利率市场化，这是一个必然的过程，因为有许多失败的前例，加上银行主要为国有，国内的金融改革肯定是渐进式的，特别是最关键的存款利率市场化，一定是放到最后，这个过程肯定至少有几年的时间。

贷款利率市场化，短期看，可能会增加银行的利润，因为市场利率实际远远高于官方利率。

银行业利润的问题，目前看国内的是偏高，主要指标如ROE，国外1000家大银行，长期平均值大约在10-15%之间，国内目前已经在20%左右，最新的500强数据显示，国内平均利润率和国际差不多，但银行业的利润率远超国际，而其它行业，如石油、钢铁、建筑、甚至保险，都远低于国际，这个数据多少说明了一些问题。

我们按正常情况来重新计算银行的利润，看看是否低估，是否值得购买。

假设1、国内银行业在2015年存款利率市场化，息差缩减到2%以内（息差实际有可能增加）；

  2、ROE平均下降到10%，优秀银行在15%；（优秀银行国外长期在20%以上）

  3、利润率下降30-50%；

  4、利润长期0增长；（可能性非常小）

   兴业银行2013年底大约净资产11元，利率0增长，ROE20%，2014年底净资产大约13元，2015年大约15元。以后每年0增长，ROE下降到15%，7年后净资产大约40元；

   十年后，净资产40元，每股收益6元。对比目前9元多的股价，PE1.5倍，PB0.23,按净资产算，潜在投资回报率15%以上。

   即使出现大的金融危机，PB下降到0.5，20元左右，潜在投资回报率也在8%左右。

  结论：投资最好的银行，10年后，正常回报率15%以上，遇见大的危机，回报率也为正。

   投资银行业，个人的观点：

  1、一定要买入最好的银行，别图便宜。

      因为银行是高杠杆行业，优点、缺点都会成倍放大，宁可买入稍贵的好银行，也比买入差的银行好很多。个人认为工行、建行、招行、兴业、民生、浦发比较好。考虑到成长性、经营方向、护城河，管理层，个人主要买入的是兴业、招行、浦发，民生已卖出。

   2、不能简单看PB。

      因为PB实际有水分，如国外的银行，兼并比较多，PB里有大量商誉，据研究比例可能高达20-30%。

  3、银行业长期经营的根本在大环境。

      简单看了香港汇丰银行的成长，大环境不好时，如战争，可能连经营都无法继续，何谈利润？只有香港经济腾飞，汇丰才能持续成长。国内未来几十年可以预见的还是处于经济、社会快速发展期，难有大的动荡。经济下降1-2个点的增长，，大家都那么紧张，小题大做！未来经济如果负增长呢？大家都不投资了吗？

我们处于中国几千年来最好的时期，一定要有信心，把握机会。

    4、对银行威胁最大的是资产质量，而不是利率市场化。

       国外几次金融危机，都清楚的表明了银行资产的不可靠，特别是激进的银行，所以投资银行，不一定要快，关键在稳。


（文 团侦探）