潜在利空和利多的大小，当你投资或是投机的时候，如果你具备这样一些知识，你成功的概率是不是会增加许多呢？上面讲的都是静态的观察这个市场的波动，如果加入时间的因素和预期的逐渐实现，其实期权的定价就可以逐渐的浮出水面，但我们这里并不需要深入的展开，但是如果你知道这一点会大大的提高你投资或投机成功的概率！上面讲的可能有些抽象，但是如果你是交易经验丰富的老手，你应该知道我在说些什么，我在这里就不一一举例说明了。如果有疑问，可以留言交流。

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        1921年，芝加哥学派创始人弗兰克·奈特的博士论文《风险、不确定性和利润》出版，他将“风险”和“不确定性”进行区分，并提出了不确定性才是企业“利润”的来源。奈特指出，风险是一种人们可知其概率分布的不确定，人们可以根据过去推测未来的可能性；而不确定性则意味着人类的无知，因为不确定性表示人们根本无法预知没有发生过的将来事件，它是全新的、唯一的、过去从来没有出现过的，并认为这是企业利润的来源。

        我看到奈特的观点，表示非常的震撼，我觉得他发现了真理。那我们再来看他具体的阐述，他在第一章中主要讨论了利润在经济学理论中的地位，强调经济学作为一种理论科学假设的重要性，完全竞争意味着完备知识，因而在完全竞争的假设下，利润是不存在的。以“做馒头”这个非常简单的工作为例，这样的生产模式非常容易形成完全竞争，一旦形成了完全竞争，就没有利润可言，即使是真实的世界无法达到完全竞争的格局，那也是一种非常接近完全竞争的状况，因此开馒头店的通常结果就是利润非常微薄。

        奈特在第二章中主要讨论了利润理论。该章对经济学的动态理论和风险理论进行了文献综述和历史回顾，并在此基础上指出动态理论混淆了变化的后果与变化中不确定性的后果；风险理论则混淆了可度量的概率意义上的风险与不可度量的不确定性之间的区别。这里奈特再一次强调，遵循已知规律的变化不会导致利润，可度量的风险同样也不产生利润，因为这样的风险都能够通过保险或其他措施来消除。奈特说的非常清楚，可度量的概率意义上的风险可以通过保险或其他措施来消除，遵循已知规律变化不会导致利润，这就是为什么市场上出现了某个商机，一旦有人开了头，其他人就会一窝蜂的涌来，最后的结果就是导致大家都没有钱赚，最近非常火爆的共享单车就是这么一个遵循已知规律而激烈竞争的现象。但是，我要强调的是，随着市场的不断演化，经营能力的长期赛跑、创新和研发能力的长期积累，最终这种激烈竞争的市场（近似完全竞争的市场）必将回归到一个非完全竞争的格局；当经营能力差，创新和研发跟不上的企业被淘汰出局的时候，剩下的企业就会开始盈利赚钱。写到这里我不由得想起了第一财经2016年商业领袖的颁奖词：一念执着，横越未知。一句话总结：在未知的世界里耕耘，才有利润。

        看到这里，大家是不是觉得奈特很牛哇？我也是这么认为的，人家开创的可是一个经济学学派！但我还想到了一个股票投资的问题，那就是股票投资是不是也是这样一个道理呢？当大家都知道上涨的时候（右侧）买，下跌的时候（左侧）抛；当大家都去遵循这个已知的规律去操作的时候，会有利润吗？会有超额收益吗？不会，那怎么办？就是通过时间，把一部分人的耐心耗损殆尽或者一部分人开始无法专注股票行情的时候，一举发动行情。大家应该听说过美国成熟市场上个人投资者非常少，不到20%，那么专业机构博弈最后的效果就是大家基本上都是平均收益。那为什么巴菲特的投资能够持续跑赢华尔街的金融精英呢？因为巴菲特走的是实业投资的思路，再加上保险浮存金带来源源不断的低利率资金，这是华尔街没有的商业模式。回到我们的股票投资上来，很多朋友不敢、不愿意持有长线头寸，就是因为害怕风险，害怕未知，所以你无法获取超额的收益。时间是优秀公司的朋友，是垃圾公司的敌人，我想只要你能够找到优秀的公司，或者伟大的公司，在相对低估的价位买入，那么你跑赢平均收益的概率是很大的。

        当我第一次看到奈特关于风险和不确定性理论的时候，我真的是喜不自胜，感觉自己发现了真理，发现了大智慧，非常兴奋，写文章和大家分享的欲望非常强烈。所以，今天我把它写成文字分享给大家！希望大家的投资之路能够越走越顺畅！