创业板高管们在解禁之时大肆减持，而被减持的股票不断创出新高。试问：什么人在用谁的钱接手不断升高的内幕人士的抛售？

长久的存在

文/ 杨天南

2013年10月19日

     本月是“6000点六周年”的日子。从6124点跌到2233点，六年间上证指数累计下跌了3891点，跌幅63.54%。A股总市值由33.62万亿回落到24.85万亿，总市值蒸发26%。

     清楚地记得2008年危机最为严重的时候，一个美国的亿万富翁和一个德国的亿万富翁不约而同的同日自杀，方式分别是开枪自尽和撞火车。岁月过后，已没有几人还记得往日的悲惨。

    人们感叹日子过得真快，尽管还没有完全走出金融危机的阴影，但废墟之上已有新发的景象，美国道琼斯指数已经创出历史新高，甚至毫不理会美国联邦政府关闭的影响。

    中国股市今年以来也走出“结构型牛市”，在主板停滞不前的同时，创业板大涨。投资史上有名言曰“这一次不一样了”（This time is different）。这一次真的不一样了么？好像的确是！从新闻中，人们所见到的是，知晓公司内幕的创业板高管们在解禁之时大肆减持，于此同时被减持的股票不断被推着创出新高。是否有人好奇地问一句：“什么人在用谁的钱在不断升高的过程中接手内幕人士的抛售？” 此间的繁荣不由得想起一篇小说里的话：“春风再次吹来的时候，年轻人茂盛的像坟头上的青草。”

    人们通常理解的忍受寂寞，多为严寒中万物萧条时的煎熬。实际上另一种寂寞是“一半是海水一半是火焰”，你买的股票趴在原地不动，四周却是烟花璀璨，热闹狂欢。2001年巴菲特就是因为不愿参与当时科技股的狂欢，而差点被人扔西红柿。使他免于厄运的是随之到来的网络股崩盘。

     “长久的存在”一直是我所考虑的投资生涯中最为重要的两点之一。有了一定的财务基础之后，投资人最为重要的考虑应该是避免遭受重大打击。这样的故事经常发生。例如近来的报道，巴西首富巴蒂斯塔在过去的一年多，失去345亿美元身价，旗下公司市值蒸发96%。另一个例子是去年台湾首富王雪红，其产品是与苹果、三星争霸的著名的HTC。今年以来业绩录得亏损，股价自去年以来下跌了90%。遭受重大打击之后往往很难东山再起，史玉柱的例子并不多见。

    从失败的能人那里学习是“为胜常思败”的好方法。例如当年的长资公司，人们多崇拜其发起人中两位诺贝尔奖获得者在数学量化投资方面功夫如何了得，很少想过：“为何他们最终失败了？”投资名著《股票做手回忆录》的主角杰西•利佛莫尔被无数人称为投资投机史上最伟大的做手，但他最终以自杀结局。这么牛的人对于投资界、投资史最大的贡献恐怕不是他的投资或投机理念，而是他在遗书写下令人深思的：“我的一生是一场失败。”

    人们热衷于讨论企业如何成为百年老店，但冀望于股价天天上涨与成为百年老店的目标兼得，恐怕就像以百米冲刺的速度跑完马拉松一样是不可能完成的任务。

     备忘：2013/ 10/ 18 中国银行外汇牌价中间价: 美元613.72，港元79.15。

     专栏自2007年4月开启至今，

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