特约记者 陈刚（注：题目被自然改动）

　　5月2日，有3.5万名投资者从世界各地来到美国的奥马哈小镇参加伯克希尔·哈撒韦公司的股东年会。与以往的"朝圣"时的心情不同，今年的股东大会上投资者们都是有备而来，他们给巴菲特带来了很多具有挑战性的问题。

投资关键在于评估企业价值

　　巴菲特解释了去年自己抛售强生、宝洁等公司股票的原因。他说："我并不是不看好这些企业的前景，当时抛出股票的根本原因是我对伯克希尔公司的现金情况感到不满意，市场在快速的变化，但是公司手头的现金储备水平没有到达让人满意的水平，这是导致我出售一些股票的原因，我需要现金来购买价格便宜的企业。"

　　巴菲特告诫股东，投资股票并不需要整天关注股价的变动。他说："投资并不是一个复杂的事情，但是并不容易。如果我去购买一家公司的股票，我不大会去看它的价格变动走势。"对于巴菲特来讲，决定是否够买一家公司的股票的关键是他和公司对于企业的价值评估。

　　他解释说，"如果你决定投资股票，你并不需要了解所有的企业，在纽约证券交易所上市的几千家公司中，你不需要了解所有的企业，你也不需要了解几百家或者几十家企业，但是你需要清楚了解你所投资的企业，跟着企业的运行发展，了解市场和企业自身之间的关联，这样你才能够做到低买高卖。你可以从短期的企业运行周期开始入手。你需要了解会计制度，这是了解企业的基本工具，但是你并不能依赖于会计对于企业的判断，你需要知道其中的取舍。"

　　"投资并不只是一个关于智商的游戏，如果你的智商超过了150，那么你可以把其中的30卖给别人，因为你并不需要过高的智商，过高的智商在某些时候会对你造成伤害。但是你同时需要足够的情商和判断力，因为你会听到各种不同的建议，你需要从中筛选，最终作出自己的决定。"巴菲特说。

巴菲特警告通货膨胀将成为严重威胁

　　一位11岁的美国男孩2日在伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上用稚嫩的声音向巴菲特提问："通货膨胀是否会影响我们这一代人，购买伯克希尔公司的股票能不能让我们摆脱通货膨胀呢？"

　　78岁的巴菲特告诉他："通货膨胀会影响到你们。"

　　美元购买力将下降

　　在当天的股东大会上，巴菲特特别强调了通货膨胀对美国经济的威胁。他解释说，作为美国应对金融危机的一个代价，美元购买力下降将是一个不得不面对的现实。自去年金融危机爆发以来，美国推出了7000亿美元的金融救援计划，新政府又提出了7870亿美元的经济刺激计划。虽然这是一个不得不做的选择，但是由于美国的债务负担增加，要解决这个问题一个办法是增加税收，不过，在目前的经济环境下增税的可能性不大；另外一个方法就是增加货币供应，由此引发的通货膨胀将让所有的美国人承受，其结果就是美元的购买力下降。

　　巴菲特说，通货膨胀会让持有债券和其他固定收益产品的投资者蒙受损失。要应对美元贬值的风险，需要调整自己的投资策略。他给男孩的建议是投资那些品质不会受到货币变动影响的产品和服务，更重要的是自己要为自己的投资做主。

　　房市恢复尚待时日

　　在当天的股东会上，对于美国加州一位股东关于美国房地产市场走势的问题，巴菲特并没有直接作答。他讲了自己关于美国房屋的看法。他说，每年美国家庭对于房地产的需求大约有100多万套，但是每年新建开工的房屋数量高达200万套，当这一情况持续的时候，房地产市场就会失衡，因为新房建设的速度远远大于市场的需求。他开玩笑说，要解决供求是有三个办法：一是将市场上的新房全部毁掉；二是增加美国家庭的数量，比如允许美国人在14岁结婚怀孕；第三个办法就是消化存货。

　　巴菲特说，在加州，在过去几个月内，房屋销售活动开始回升，尽管价格仍然在下滑，但是中、低价格的房屋销售开始回升，市场上看起来出现了一些稳定的迹象，但是整体市场的企稳还需要时间。

　　对于美国乃至世界的未来，巴菲特保持着一贯的乐观。他在回答一名德国投资者的提问时这样说："对于未来一年、两年之后，美国或者是世界会变成什么样子、发生什么事情我并不知道，但是我知道，随着时间的推进，人们的生活会越来越好。回顾19世纪、20世纪，世界经历过经济萧条、战争、自然灾害、资本市场多次出现恐慌，但是我们总是在往前走。在世界发展的每个阶段，总会有问题，机会也会跟随到来，我相信子孙后代会比我们生活得更好。"

伯克希尔希望更多“投资中国”

特约记者 杨蕾

    2日的股东大会上，巴菲特打趣说自己与长达半个世纪的朋友兼合作伙伴、伯克希尔？哈撒韦公司副董事长查理？芒格之间从不争吵，但会有不同意见；而每当意见分歧时，芒格就会对他说“你最终会同意的，因为你很聪明，而我（的意见）是正确的。”而入股中国公司比亚迪就是这样一个例子。

投资比亚迪

“小公司有大野心”

    巴菲特一贯遵循“永远不要投资于你不熟悉的行业”的原则，连上世纪90年代的高科技热潮都未曾让其破例，因而他一开始对于是否投资中国公司比亚迪持怀疑态度。不过，芒格坚信，经营比亚迪的企业家王传福既有爱迪生解决技术问题的能力，又是像（通用电气前总裁）杰克？韦尔奇一样能够完成所有既定目标的人；而比亚迪公司过去十几年的发展一直非常成功，而其初涉汽车领域便推出中国市场最热销的车型之一，“简直就是奇迹”。

    芒格2日在回答股东关于投资比亚迪的问题时说：“我知道人们普遍认为沃伦（巴菲特）和我看起来是疯了，但我不这样认为……比亚迪可能是一个小公司，但是它有很大的野心。能够与比亚迪这样的公司合作是我最大的荣幸。”

    最终，巴菲特去年秋季以2.3亿美元购入了比亚迪10%的股份。当有来自中国的听众提问巴菲特为何持股比例较低时，巴菲特表示他的初衷是希望拥有比亚迪更多的股权，但是对方只同意持股比例不超过10%。而巴菲特与芒格都坚持认为，入股比亚迪是一桩非常有价值的投资。

“中国有最成功的经济政策”

    巴菲特表示十分看好中国这个巨大的市场，在政策法律许可的范围内，他希望会有更多的投资中国企业的机会。

    在被问及如何看待中国巨大的外汇储备以及中国投资美国国债的风险，巴菲特表示，只要有巨大的贸易顺差，中国的美元储备就会越来越多；中国有多种选择使用其外汇储备，例如投资美国房地产市场、股市等等，而中国方面对于目前中国持有大量美国国债的担忧是有道理的，任何美国以外的投资者长期持有美国国债都面临美元购买力下降的威胁。不过，巴菲特认为，这对于中国来说虽然是个问题，但并不是最糟糕的问题。

    芒格则表示：“中国有世界上最成功的经济政策，发展速度超过其他所有国家和地区”。芒格认为，美国在一些领域上与中国竞争将会非常困难，美中两国更应该保持友好合作的关系。

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自然随笔：

1。投资和做实业一样，不要光考虑资产，和盈利还要考虑现金流。老巴卖出宝洁和强生就是出于现金流的考虑；

2。投资关键在于评估企业价值；

3。买入一家公司（比亚迪）的思路：1）企业家本身的素质；2）历史经营情况（过去十几年一直发展成功);

4。投资需要一双“老花眼”。巴菲特对一两年的东西和事情总是不敢去预测，总是经常的说不知道；但是对更长的东西却很清晰和自信；粗看起来违反常理，即你连现在都不清楚，怎么对未来那么清晰？；还有这点正和大众相反了，大众总是有“近视眼”习惯去顾及两年之内（太重视短期效益），而忽视了自己的方向和人类社会的螺旋式上升的大趋势。学习老巴这种看待世界的眼光，老巴作为股神绝对是个“老花眼”，我们要学习！