很多博友都很喜欢江铃汽车，我简单看了一下江铃的历年业绩。平稳增长的难以置信，21世纪以来仅一年利润下降，即使在血雨腥风的2008，企业利润还是小幅增长的，近6年利润复合增长率28%。这是我们一直认为的强周期行业的企业么？

江铃汽车的主要产品是中小型客车、轻型卡车、SUV和皮卡。因此我打算以福田汽车和宇通客车与其进行对比分析，福田是轻卡龙头，宇通是大型客车龙头。

虽然看来福田宇通的净利润增长率都高于江铃汽车，但是那是在多次增发和配股的基础上达到的。江铃汽车近十年以来不但没有再从股市上募集资金，而且还有连续稳定的大比例分红，按说江铃汽车所处的汽车行业是需要不断消耗资本进行再投资的。但是公司已经连续8年高比例分红，在没有再次募集资金的情况下，营业额和利润都取得了巨大的增长。最近花费21亿投资建设小蓝基地完全靠自筹资金就解决了。

对比福田汽车2000、2003年配股，2007、2009增发，直到今天又一次定向增发。

宇通客车2000年增发，今年又计划配股。

由此看来虽然福田的净利润增长好像很快，但是增长质量不高。业绩波动也很大，2005年甚至出现了3亿元的巨额亏损。所以能够看到福田的平均净资产收益率是最低的。

从增长质量来看江铃>宇通>福田。