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           上证报社长关文寄语                          QFII系在A股市场经常抄底成功

    由上海证券报和理柏中国共同推出的QFII中国A股基金月度报告显示,QFII中国A股基金在5月份出现了明显的分歧.欧美系基金继续按照以往策略维持进取的股票仓位配置,而东亚系基金则出现了顺势减仓的操作.
　　谁对谁错，将在两个月后见分晓。
　　QFII仓位高低不一
　　根据最新发布的QFII中国A股基金5月报，QFII基金继今年1、2、3月份持续减仓后，4月末整体增仓后，5月份的仓位出现了重大分歧。
　　以往增仓较为积极欧美系基金管理公司，继续维持高仓位，个别甚至伴有明显的增仓动作。整体策略维持很好的一致性。
　　业内最大的QFII——马丁可利中国基金在5月份继续提高仓位，股票仓位目前已经上升到了94.5%，接近历史最高水平。
　　另外，摩根大通中国先驱继续维持96.7%左右的高仓位。前期大幅减仓的保诚中国龙在5月份就迫不及待的提高股票仓位5.4个百分点，目前股票仓位已经重新上升到7成以上。
　　此外，东亚系的QFII基金则在5月份多有减仓动作。日兴黄河系列基金5月份减仓1.7个百分点。申万蓝泽系列基金再现“过江龙”特长，1个月猛减仓位5~6个百分点，显示了完全不同的投资策略。
　　投资主题惊人分化
　　与此同时，在对市场主题的判断上，QFII同样表现出了明显不同。
　　欧美系QFII明显的青睐金融股，摩根大通中国先驱在5月份对股票投资组合做出重大变化，将其他行业砍掉近30个百分点，转而大举提升金融股和保险股的投资规模，单月增持量达到惊人的30个百分点。基本将年初卖出的金融股部位全部捡了回来。
　　ING中国A股基金对金融、主要消费品、工业等行业进行加仓，逢高继续派发原材料、能源、信息行业等公司股票。
　　另外，一贯重视长线的马丁可利等基金5月份增持了生物、电力等公司股票。ING中国A股基金和日兴黄河基金等提升了海螺水泥(600585)、贵州茅台(600519)等行业龙头板块的持仓。
　　油价再成关注焦点
　　另外，5月份的QFII报告也显示，跟踪和判断油价对中国经济的影响，成为很多QFII月度报告的重点。
　　摩根大通先驱基金认为，油价的影响乃属未知之数，但初步迹象显示，亚洲国家政府已开始削减补贴，而作为全球最大耗油国的美国，需求亦见下降。凭借雄厚财政状况，加上对石油进口依赖不多，中国应具备有利条件，能够应付油价压力。尽管四川地震所造成的损害正待评估，但运输及农业基建中断，可能令食品价格上涨压力再受关注。相信地震对经济造成的冲击既有限亦短暂，因而维持有关中国消费物价指数可望降温的看法。
　　摩根大通先驱基金表示，在能源和原材料价格带动下，生产物价指数预计仍会居高不下。面对这种环境，会继续看好行业的龙头企业和有整合能力的企业，特别是在各自市场中拥有强大议价能力的大型企业。
　　APS中国基金则表示，5月以后的中国A股市场继续维持震荡且具有挑战性。该基金已加强企业层面的研究，并逐步减少现金在投资组合的比例。该基金相信虽然有很多不明朗因素，但是在市场上已经有很多折扣较大的股票，现在的估值已相当有吸引力。

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博主观点:

    纵观QFII在今年上半年的操作表现看是非常好的,首先在一季度的持续减仓保住了自己的利润,并赢得了现金流和时间,可谓一举三得,四月末的集体增仓为印花税政策的出台原因,并成功地小抄一把底,把国内基金打得晕头转向了,五月的分歧应该是受到汶川地震影响从而使各个基金经理的判断出现偏差,必竟当时对整个地震损失数据还没有出来,地震对中国经济有多少影响还没有明确,因此出现分歧也在情理之中.从目前数据上看马丁可利中国基金和摩根大通中国先驱的操作手法相对激进了点,持仓比例相对基金来说是否偏高了.

    从投资风格分析,欧美系QFII明显的青睐金融股,其次对于主要消费品、工业、电力等行业进行加仓,原材料,能源与信息行业进行派发,从这些数据看,那么下半年的一些机会我们就可以从中挖掘一番.必竟04年QFII进入A股市场以来的挖掘市场机会能力我们应该是有目共睹的.

    接下来顺便说下这两天的市场情况,经过前天新华社二次救市可看出局部底或者说阶段性的底部已经出来(前天和昨天已经在跟同事说并在部分网站留言上也写到了),一些股票都是漂亮的圆孤底形态,个人认为这次的反弹不会轻易夭折了,就目前而言,A股部分绩优成长股的估值应该是相对低了,而整体A股的技术性超跌反弹也必须要以上涨来消化,当然本轮的反弹应该是个短平快战术,就是在你犹豫中一些股票可能已经涨了20%,而当你反应过来时已经涨30%,套怕的你可能会等待下跌,可是调整幅度往往不是你期待地那么大又涨上去了,第二次犹豫中已经上涨40%,且量价配合完美,图形完美,此时再追涨可能又有被套风险,所以此次的操作建议要狠,准,快.狠点心去抄底,看准股性活跃价格低位的股票买,实行快进快出的战术,有条件的情况下密切观察盘面与周边市场的走势,如达到一定获利空间或者盘面看似又要疯狂时获利了结保住此次胜果.