这两天在读Ben Graham的回忆录，发现自己并没有正式思考过一个很重要的问题：一个投资组合里最少应该持有多少股票或现金（或近乎现金的资产如国债）呢？

Ben的建议是即使在最乐观的时候也最少应该要持有25%的现金或债券，而即使是在最悲观的时候也应该持有25%的股票。而剩下的50%则随着投资者对股市估值水平的高低而浮动（觉得低就多买一些股票，觉得高就少买）。

人类认知能力是有限的。这是一个真理。Perfect Information 是不存在的，而Imperfect Information才是常态。

决定100%的持股，背后的假设是你已经掌握了全部的资讯，没有任何负面的资讯在你的掌握之外。这可能吗？同样道理，100%的现金，代表你肯定没有任何好的事情会发生。这可能吗？难道你是全知全能的？

因此，即使你极度悲观，也应该持有一部分股票，因为事态的发展可能比你想象的要好。即使你极度乐观，也应该持有一部分现金，因为事态的发展可能比你想象的还要差。

我想，正当年富力强阶段的我，可能比Graham更进取一些。最少20%的股票或（近）现金是我的选择吧。