2012年的股市真的是很戏剧化，5月份的时候投资收益达到16%左右，以为2012年会是一个丰收之年，结果之后大盘急转而下，到11月底账户已经是略微亏损，却又想不到12月来了个漂亮的翻身。

    一.收益

    到2012年1月1日到2012年12月28日，潘潘价值基金的收益为26%，跑赢同期的上证指数24个百分点，跑赢同期的沪深300指数20个百分点。2012年我的目标是超越指数10个百分点，而12月银行股的大反弹，最终导致业绩大幅超过了目标，不得不说今年运气很好。虽然收益比不上雪球上的很多高手，但我自己很满意。

    上证指数从1994年325点到2012年的2233点（低点到低点），平均每年增长约11%，所以只要每年都能超越上证指数10个百分点，长期来看，必然获得相当不错的收益。虽然我的目标是获取相对收益，但不得不说，获得绝对收益的感觉真好。2011年我的收益为-20%，虽然也没有跑输指数，但亏损确实让人感觉很不舒服。

    二.持仓

    对目前持有股票的毛估估：

    招商银行  4折
    浦发银行  4折

    兴业银行  4折

    中国平安  6折
    泸州老窖  5折
    五粮液    5折

    贵州茅台  7折

    格力电器  6折

    七匹狼    6折

    美邦服饰  5折

    张裕B     7折

    还有一些其他观察股，不详细列出。

    整个2012年，我认为指数都处于非常低估的状态，所以一直满仓。第四季度，减仓了格力电器，清仓了苏宁电器，买入贵州茅台、七匹狼、美邦服饰等。

    三.收获

    2012年收获很多。在投资方面：

    1.看完了《聪明的投资者》、《怎样选择成长股》、《证券分析》等经典投资书籍，以及一部分巴菲特致股东信，对投资的认识有了较大的提升，确立了分散投资的基本思路。

    2.完善了自己的投资体系，并在2012年进行验证，结果还不错。

    3.开通了B股，开始熟悉B股市场。

    4.知道了雪球网站。雪球很好很强大，我在雪球取长补短，也分享自己对投资的感悟。

    2012年主要的经验总结是：“便宜才是硬道理。”2012年，指数的涨幅很小，但大部分估值很低的股票都有不错的涨幅。

    四.教训

    苏宁电器虽然在年内以较高的价格减持了一部分，但大部分的仓位是以相当低的价格卖出的，拖累了2012年的整体收益。2011年就知道苏宁的同店增长放缓，也知道网购令苏宁电器的护城河受到较大的侵蚀，但仍然把乐观预期建立在易购的进展以及对京东的打击上，而现在易购进展不及预期，京东却愈发强大。在电商还在大打价格战的情况下，看不到苏宁未来如何实现盈利增长，也许苏宁被低估了，但还是决定将其清仓。

    五.展望
    认为2013年上证指数的合理点位在3500点左右（约17倍市盈率）。目前虽然指数从1949点开始有一定的涨幅，但仍然远远被低估，2013年指数可能会回到3000点上方。未来3-5年，投资指数基金的投资者应该会有相当不错的收益。

    2012年第一季度总结

    2012年第二季度总结

    2012年第三季度总结