股东权益报酬率即净资产收益率

根据我的研究和实践体会，利用股东权益报酬率评估上市公司，应注意以下几个问题：

1、要考察长期平均股东权益报酬率的高低。最好七年以上，不低于5年。不能只看一两年。

2、要考虑负债因素。低负债甚至没有负债取得的高股东权益报酬率最理想。靠高负债取得的高股东权益报酬率不足取，保持高度警惕。

3、长期平均股东权益报酬率的下限是15%，20%以上较理想。美国、香港等成熟市场上市公司的平均股东权益报酬率是12%左右。考虑通货膨胀和安全边际等因素，下限定为15%是合理的。

4、经验法则：长期平均股东权益报酬率，往往与公司的长期成长率相当。股东权益报酬率低的公司，其高成长一定难以持久。

5、要保持一定灵活性。如果某几年股东权益报酬率低于15%，但公司成长性良好，股东权益报酬率逐年上升，而且股价严重低估，也是可以考虑的。如万科股份，前几年平均股东权益报酬率12%左右，按说不符合条件，但该公司战略得当，管理规范，成长迅速，股东权益报酬率04年上升到15%左右，而且管理层已经认识到股东权益报酬率对其长期成长性的重要作用，准备采取措施，逐步提升股东权益报酬率达20%左右的水平。公司上市以来，股价上升了100多倍，而且市场估值一直偏低，长期股东回报近十年远超越可口可乐。