首先声明，我没有中恒集团的股票，许久许久以前，大概在中恒集团除权前29元左右稍微做过一点分析，因为觉得并不便宜，长远业绩高增长不可靠，并且对与步长的协议，个人认为在中国，这种协议都是好商量的。于是粗粗看了看就放弃了。

后来的故事大家都知道了。

我想说的是，国内投资者许多时候注重考查企业竞争力、考查企业的财务历史数据，却经常忽略了管理层的品行，或大股东的品行。这大概是受巴菲特的一些话的影响吧，什么好企业最重要，好的商业模式最重要，定价权最重要，最终企业终究会落在一个傻瓜手里等等——可是我认为他自己并不是这么干的，许多场合，他都表述过管理层品质的非同寻常的重要性。《滚雪球》里面描述，他青少年时代被大股东骗掉大约2000美元（具体不记得了），到公司闹事也无济于事，我猜这件事一定在他心里面留下了不可磨灭的印记，说不定还哭过鼻子吧。

傻瓜也就算了，怕的是企业管理层和大股东是聪明人，可品行不怎么样。投资者要牢记的是当无法控制一个企业，只能做企业的小股东时，你就选择了与这样的合伙人一起经营这家公司，可经营权、发言权你都没有，你认为合伙人的品行不重要吗？

试想，有个陌生人请你吃饭，在餐桌上给你一份或多份漂亮的他个人企业的财务报表，给你描述一项前景可观、商务模式无懈可击的生意，希望你入伙，但你没有管理权、没有控制权。你走出餐厅，雇佣私家侦探一查，这个人的品行好像不怎么好，这种情况下，你还会对这项生意感兴趣吗？还会将全部身家性命押上去吗？如果会，那么我也没办法。

另外，大股东如果同时还是企业的管理层，也可能通过资产注水、不等利益的股权融资、增加管理费却不分红、设置关联公司、对外投资等其他经营、财务手段替自己牟利，损害小股东的利益。

简单地说，如果大股东非要搞你，那你肯定被搞。

这一点上，好像港股投资者比较重视，国内A股投资者意识太缺乏了。