加载中…[转载]从兴业银行原始股东收益率看银行股再融资
(2012-01-12 09:15:14)
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分类： 个股金融 |
事实胜于雄辩。只要融资的收益率大于12％，就是好的融资。现阶段的额银行融资能产生很好的额收益，为什么不赞同呢
我们看看银行股再融资到底对原始股东意味着什么。
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日期 |
事件 |
增加股本 |
总股本 |
增股价 |
本次募集资本 |
总募集资本 |
股东权益 |
分红 |
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12/31/1993 |
公司设立 |
6.29 |
6.29 |
1.00 |
6.29 |
6.29 |
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12/31/1996 |
送股 |
3.50 |
9.79 |
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6.29 |
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12/31/1997 |
增资募股 |
5.25 |
15.00 |
2.20 |
11.55 |
17.84 |
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12/31/1999 |
送股 |
5.00 |
20.00 |
|
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17.84 |
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12/12/2000 |
增资募股 |
10.00 |
30.00 |
2.06 |
20.60 |
38.44 |
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12/31/2002 |
分红 |
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38.44 |
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3.30 |
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12/31/2003 |
分红 |
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38.44 |
|
3.30 |
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2/25/2004 |
增资募股 |
9.99 |
39.99 |
2.70 |
26.97 |
65.41 |
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12/31/2004 |
分红 |
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65.41 |
104.67 |
4.04 |
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12/31/2006 |
分红 |
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|
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65.41 |
162.00 |
13.00 |
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2/5/2007 |
发行A股 |
10.01 |
50.00 |
15.98 |
159.96 |
225.37 |
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12/31/2007 |
分红 |
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225.37 |
388.97 |
16.00 |
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12/31/2008 |
分红 |
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|
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225.37 |
490.22 |
22.50 |
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12/31/2009 |
分红 |
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225.37 |
595.97 |
25.00 |
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6/8/2010 |
配股 |
9.92 |
59.92 |
18.00 |
178.64 |
404.02 |
839.21 |
|
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12/31/2010 |
分红 |
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404.02 |
919.95 |
27.57 |
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6/30/2011 |
送股 |
47.94 |
107.86 |
|
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404.02 |
1011.73 |
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这个表格描述的是兴业银行的历史。兴业银行1988年设立，成立时注册资本15亿元。截至1988年9月，累计募股到位资金人民币3.779亿元，外汇0.15亿美元，1988年至1993年，兴业银行在注册资本15亿元内不断吸收新的入股者，至1993年末实收资本6.2882亿元，记6.2882亿股。
1995，1996年以送红股的形式向股东分配利润，分别10送3，和10送2，截至1997年5月底，总股本9.78761094亿股。
1996年，以1995年末净资产2.15元每股为基础，以2.2元的每股价格发行新股5.25164306亿股，募资11.55亿元，1997年末总股本达到15亿股。
1999年，公积金转增股本5亿股，总股本达到20亿股。
2000年，以1999年末净资产1.58元每股为基础，以2.06元每股的价格发行新股10亿股。募资20.6亿元，总股本达到30亿股。
2004年，以2002年末净资产1.8倍定价，每股2.7元发行9.99亿股，募资26.97亿元，2004年5月，总股本达到39.99亿股。恒生银行就是通过这次募股，成为兴业银行的股东。
以上就是兴业银行A股上市以前的情况，内容来自招股说明书。
2007年A股上市，兴业银行以15.98元每股发行10.01亿股，募资159.96元。
2010年以每股18元配股9.9245063亿股，募资178.64亿元。
2011年每10股转增8股，总股本107.8641113亿股
以上是兴业银行的增资募股情况，自成立以来，所有股东累计投入资本404.02亿元。
再来看一下分红情况，太早的分红情况查不到了，从2002年开始。
2002年现金分配3.3亿元，每股0.11元。
2003年现金分配3.3亿元，每股0.11元。
2004年现金分配4.04亿元，每股0.10元。
2005年不分配。
2006年现金分配13亿元，每股0.26元。
2007年现金分配16亿元，每股0.32元。
2008年现金分配22.5亿元，每股0.45元。
2009年现金分配25亿元，每股0.5元。
2010年现金分配27.57亿元，每股0.46元。
累计现金分红114.71元。
截至2011年6月末，兴业银行净资产1011.73亿元，每股9.38元。
有了这些数据，我们就可以计算各个时期入股股东的收益率。
作为原始股东，1993年末，以每股1元入股1股，经过历年分配，2010年配股以前，持有1 * 1.3 * 1.2 * (20 / 15) = 2.08股。如果不新投入资本，卖出部分持股参与配股。假设以配股前一天收盘价卖出，需要卖出0.237股，配股后总计持股2.2116股。2011年公积金转增股本，目前合计持有2.2116 * 1.8 = 3.98088股，按2011年半年末，每股净资产9.38元，合计净资产3.98088 * 9.38 = 37.3406544元。历年合计每股分红2.31元，假设没有分红再投入，合计净资产39.65元。预计今年下半年每股至少收益1元，截至2011年末，合计净资产40.65元。这样，18年前，投入1元，现在的资产净值是40.65元，即18年40.65倍。请注意，这不是按市价计算的投资收益，而是按净资产计算的实实在在的清盘收益率。
我们再来计算一下按市值计算的收益率，按今天（2011年8月27日）的收盘价计算，市值3.98088 * 13.69 = 54.5元，加历年累计分红，合计56.8元。这样，不到点18年，收益56.8倍。请注意，这个计算不记分红再投入，而且是在极低的市价（大概6PE，1.3PB）情况下得出的。
呵呵，不是每个人都能当原始股东，我们再看看恒生银行2004年4月底按1.8PB入股的收益率。当年以2.7元买下1股，2010年配股前还是1股，我们这里计算不新投入资本的收益率，假设恒生银行卖掉部分持股参与配股（当然，恒生银行没有这么做，新投入资本代表看好兴业银行的未来），需要卖出0.1139241股，配股后持股1.06329114股。2011年公积金转增股本，目前合计持有1.06329114 * 1.8 = 1.9139241股，按2011年半年末，每股净资产9.38元，合计净资产1.9139241 * 9.38 = 17.9526076元。历年合计每股分红2.09元，假设没有分红再投入，合计净资产20.04元。这样，7年前，投入2.7元，现在的资产净值是20.04元，即7年7.42倍。请注意，这不是按市价计算的投资收益，而是以1.8PB入股，按净资产计算的实实在在的清盘收益率。
我们再来计算一下按市值计算的收益率，按今天（2011年8月27日）的收盘价计算，市值1.9139241 * 13.69 = 26.2元，加历年累计分红，合计28.29元。这样，7年收益10.48倍。请注意，这个计算不记分红再投入，而且是以1.8PB入股，并在极低的市价（大概6PE，1.3PB）情况下得出的。
兴业银行能有今天，是和股东不断投入新的资本分不开的。事实证明，在不断有新股东加入的情况下，老股东的权益没有被摊薄，而是增长的更加迅速。
把资本，以合理的价格交给真正善待他，能让他增值的企业去经营，这就是我理解的投资。
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