茅台：

 

2009年报 35.16亿

2010年报 47.39亿  +34.78%

2011年报 70.27亿  +48.28%

 

 

2010一季报 30.62亿

2011一季报 63.44亿 +107.18%

2012一季报 57.72亿 -9.02%

 

 

2010半年报 19.68亿

2011半年报 49.35亿  +150.76%

2012半年报 40.45亿  -18.03%

 

 

2010三季报 32.62亿

2011三季报 68.18亿 +109.01%

2012三季报 37.47亿 -45.04%

 

 

茅台预收账款减少的趋势是从2012年一季度开始的，本年度三个季度，减少的幅度是不断增加的。但关键还是要看年报，因为春节期间是销售高峰，四季度历年都是经销商拿货的旺季。

 

 

2012年前三季度主营收入增加46.10%，扣减预收款的减少之后，实际增长为23.59%。茅台2011年1月1日提价过一次，对2011前三季度与2012前三季度的对比无影响。但2012年计划外和团购提价了23%，这一块销售大约占比23%，综合提价幅度约为6.51%；2012年9月1日提价一次，综合提价幅度大约17%，对2012三季度有一个月的影响，暂且忽略不计。那么扣除提价因素，茅台今年前三季度销售量（而非销售额）总体增长约为16.04%。

 

明年如果维持15%左右的销量增长，加上17%的提价（影响前8个月同比数据），理论上营收可以增长28%左右，利润增长肯定超过30%。前提是不降价，不滞销。

 

 

泸州老窖：

预收款变化（单位：亿）

 

2009年 6.59

2010年 10.57  +60.39%

2011年 25.51  +141.34%

 

 

2010一季度 7.37

2011一季度 10.40 +41.11%

2012一季度 21.64 +108.08%

 

 

2010年中 6.92

2011年中 14.57 +110.55%

2012年中 23.81 +63.42%

 

 

2010三季度 10.87

2011三季度 14.74 +35.60%

2012三季度 23.78 +61.33%

 

老窖的预售款项依然在高速增长中，有点出乎我的意料。

 

只不过今年一季度、半年、前三季度合计的营收和利润增速还是在逐步下滑，虽然很缓慢。当然长期维持这样的高增速也不现实，如果一直温和减速实属正常，怕的就是跳水，断崖式崩跌。然则泸州老窖的业绩很大一部分也是提价支撑的，现在它已经对国窖1573开始控量，甚至回购渠道产品了。还是要继续观察。关于老窖提价对业绩的影响占比多少，还需要进一步求证。

 

五粮液的资料待补充。

 

 

五粮液：

 

2009年底 43.76

2010年底 71.08 +62.43%

2011年底 90.50 +26.04%

 

 

2010一季度 49.66

2011一季度 76.70 +54.45%

2012一季度 77.90 +1.56%

 

 

2010年中 52.71

2011年中 82.42 +56.37%

2012年中 74.80 -9.25%

 

 

2010三季度 52.69

2011三季度 78.99 +49.91%

2012三季度 65.12 -17.60%

 

五粮液的预收下降从今年年中开始，三季度幅度高于二季度。但一季度已经基本没有增长了。

 

刨去预收的减少，五粮液今年前三度营收对比去年实际同比增加26.14%。五粮液是从去年9月10日开始提价的，提价幅度在20-30%之间。虽然我没有计算综合提价率，但大致估算，五粮液今年前三季度的放量最多在10%上下。

 

塑化剂的影响难以估计，至少需要看到今年年报和明年一季报（四季度备货高峰，一季度消费高峰），配合终端调研，才能确认。所以买入白酒股的时机可能最早要到明年4月。宁错过，莫买错。