加载中…[转载]塑化剂对于白酒既是魔鬼更是天使
(2012-12-03 16:45:02)
标签：
转载 |
分类： 个股酒 |
我准备在白酒这个阵地上抗争到底。
否极泰 董宝珍
原文地址：塑化剂对于白酒既是魔鬼更是天使作者：董宝珍的博客
各位合伙人大家好：
否极泰2012年11月净值为1.1145元。本月否极泰净值出现了较大幅度的下跌，原因是我们集中持有白酒股。我们是集中持股的信仰者，我们信仰巴菲特说过的一句话：“如果您有一张打孔的卡片，卡上只有20个孔，每当你投资都需要在卡上打一个孔，经历过20次后就完成了。当你按这种方法去考虑时，便只会投资于你确信能为你挣钱的想法”。我甚至准备一生只投资10个公司！因此集中投资是我们长期的基本原则。集中投资必然使经营发生大幅波动，我们没有办法既享受集中持股的利益，又不承担集中持股波动性大的特点，这是自然法则所不允许的。
我曾接触过一些基金评级机构，他们认为基金管理者水平与其管理的基金净值的稳定性有关。对此，我的理解是基金的稳定性确实非常重要，因为基金是一群人共同出资的，如果基金的波动性太大，会使得出资人受到干扰，影响基金的稳定。一个波动性大的基金，最终回报可能很好，但大幅波动过程，使出资人无法承受，而中途退出，使基金走不下去，中途解体！我认为基金研究机构特别重视基金的稳定性是从这个意义上思考的。我们尊重行业的一般认识，理解净值稳定的意义，但是我们的主要目标是使资金投放到必然获利的资产上，如果按照行业的要求和标准视稳定性为首要的，可能会舍本逐末。
过去一段时间，中国白酒看上去好像有点乱，发生了一些富有戏剧性的事！如果茅台酒中大量出现超标有害物质会怎么样？可能的情况是消费者会观望，减少需求,从而使得在经济回落高端酒需求受影响的情况下，进一步产生不利的影响，但这 种影响可以确定是短期的，茅台的长期发展态势不会改变。原因是一个企业的内在价值是由它的基础的核心要素支持的，这种要素包括需求特征，竞争结构，市场格局以及品牌等，现在看来，这些主要的价值要素没有变化。中国人不会不喝酒，也不会改变通过喝酒实现人际交往沟通。市场格局不会变化。支撑茅台酒内在价值的基础要素上没有变化。
需要说明的是食品行业的进步，内在的依赖于出现某些偶然的和必然的事件推动食品行业规范和进步，食品中发现以前没有发现的有害物是食品行业进步的必然现象和必然过程。我们都知道windows软件在它诞生以来，几乎每年在使用过程中都会发各种问题，甚至严重的技术漏洞引发严重的问题。这时微软公司会事后发布一个补丁程序，弥补这个漏洞。所有的计算机软件都有漏洞，而且只能在实践中逐步发现和完善，不能一开始避免这些缺陷。同样的道理，食品行业在生产过程中某些有害物的超标，只能逐步发现和逐步解决的，一开始企业和消费者包括行政机关并不知道。有害物超标除非是生产者恶意填加的，否则事件恰恰是食品行业安全性提高和进步的必然过程。我们不希望食品里出现有害物，但是，现代工业化的食品生产方式不可能一开始就完全排除所有有害物，通过一些偶然的、必然的事件，逐步发现这些有害物，将其排除掉是食品行业永远的常态工作。可口可乐，麦当劳、乳业，猪肉都发生过这种情况。因此社会的过度恐惧以及极度的悲观引发的抛售行为，其实是明显的、带有规律性的机会!市场和投资以及企业经营永远不会四平八稳，如果总是四平八稳就没有办法体现管理者的能力和价值。否极泰管理团队经历过三聚氰按，平安巨亏，这些事情使我们有经验把塑化剂事件转化成为机会。
投资从逻辑原理上非常简单，不外乎是在一个内在价值极其稳固的资产上驻扎资金，常态状态下通过持有等待企业内在价值的增加，当市场发生了一些使人心受到重大影响，但与核心内在价值没有关系的事件后，大力度的加大投入，获取市场波动的利益。这是格雷厄姆，巴菲特的理念和成功原理，这种原理的简单在实际操作中需要超强的形势判断能力，需要坚定的勇气，决心，这种判断能力，勇气，决心所构成的独特的精神特质比较难。否极泰管理团队在长期的实践磨练总结与求索后已经相对的有了这种能力，虽然还需要进一步的磨练。我们会视该事件为机会主动出击，主动参与。在受事件影响的公司上投下资金。我们内心满怀着振奋和进取心。这是一次展现才华和创造优秀业绩的机会，我们不准备被动承受塑化剂引发的波动，我们会趁火打劫、主动出击。
否极泰合伙人本月以通讯方式召开合伙人大会，再次表决通过融资议案，管理团队根据合伙人大会（电子方式）的决议，已经启动融资办理工作，在本次融资完成后，否极泰的负债率为25%。本次融资的投向以现有持仓为主，我们不会盲目分散，投资实践使我认识到，投资的安全主要来自于能力圈和安全边际，我们不懂得的领域一旦进去就会身不由己，我们懂得领域就能判断有没有安全边际，有安全边际最终会实现投资目标。从能力圈和安全边际的角度讲，我们熟悉现有的投资对象，我们也知道现有的投资对象安全边际非常高，安全度非常大，所以我们不准备扩张投资对象，仍旧是集中持有，集中投资，而且集中度变得更大了。因此发生更大波动的可能性会增加，我代表否极泰管理团队请各位合伙人精神上有所准备。波动不是什么异常，投资过程中的波动是很正常的，我们此前尚未遭受过什么大的波动，现在的大幅波动是很正常的。
虽然有很多专家，学者认为随着新领导人强调反腐，由腐败驱动的白酒盛宴将会历史性结束，并且他们准确的预测明年4、5月份将是中国白酒极端的困难时期。我对此观点表示莫名其妙，因为我深深地知道白酒和腐败没有必然联系，视白酒和腐败有关系是臆想和误导，我自己所做的很多调研都能指向这一点。我举个最简单的调研，在我的工作中每天会骑车30公里，有时会到偏僻的农村，会和老年人进行交流，会问70多岁的大妈中国最好的酒是什么酒，这些大妈们都不会喝酒，但她们都会异口同声地说是茅台，再问她们喝过吗？说没有喝过，没有喝过怎么知道是茅台？她的回答是：从来就是这样一种认知。
腐败论和塑化剂给白酒带来了巨大的好处，使得估值很低很低，现在中国白酒的市盈率已经降到10倍，这是我无法理解的。我们的当务之急是抓住这些机会。
董宝珍的微博欢迎您光临指导：
版权说明：
喜欢
0
赠金笔