2013年中国银行业绩超预期，ROE较去年同期不降反升，利润增速在5大行中居于前列。

按照中国银行业绩预测，2014年1季度净资产将达到3.5元，预计分红0.2元，届时转股价将下调到2.62元。

假设明年的半年报，中国银行的利润增速10%，PE和现在保持不变，则中行转债的预期价格是111元（0溢价），算上债券利息，1年内的投资收益率是13%。

由于中行转债可以通过正回购上杠杆，目前价格完全可以做2.5倍正回购，假设正回购年化成本是3.5%，则预期收益率是13%*2.5%-3.5%*1.5=27.25%，由于目前价格，中行转债按债券估计，年化收益率大约3.5%，完全可以覆盖正回购的成本，所以2.5倍正回购的风险基本为0。

如果发生下列事件，则会有额外的收益

1、分红率超过35%，则中国银行的分红将超过0.2元，则转股价将能下调更多。中国银行董事长田国立29日在该行2013年半年度报告业绩说明后上表示，目前中国银行的资产规模已经很大，追求规模增长和扩张已不少中行的主要目标，既然不追求规模增长，那么提高分红率也将理所当然。

2、中国银行的PE回升5倍，和2013年初接近，则一年后中行转债的预期价格可以达到120元，2.5倍正回购的收益率为50%

3、中国银行的PE回升到6倍，则一年后中行转债的预期价格可超过130元，2.5倍正回购的收益率为80%。

4、中国银行海外业务息差回升，人民币升值停止导致汇兑损失减少或者出现汇兑收益，人民币国际化加速导致离岸人民币结算量大幅增加爱，则明年利润增速也许远超10%。

如此高的预期收益率，并不需要承担任何风险，中行转债即使按债券估值，一年的收益率也有3.5%，所以说，中行转债会是无风险高收益的品种，类似的品种历史上也曾经出现过很多次，也会给大家无数次上车的机会，但绝大多数人，会在最后一班车开走后，才意识到自己错过了近在咫尺的机会。