前文谈到给一个公司估值，但估值的意义，只是为了寻求一个模糊的正确，是让自己在买入一个公司时比较清楚，这笔生意是不是划算，但作为一个价值投资者必须明白估值和一个公司短期的涨跌并无必然的关系。

     但似乎大多数人有一个误解，是不是估值低，股价就一定会涨，估值高股价就一定会跌呢？这要看放在怎样的周期中，短期而言估值和涨跌一点关系都没有，长期而言是必然有关系的。昨日阅读肯.费雪的《华尔街的华尔兹-图解金融90卷》时，还专门对美国股市一百年来的市盈率变化和股市表现进行一个对比，其中真正股市表现好的时候并不是估值低的时候，美国1929年大崩盘时股市的市盈率也并不比1987年高，所以研究估值，绝不是为了预测股票的短期涨跌。想必这也是一些投资者以为估值无用的原因所在。

     我只所以研究估值，根本还是在于我必须把股票投资当作一门生意看待，决不可为了短期的涨跌因素去操作股票。

     以目前的贵州茅台为例，12年贵州茅台的EPS是12.8元，对应当前的市盈率是14.8倍，如果预测不错的话，茅台在13年业绩还将增长，其每股收益很可能达到15元左右，如果将茅台的投资作为一门生意给其估值的话，按照我的标准，在经历较大的风雨之后还可以保持稳健成长的公司，兼有强大的护城河，给其15倍的市盈率，至少是一门相当不错的生意，所以我给茅台在13年的估值将是225元，如果在200元以下，或者160元以下买入茅台都是可以的，至少有较大的安全边际，下一个问题是能否以一个更具优势的价格买入茅台。

     因为无论从哪方面来看，投资贵州茅台都是一笔好生意，高达90%以上的毛利率，高度的稀缺性、独一无二的竞争优势，假如再有一个非常好的买入价格，那么这笔生意将是非常划算的，至于买入茅台之后，短期它的股价是上涨还是下跌，很难精确判断，但从内心来讲，我以为这是一笔好生意。

     所以给一个公司估值，绝不是为了预测股价的短期涨跌，任何投资，最后还是要回到本质上，即这是不是一笔好生意。市场上的风言风语、限制三公消费的影响、塑化剂事件，其实都不是决定你买入一个公司的根本。

     题材股和垃圾股的一个最大问题在于你无法为其估值，大多数时候，操作题材股和垃圾股的逻辑不是其估值，而主要是趋势和技术等因素，那么一旦技术和趋势破位，我将根本无法清楚，它的股价会下跌到什么位置，这是最可怕的。

     近期的读书，让我的思想进一步得到蜕变，虽然从目前看贵州茅台的大趋势并不符合我的买入标准，但从股价看，在200元以下的贵州茅台，我认为是可以建仓买入的，相对于创业板中绝大多数公司而言，我更愿意逐步买入贵州茅台，已在190元建仓。

     研究估值，仅仅是为了有助于判断自己投资的生意是否划算，那些期望通过估值研究来预测股价短期涨跌的行为，都是愚蠢的。