转贴地址:  http://beishaninvest.bokee.com/6065255.html                                 

现在是许多价值投资人的胜利，尤其能够稳稳拿住“有价值”股票三年以上的人，其取得的收益可以令巴菲特汗颜，然而到目前为止，就可以说他们所取得的经验可靠么？

正确的投资思想需要成功来证明，然而什么才可以评价为成功，怎样的实践才足以证明思想呢？正因为我们已经看到了短期的搏杀和猜测无论怎样看似高超，其实都更多的是侥幸而非掌握真理，所以我们相信几乎没有实践可以证明短期博弈能够确定的取得高收益，这是由西方上百年、中国十多年的足够详尽的事例证实。也正是因为，我们看到坚持价值投资的众多人，通过各不相同的道路最终都走入成功殿堂，所以我们相信价值投资。但就中国当下的情况，是否可以证明我们坚持的价值投资思想和投资方法就是正确的呢？

2003年当基金等机构投资者扛起价值投资大旗的时候，过后我们才发现那不过更多的是投机的口实，声称价值投资的基金们少有可以坚持价值投资的，即使是现在，原因有很多。我们看到了所谓价值投资的虚伪性，而这一波狂潮是否也是价值投资被投机和贪婪所挟持利用了呢？

我们可以略看三年以来的一些牛股，茅台（25）、张裕（20）、苏宁（20）、驰宏锌锗等有色、盐湖钾肥、广船国际、中信证券、航天机电、烟台万华、振华港机、小商品城、云南白药、东锅、天威、汾酒、中集、万科……实在查不过来了。也恰恰是因为疯狂的2006年，使得那些仅仅能够翻几倍的股票都不屑入眼。新兴市场的高速发展确实在一定程度上对于证券市场有催化作用，使得证券价值膨胀速度远高于成熟市场，然而这三年十多倍上涨更多的是来自于公司利润的增长还是投机气氛推崇本身？恐怕谁都会承认是后者，我一直相信即使对于巴菲特的解读，也可能会在中国的市场上演变成巴菲特式投机和巴菲特式陷阱，“垄断价值”、“长期持有”也会被投机气氛所利用。巴菲特常常提起的经典案例可口可乐在其持有巅峰期也不过是10年10倍，之后10年股价一蹶不振，（要知道可口可乐的盈利能力是显有中国市面上公司能够比拟的）。这三年有许多价值投资者取得的收益是远高于巴菲特的，但是他们的经验就可靠了么？恐怕不见得。我私下的理解，不但不可靠而且极其危险，一条亘古不变的投资真理就是股票价格的增长不能永远高于公司本身的增长，巴菲特用自己丰富的实践告诉人们，能够持续取得年24%复利收益（三年一倍、十年十倍）就基本上是投资界的圣人了。任何短期取得高收益的人要做的事情不但不是沾沾自喜、自吹自擂、著书立说，而是要警惕时时可能发生的风险，或者激流勇退、见好就收。然而我之所以说巴菲特式陷阱，就是那个“长期投资”恐怕会把无数不谙事理的投资人迷幻在账面上辉煌的成绩而不自知，当泡沫破灭……即使是你侥幸选中了一个确实有价值的公司，你恐怕也不免要受到市场情绪的连累，既然今年你能够受到过分的恩宠，那么明天你就有可能受到不合理的冷落，即使公司还是那个公司，没有便宜都让你一个人占了，市场的情绪也不能总是这么好。

所以有些人开始用这几年不短不长的经验总结了，有些有道理，有些可能并没有道理。