评：

求人不如求己

斯文森（David Swensen）的研究:在多如蚂蚁的基金中，只有约4%的基金在过去20年中扣除税收和费用之后能够跑赢大市，而且平均起来也只是比大市的回报率多了0.6%而已；而96%的基金跑输大市，而且输得很厉害:平均每年跑输4.8%。大家都知道基金经理和券商有发财的，可是发财的基民却很少听说过，伯格如是说。我突然想起一个例子，挖黄金的人不见得赚钱，但生产和销售铲子及铁锹的人可以大赚其钱。
    马克·卡哈特（Mark.Carhart）研究了1962年到1993年的基金业绩,发现积极管理基金平均每年的收益率比其相应指数收益率低1.8%。罗斯·温默（Russ.Wermers）发现从1975年到1994年在风险调整的基础上，积极管理基金平均每年落后基准指数2.2个百分点。吉姆·戴维斯（Jim.Davis）研究了从1968年到1998年间4686只基金的业绩表现，他没有发现积极管理基金优越表现的证据。
    阿罗特（Arnott）等人发现，从1982年到1991年的10年里，在税前收益率的比较上，只有21%的基金跑赢它们的基准指数，年均收益率超过指数收益率的118%，落后于指数的基金年均收益率落后的幅度为1.9%。考虑了税收因素后，只有8%的基金战胜指数，年均超额收益率只有0.19%，而低于市场表现的基金年均收益率落后于市场的幅度上升到3.1%，不仅战胜指数的基金数量小于落后于指数的基金数量，而且平均的基金收益率超越指数的幅度也小于落后于指数的幅度。同样的研究方法用于1989年到1998年，发现税前的比较结果是14%的基金优于指数，平均收益率超过指数1.9个百分点，税后的比较结果是只有9%的基金优于指数，平均收益率超过指数1.8个百分点，跑输大盘者的收益率平均落后于指数4.8个百分点，故总体平均来讲，积极管理基金的绩效落后于指数管理基金的绩。