亮点也有一些：一是预收帐款仍然高达29亿元，不管公司在财务上出于什么考虑，总归是件好事。二是海外销售份额占公司总收入虽然不大，但增长明显较快。三是2009年公司将全部采用新的顶级防伪包装，防伪技术均为世界首创及独家享有的技术，目前在中国酒类行业内，仅为国酒茅台独家享用。

    当然，重要的是基本面没有任何改变。象年报所说：公司拥有着“著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺”所构成的自主知识产权的核心竞争力，贵州茅台酒具有“有机茅台、人文茅台、科技茅台，世界最好的蒸馏酒”的独特优势。作为长期投资品种，它仍然符合我以前提出的从产品角度严格选股的四条标准：一、产品独一无二；二、产品供不应求；三、产品量价齐升；四、产品永不过时。短期内第二条有些变化，长时间看没有问题。酒厂仍然在大力实行“十一五”扩产工程。

    还要指出，公司是当之无愧的最会产生自由现金流的伟大企业。分红10.91亿之后，居然还有68个亿可供以后分配。不仅2009年启动的“十一五”扩产工程四期2000吨技改项目象前三期一样，可用自筹资金解决，而且还有富余。它正象巴菲特先生盛赞的爱股喜诗糖果一样，不需要很多资本投入特别是不需要圈钱配股就可以保持高速发展，是真正的了不起的企业。

二、laobal

    贵州茅台披露了2008年年报，去年贵州茅台实现营业总收入82.41亿元，同比增长13.88％，净利润37.99亿元，同比增长34.22％。每股收益为4.03元，同比增长34.33％，远低于市场预期，但这仅仅是利润调节造成的表象。
    年报显示贵州茅台2008年第四季度的营业收入为17.6亿元， 2008年中报茅台的预收账款为2.94亿元，三季末9.4亿元，而年末茅台高达29.4亿元，四季度预收账款大幅上升20亿元。05、06茅台四季度占全年收入33%左右，07年则因利润调节的原因占比提升为38%，剔除这一因素07年四季度实际收入约为24亿。若按08年末预收账款和四季度占比33%还原，则08年四季度收入应为35亿元左右，同比增长50%，而2008年每股收益实际应约为5.3元。
    从以上数据可以看出，2008年四季度茅台的实际销售情况远优于市场预期，09年业绩关键看金融危机的深化程度和政府削减公务消费的影响程度。基于利润调节以及08年四季度的良好表现，09年实现20%以上的增长是大概率事件。

   一壶酒认为：好事多磨、价值投资者应着眼未来，看茅台企业三、五年后的长期发展，仍然是中国最好的企业，会给投资者丰厚的回报。