转载于：李驰博客

自然语：1，但斌说，如果老子、释迦牟尼、基督，穆罕默德在一起不会冲突，他们讲道，大道相通。自然认为同时向当今中国私募的两位精英但斌和李驰学习也不冲突和矛盾。但斌说的是思想，李驰说的是方法。股市和生活一样都需要既有思想又要有方法。是成功不可或缺的两个方面。2，本文内容多，为了能放的下做了一些删节，主要是主持人有点冗长的话语。朋友想看原稿可以点上面的链接，里面有视频。

主持人：从六千多点跌到了四千多点，很多人在目前这个情况下比较低迷、恐慌，您怎么看待这个市场？

李驰：我看空的时候就不出来了。（笑）我愿意讲的时候，我个人感觉大盘已经到了比较安全的点位。否则的话，我出来能说出来，我看空，我不愿意让大家觉得，你卖了一些什么股票就往下看了，这个很不好。但我觉得，到了我们自己认为比较安全的时候，我觉得长期看好也可以落实到短期看好上了。

主持人：您对上市公司目前做这种再融资的行为怎么评价？

李驰：我觉得再融资对市场的影响，正面和负面，要看市场本身的点位在什么区间。我一直讲的一句话是，万科的再融资，当时市场对它的反应是正面的。为什么平安和浦发，包括现在您提的联通，他们融资的时候市场上都给它打不及格。万科，几乎给它打满分。我们自己要评判一下，为什么企业要上市，如果企业本身只需要资金融资，可以跟银行借款，它没有必要再上市。作为上市公司，增发在某种意义上，尤其是优秀的上市公司，增发是必然的。至于为什么大家有时候当利好，有时候当利空，我想大家要思考。任何事情，要有自己的独立判断。如果大盘在相对高位的增发，我相信这种增发会对市场造成负面影响。我们说一个极端的例子，如果市场已经到了十倍市盈率增发，可能几个大的机构都说你不要公开增发了，都给我算了。什么价钱是最重要的，而不是增发的行为。增发行为如果在六十倍增发，可能连着三五个跌停，瞬间就出来了，如果八十倍增发，可能对它的打击更大。如果五倍市盈率增发，大家可能都抢着要。所以增发本身这件事情要考虑。增发时候，实际上大家都认为市场可能高估了，但如果已经很长时间，跌了一段时间了，尤其是一些大蓝筹的市盈率，大家去看一看，降到二十多倍的时候，再对增发这种故事产生一个自己吓自己的影响，我觉得要思考一下，这样的态度是不是正确的。

主持人：另外一个是大小非的解禁，这个您怎么看待？

李驰：我觉得大小非的问题，和刚刚的增发问题基本上是平行的或者是相似的问题，供给可能导致股票下跌，如果供给大于需求，肯定是下跌的，再好的公司，当供给大于需求的时候会走一种下跌的势态。但在什么价位增加供给很重要，如果有在0.01倍买到这样一个优秀公司的小非，在现在十倍减持，我觉得它很正常。我们每个投资者要问问，在十倍我值不值得做买进的动作，如果愿意在十倍买进一个优秀的，长期有投资价值的公司，那我在现在这一刻，可能我做的不是参与大小非减持卖出的这样一个行动，而是可以逆流而上，做一个买入的行动。关键大小非本身是什么公司的大小非，另外是在什么估值水平大小非出现。如果跌到单倍数市盈率大小非再出来，应该很多机构，包括境外合法资金，甚至非法的资金，都会来抢盘。所以大小非不可怕。同样的，前年讲人民币升值的故事，讲过头了就可怕了。同样，我把大小非用一百八十度转弯来讲，大小非讲过了就可怕了，是你自己吓自己。

主持人：对07年和08年的大盘判断中，你们有没有过一个偏差？现在到了这个位置，您是反贪还是反恐？

李驰：去年8、9月份我们已经做过了修正，8、9月份已经在反贪了。长期跟踪我们投资方向的朋友们，早已经知道我们去年8、9月份已经迅速空仓了。修正完之后，我原来说的那些话，并不是说07年反恐，08年反贪。今天可能又继续要反恐了，而且是坚定在反恐这边。前期我参加了一个宏观经济会议，也做了一些展望，会上的很多嘉宾和参与会议的朋友们都看的非常空，我觉得这是一个恐惧在加剧的市场，往往恐惧在加剧的市场非常安全。我最喜欢这样的市场。（自然：这句我最喜欢，所以加红）

主持人：您觉得是那些嘉宾看空的理由不对，还是认为看空就不对？

李驰：大蓝筹调到现在二十多倍，增长极具成长中的中国，代表了整个世界经济最具生命力的火车头，二十多倍的平均市盈率我觉得是合理的，不必要用欧美的来看，来吓自己。为什么当初敢拉到六十倍都不怕，跌到二十倍就怕了。可能还要找出一个理由，跌到十倍市盈率的时候，我不再相信这种自己画一个猫，画的不像，以为是老虎来吓自己的这样一种行为。我觉得掉下来了，掉到这种价位，我个人觉得差不多了，这是我非常清晰的观念。我不去评价人家去做什么标准，我长期就用两个估值，一个是PE、PEG，PE和PEG对于大蓝筹来说都到了不高的时候，尤其是大蓝筹的PEG都到了零点几倍。这就是数据。我不添加任何感情色彩，来出一些没有任何依据的推理和判断，我只是喜欢拿数据说话。

主持人：我们拿主营的来讲，08做到3、40%没问题？

李驰：大蓝筹已经放缓，所以市场已经提前让它调下来了。必须看到股价和未来收益之间的差异性，通俗一点，股价是预先将可能产生的盈利的放大和缩小提前反应了，什么意思呢？大蓝筹去年涨的那么厉害，其实把去年全年的业绩巨幅增长、超预期增长提前反应了，9、10月份已经走出了一个非常充分反应了。反过来说，大蓝筹调到今天，也把08年整年的全年业绩增长可能放缓的这样一种预期提前反应了。所以我们做投资，不是去投一个公司的以前，从你今天买股票，不是投它前期的业绩，你是去投明年的业绩，08年就要看09年的业绩，甚至上半年要看下半年的业绩。我觉得它已经调下来了，已经反应完了，就像大小非减持和增发一样，市场已经把大部分的利空消化差不多了。要这样来看，你再淘，已经淘不出小价位，还淘它干吗，你应该有预见性，早一点淘。 

主持人：您讲过，只要有空头，这个市场就不会见顶，如果现在在下跌，是不是多空在挣扎。

李驰：看看这个星期，多空还在挣扎吗？当多头还不死亡的时候，市场不会见多头，现在多头已经死亡了，大家都往下看了，我感觉空头肆虐，多头也该死去活来吧。

主持人：短期出现一些急剧的行为或者是下跌，对您来讲有没有压力？

李驰：同样的一个行为在做买入的时候，我觉得没有压力。卖掉了继续涨我没有压力。既然可以认可，卖掉了继续涨这样一件事，我多年来都认可买下去就套住的这样一个事实。有人研究过巴菲特，说巴菲特80%的股票一买就套。（笑）（自然语：境界就是这样的，和常人不一样，但也不是完全不一样。大众是痛苦的被套，大师是快乐的接受买入被套的现实，关键是由于有准备，所以快乐）

主持人：很多人认为08年的投资可能是一个主题，说到主题其实也就是一个概念投资，就是要炒，不知道您怎么看待这样一个思潮或者是这样一种行为？

李驰：这种思潮，我是在里面大张旗鼓地在喊的一个。我在12月31号做过预测，也就是预测今年的主题概念，可能有所变化。我现在还是坚持我去年底的判断，就是说价值投资要比较艰苦一点，到今天看来艰苦快完成了，说白了就是丢掉了。成长投资，刚才您讲的另外一种主题有可能出现，我也解释了一些可能性的发生发展的原因。市场上永远不是一种声音可能一统天下，可能今年会有一些另外的声音，我们要预先对它有所准备，有所思考。同样的，任何一件事物的出生、发展到衰亡一定有它自身的规律。今年的两大主题，一个是奥运，一个是创业板的推出，将会对市场产生深远的影响力。奥运可能不一定深远，但在8月份之前的行情，将会与奥运息息相关。另外还有内需，内需跟刚刚说的创业板，等等，这一类的题目会混杂在一起，对市场一些新的主题产生影响。我们要预先去研究它。并不是说价值投资者就不要研究这一类的事，成长和价值是统一的，成长的股票也要在一个低PEG的情况下买入成长投资，价值投资要一个低PEG的区间买入。如果把这些事都简化在我刚刚说的简单的话当中，其实做投资真的就像我书上说的一样，感觉挺轻松愉快，很简单一点，就是它有标准。

主持人：如果进行投资分析的话，用哪一种方法比较合适？

李驰：农业尽量用PEG，尽量少听故事。刚刚讲的农业、创投，我个人感觉到对农业板块、创投板块要深入研究。它今年的盈利和去年比，同样，明年的盈利和今年比，到底能不能实实在在地成为一种高成长，通俗一点讲，今年年底的盈利比06年能不能大幅成长，同样09年的盈利能不能比08年的大幅成长，如果这两个你都能判断回答YES的话，那你就去看PEG是不是在1到1.5附近，也就是说相对不算特别高的价位，现在要找成长性的公司，零点几的PEG很难。对蓝筹来说我觉得还是应该用两个指标同时动手，一个本身PE也很低了，另外大蓝筹的PEG反而在零点几了，所以也是很从容地可以去挑一些投资目标，不要被市场很随意地，一会儿看3500，一会儿看一万，这个都没有依据，很可能看一万的人现在看3500了。可能都是同一帮人。希望大家看一看我的《白话投资》，我长期一贯的思路你要去看它，不是说我一直在变。这么多年，没有变过我们的投资依据，从来不变，就是低市盈率，低PE，低PEG，买进；高PE，高PEG，卖出。（自然语：1，大道若简了；2，以不变应万变）

主持人：您还是基本上认同今年对于市场上比较热门的主题投资类的板块。

李驰：我觉得中间可能有鱼目混珠的股票跟着一起涨，但涨的公司中间一定有成长性好的，好公司的存在。如果它是好公司，又成长，再成长十年，它就变成价值型公司了。你要认可未来这个价值型公司，必须认可现在这个小公司的成长，但往往小公司是最难评估的。我经常讲“小时候胖不算胖”，往往成长股很难选，也是这个道理，但很难选，并不是说我们要回避它，不沾它，尽量地把自己的人际圈扩大，认识、学习市场中出现的新生事物，理解它，在这样一个事件中发现投资机会。

主持人：如果这个公司有创投概念，它是如何形成真正的收益或者真正的成长呢？

李驰：创投概念热是跟创业板即将开航这件事紧密相关，如果明天宣布创业板不搞了，这些股票肯定就跌了，这就是一个超前判断。政府多次喊出来创业板今年内要开，我们是非常相信政府这个重大决策不会这么草率。既然创业板要开，那就是创投公司的一些中小型公司有可能上市，上市之后就存在一个巨大的估值套利的机会，估值套利是什么意思呢？创投公司是在十倍以下，最贵听说平均是15倍的PE进入的一个公司，如果上市创业板跟中小板都给一样的PE的话，那就到八十多倍的PE，这个公司在投入两年没有任何成长的话，它的估值套利，八十的平均，就拿八十除十到十五，你可以算算是多少倍。这就是创投公司逆流而动的主要动因。

主持人：这个比较简单，就看它下面有多少个公司，或者是正在辅导期，我可以算出它上市到多少块。

李驰：关键要认清他投的公司能不能上市，我们都不是证监会审查委员会的会员，所以需要考你的眼光，它能不能上市，还是看这个公司质地基本面是不是优良，如果光靠概念，这次碰运气上了市，下一次还是会下来。归根结蒂你用的方式，是用价值的投资思路，判断一些中小企业的行为是不是理性，是不是为上市而上市，还是说它确实有一个好的团队、目标，好的远大理想要把这个公司做大，而不是简单地上市圈钱，这个判断，确实中小投资者可能有一定的难度，但我想彼得林奇说的一些方法，包括我说的一些方法都不难汲取。我们刚才讲的这些不复杂，谁都听不懂，关键是要落实到确确实实地做一些加减乘除的算数，把明年和今年可能产生的利润做一个粗框架，如果它的成长性好，它的估值，重估游戏能够继续的话，大胆的投，没有任何风险，我个人是基于这样的判断来说这样一番话的。

主持人：最近市场上农业的股票确实是表现的非常活跃。您怎么看待这个？

李驰：大宗农产品提价已经正式启动，这也是刚刚我讲过的通胀对股票这个领域里面的投资，它们之间的关系，你怎么去研判它，高级别的人可以大胆参加农产品起火的投资，胆子小的会在农产品涨价导致公司业绩大幅度增长的股票里面去选。一定要算清现在涨的农业股，今年底，明年底，可能因为农产品的调价给大家带来每股收益增长到底落到多少，比如今年两毛钱，由于涨价，导致明年四毛钱了，又感觉到粮食涨价才刚刚开始，我估计到明年七毛钱了，这样一个股票的投资，跟茅台就有点像了，你当初也不知道茅台会提价，但它的提价概率大。现在中国的通胀，我觉得尤其对农产品等一些大宗商品，由于国际市场的涨价，导致这个提价刚刚开始，尽管国家在强烈地压住它，但我个人认为市场的力量是任何个人，甚至是政府改变不了的，政府有自身的规律。假设你现在敢大胆的判断，粮食等大宗产品的涨价才刚刚开始的，农产品是一个不错的品种，我很坚定。