短期来看，降息，尤其是不对称降息之后银行下跌的概率很大。但是长期来看无什么影响。再说这次不对称降息只不过是为了把基准利率全部调整到5的倍数位罢了。

去年一路加息的时候，银行并没有上涨分毫。如果加息不涨，降息必跌，几个周期下来则银行股价全部为零了。短期来看无论加息降息提准降准对银行业绩都有立竿见影的影响。但长期来看，周期是循环的，把观察的视线放远，则穿越一个周期或者几个周期后，利率和存准率的变化均会被足够长的时间所熨平。

2009年连续降息n次，而银行股一路上涨。为什么呢，当时大家的预期是09年银行不亏损，就已经是胜利了。事实证明这个预期过于悲观，是年整个银行业实现了微增。兴业利润和营收都是微增，民生如果扣除非经常损益可能略有下降，招行有13%的下滑。宁波银行营收增长22%，利润仅增长6%。但至少没有负增长。

在我看来，银行股的股价一蹶不振的真正原因乃是2010年的天量融资，直接把股价砸到了泥巴里。随后就是一个股价和预期反复强化的过程，股价愈跌则预期愈悲观，预期愈悲观则股价愈跌。但拉长来看，整个2011年乃至加上2012年上半年，银行股实际上是以较大幅度战胜了大盘的。

银行的无脑暴利时代结束了，同质化竞争时代结束了。但不意味着两次降息就会杀死银行业。目前的基准利率大略的可以覆盖CPI，下调空间不大。预测帝鲁政委曰，年内不会再降息，降准还将继续，存贷比和对核心资本充足率的要求可能放宽。这个我觉得可能性也很大，因为降息空间已经不大而降准还有充沛的余地。毕竟现在的存准率依然处于历史高位。而对存贷比和核心资本充足率的监管，银监会一直表示是逆周期进行的，繁荣周期偏紧，低迷周期放松。当然这两样以我的能力还不足以做出预判，我能预判的只是下半年还会有几次降准。

至于允许贷款下浮到基准利率的0.7倍，不等于银行就必然下浮到0.7倍，既然利率市场化那这个0.7就只是个下限而不是指导或者强制指标。到目前为止，贷款定价权还是在银行那端的，首套房贷8折的优惠银行都不愿意给了，何况7折。目前来看，银行贷款利率上浮的幅度在降低，毕竟资金面宽松了，但主流依然是上浮的。

以上因素相互抵消，对银行利润的最终影响依然会是负面的，但不会太大。

我的判断如下：

第一，银行业增长的基础仍然是GDP增长。在GDP停滞的经济体里，银行无法有好的表现。而GDP对银行的影响又具体化为M2增速和信贷增速。我国的M2增速在目前的状况下大约15%为合理，在此基础上信贷增速大约有17%。银行的整体增速大约就是如此，全行业做到年15%还是问题不大。

第二，国行体量太大，体制太差，难以继续高速增长。体量适中、有竞争优势的股份行，在差异化竞争时代仍将有超越行业平均的增长。

第三，随着利率市场化、金融脱媒、存款搬家等等趋势的持续，银行的资产负债表必然不断的改革，最后向西方的银行靠拢。在此过程中银行的整体ROE必然降低，不可能保持在加权20%的高位；但整体上依然会高于社会平均水平，而且优秀的银行又可以更高一些。对比富国银行20%左右的水平，中国国内银行的有效税率高但成本收入比低，总体上优秀银行做到同样的20%问题不大。

第四，今年利润增速必然降低，明年也不会高，但目前的估值只要不负增长就是胜利。因为安全边际够厚。